Il miliardario in difficoltà Hui Ka Yan non riesce a raggiungere un accordo con i creditori internazionali di Evergrande

Hui Ka Yan ha assunto ripetuti impegni per pagare gli oltre 300 miliardi di dollari di passività totali del gruppo China Evergrande, ma il magnate sotto attacco non è ancora vicino a concludere un accordo con i creditori internazionali, anche se la società deve affrontare un'udienza di liquidazione in meno di due settimane.

Il 64enne ha inviato alti dirigenti a incontrare un gruppo ad hoc di detentori di debiti offshore a Hong Kong circa una settimana prima delle vacanze del capodanno lunare a fine gennaio, ma nei mesi successivi le due parti hanno ancora concordare i termini chiave per un accordo di ristrutturazione tanto atteso, secondo le persone a conoscenza delle discussioni.

Sebbene Evergrande avesse precedentemente affermato di aspettarsi di ottenere il sostegno dei detentori del debito, il divario tra le parti è, infatti, diventato ancora più ampio. I creditori internazionali, a cui sono dovuti circa 20 miliardi di dollari, vogliono rimborsi in contanti più rapidi e maggiori alla luce dell'apparente segni di una nascente ripresa nel mercato immobiliare cinese. Ma Evergrande, che ha già mancato una scadenza autoimposta per svelare il suo piano di ristrutturazione entro la fine dello scorso anno, non è disposta ad addolcire la sua offerta. Alcuni dei rimborsi obbligazionari proposti dalla società prevedono termini che si estendono fino a 12 anni, ha affermato una persona.

Evergrande ha ancora bisogno di risparmiare denaro prezioso per altri scopi. Si dice che sia sotto notevole pressione per rimborsare i creditori a terra e terminare la costruzione dei suoi progetti abitativi prevenduti. La società è all'epicentro della tentacolare crisi immobiliare cinese, che ha visto persino alcuni acquirenti di case arrabbiati boicottare le rate del mutuo di case prevendute ma non finite. Alle riunioni del parlamento nazionale cinese attualmente in corso a Pechino, funzionari hanno sottolineato ancora una volta la necessità di gestire i rischi legati al settore immobiliare, e garantire la consegna delle abitazioni ai rispettivi acquirenti.

"Ci sono importanti preoccupazioni irrisolte per quanto riguarda l'anzianità, in particolare per quanto riguarda i creditori onshore, che è proprio dove Evergrande sarà probabilmente vincolato", afferma Brock Silvers, amministratore delegato con sede a Hong Kong della società di investimento Kaiyuan Capital.

Un rappresentante di Evergrande ha rifiutato di commentare. Anche la banca d'investimento Moelis & Company e lo studio legale Kirkland & Ellis, che rappresentano il gruppo di creditori ad hoc, hanno rifiutato di commentare.

Evergrande, nel frattempo, ha cercato di compensare gli investitori obbligazionari con mezzi che non richiederebbero pagamenti in contanti. Ad esempio, la società aveva proposto di consentire loro di convertire le loro partecipazioni di debito in quote di minoranza nelle sue unità di gestione di auto elettriche e proprietà quotate a Hong Kong, secondo persone che hanno familiarità con la questione, ma molti considerano l'offerta meno allettante.

A parte i forti disaccordi sulla valutazione, si dice che i creditori siano preoccupati per i potenziali rischi di governance. L'anno scorso, un certo numero di alti dirigenti di Evergrande dovuto dimettersi dopo che è stato scoperto che $ 2 miliardi di partecipazioni in contanti di proprietà dell'unità di gestione immobiliare quotata a Hong Kong erano state sequestrate dalle banche. Evergrande Property Services aveva utilizzato i depositi in contanti come garanzie per i prestiti, che alla fine sono stati trasferiti alla controllante Evergrande attraverso varie società intermediarie. Le banche hanno sequestrato le loro garanzie dopo che Evergrande Property Services non è riuscita a rimborsare i prestiti.

Nonostante la mancanza di progressi verso il raggiungimento di un accordo, gli analisti affermano che è improbabile che Evergrande venga liquidato in questa fase perché deve continuare a operare per soddisfare l'obiettivo del governo di garantire che tutti i progetti prevenduti vengano consegnati agli acquirenti di case. L'azienda è già affrontare un'udienza di liquidazione a Hong Kong il 20 marzo, dopo che un creditore ha presentato una petizione per liquidare la società in modo che i suoi beni possano essere distribuiti per rimborsare i creditori. Evergrande mira a presentare alcuni termini di ristrutturazione al tribunale al fine di chiedere un altro rinvio, secondo a Reuters relazione, citando fonti anonime.

"Non credo che Evergrande verrà liquidata e poi fallirà", afferma Yan Yuejin, direttore dell'E-house China Research and Development Institution di Shanghai. "Se aziende come Evergrande