Cripto: viaggio all'inferno per USD Coin (USDC)

Sabato 11 marzo 2023 è iniziato una sorta di viaggio all'inferno per la crypto USDC (USD Coin).

In realtà USDC non è una criptovaluta in senso stretto, ma un crypto token che rappresenta il dollaro USA su qualche blockchain.

Infatti, il dollaro USA stesso non è scambiabile sulla blockchain, ma è possibile creare token che hanno lo stesso identico valore del dollaro e sono scambiabili sulla blockchain. Queste speciali criptovalute sono chiamate stablecoin.

USD Coin è una stablecoin i cui token USDC vengono eseguiti specificamente sulla rete Ethereum.

Per garantire che mantengano sempre il valore di $ 1, il loro emittente (Circle) li rende rimborsabili in qualsiasi momento alla pari con il dollaro. Quindi chiunque abbia USDC dovrebbe essere in grado di restituire i propri token ricevendo in cambio un importo uguale di dollari USA (USD).

Il viaggio all'inferno della criptovaluta USD Coin (USDT).

Il "viaggio all'inferno" di USDC è iniziato sabato 11 marzo, quando l'emittente della stablecoin, Circle, ha dichiarato di avere 3.3 miliardi di dollari bloccati nella Silicon Valley Bank.

1/ Dopo la conferma alla fine di oggi che i bonifici avviati giovedì per rimuovere i saldi non sono stati ancora elaborati, $ 3.3 miliardi dei ~ $ 40 miliardi di riserve USDC rimangono a SVB.

— Cerchio (@cerchio) 11 Marzo 2023

Dato che la capitalizzazione di mercato totale di USD Coin era di circa $ 43.5 miliardi, significava che oltre il 7.5% delle riserve di USDC non era più disponibile.

Il giorno prima, infatti, venerdì 10 marzo, la Silicon Valley Bank (SVB) è stata chiusa perché fallita.

Con la chiusura della banca, tutti coloro che avevano fondi in deposito rischiavano di perderli tutti o quasi. Quindi sabato si credeva che Circle avesse effettivamente un buco di 3.3 miliardi nelle riserve di USDC, tanto che la stablecoin ha perso il suo valore ancorato al dollaro.

Il problema a quel punto era che non tutti i possessori di USDC sarebbero stati in grado di restituire i propri token per ricevere in cambio un valore uguale di USD. Perché con 45.3 miliardi di USDC in circolazione, Circle aveva a disposizione solo più di 40.2 miliardi di USD.

Inoltre, c'era un altro problema.

Come riportato in un post sul suo blog ufficiale, le banche sono state chiuse durante il fine settimana, quindi Circle non ha potuto elaborare l'invio di USD a coloro che volevano restituire USDC.

Quindi i rendimenti sono rimasti fermi fino alla riapertura delle banche lunedì.

Ritorna alla normalità

Anche a un certo punto ieri, Circle ha fatto sapere di essere pronto a venire incontro a tutti USDC richieste di riscatto, a costo di dover sborsare di tasca propria i 3.3 miliardi di dollari mancanti.

A quel punto, non solo il crollo del valore di USD Coin si è interrotto, ma ha lentamente ripreso a salire, fino a recuperare quasi del tutto il suo ancoraggio con il dollaro.

In effetti, a un certo punto notizie ha rotto che la banca centrale degli Stati Uniti, la Federal Reserve (Fed), aveva deciso di intervenire per coprire l'intero deficit che impediva a SVB di restituire tutto il denaro ai suoi depositanti.

In questo modo, anche se Circle non dovesse ritirare tutti i 3.3 miliardi che aveva in deposito presso Svb, potrà comunque ritirarli grazie alla Fed.

In altre parole, la Fed ha risolto il problema del buco nell'hedge dell'USDC, quindi può tornare ad essere rimborsabile al 100% in USD alla pari.

Fluttuazioni del prezzo della criptovaluta USD Coin (USDC).

Prendendo il tasso di cambio su Coinbase di USDC in USDT come riferimento, le dinamiche sono molto chiare.

Va detto che Coinbase è partner di Circle, ed è infatti l'exchange attraverso il quale vengono immessi sul mercato i token USDC. Quindi il tasso di cambio di USDC su Coinbase è di fatto il tasso di cambio principale.

I problemi sono iniziati già nella serata di venerdì 10, quando sono iniziate a circolare le prime voci secondo cui Circle potrebbe in qualche modo essere coinvolto nel fallimento di SVB.

Tuttavia, a quel tempo il valore di mercato di USDC era ancora molto vicino a $ 1, solo leggermente inferiore.

Durante la notte, tuttavia, ha iniziato a perdere rapidamente valore, tanto che in sole otto ore il suo valore è precipitato a $ 0.84.

Quando ha raggiunto quella cifra, tuttavia, dopo l'annuncio ufficiale di Circle che aveva un buco di $ 3.3 miliardi che non era più rimborsabile da SVB, c'è stata un'inversione di tendenza, così che entro due ore il valore di mercato di USDC è tornato a $ 0.95.

Quella cifra non era ancora degna di una vera stablecoin, ma lasciava intendere che i mercati si aspettavano una possibile soluzione al problema.

In effetti, sembrava almeno plausibile che in qualche modo Circle riuscisse a trovare i 3.3 miliardi di dollari mancanti, anche se per altre otto ore il valore di mercato di USDC è rimasto in difficoltà, scendendo fino a 0.89 dollari.

Verso la fine della serata, però, è iniziata una vera e propria ripresa, tanto che entro domenica era tornata vicino a 0.97 dollari.

Una volta iniziata a circolare la notizia che la Fed avrebbe coperto tutte le carenze nei conti dei clienti di SVB, il valore di mercato di USD Coin è tornato a 0.99$ nella notte tra domenica e lunedì, tanto che è plausibile in questo momento che possa riguadagnare il pieno peg con il dollaro.

Capitalizzazione di mercato

Per certi versi simile è il caso della sua capitalizzazione di mercato.

Venerdì era di circa 43.5 miliardi di dollari, in leggero calo dai 43.8 miliardi di inizio settimana.

Non appena ha iniziato a perdere l'ancoraggio al dollaro, è crollato a 36 miliardi in undici ore. Si tratta di una perdita di capitalizzazione del 17%, che è in linea con il calo del -16% del prezzo dell'USDC.

Il fatto è che ormai la restituzione dei token USDC era chiusa per il fine settimana, quindi i possessori di USD Coin non potevano restituirli e riscattarli.

C'è da dire però che nel fine settimana la capitalizzazione è poi risalita a 40.8 miliardi, ovvero il 6% in meno rispetto a venerdì, a fronte di una perdita di valore cumulata di circa l'1%.

Quindi al netto della perdita di valore dovuta al calo del prezzo, USDC ha effettivamente perso parte della capitalizzazione di mercato a causa del ritorno dei token.

Oggi, con la riapertura delle banche e quindi la restituzione dei token USD a chi decide di restituire i propri token USDC, è possibile che la capitalizzazione di USD Coin scenda nuovamente.

La situazione del mercato

Anche un'altra banca statunitense, Signature Bank, è fallita durante il fine settimana, e almeno un'altra sarebbe in difficoltà (First Republic Bank).

Per evitare un contagio che potrebbe potenzialmente far implodere il sistema bancario statunitense, la Fed ha deciso un intervento di emergenza che non mira a salvare le banche fallite estinguendo i loro debiti, ma solo a garantire che tutti i loro clienti possano ritirarsi al 100% delle loro somme ancora in deposito.

I tradizionali mercati statunitensi sono ancora chiusi, ma dalla reazione del mercati crittografici a questa decisione è stata molto buona, è lecito ritenere che anche le borse tradizionali reagiranno bene oggi.

Quindi per ora il problema sembra sotto controllo, e anche se la catena dei fallimenti bancari non si fermerà, almeno per ora i depositi dei clienti sono al sicuro.

D'altra parte, il forte aumento dei tassi di interesse della Fed durante il 2022/2023 potrebbe essere stata la miccia che ha fatto scattare la situazione. È più che normale che la stessa Fed si sia presa la responsabilità di intervenire per evitare che la cattiva gestione delle banche si ripercuota negativamente sul patrimonio dei loro ignari clienti.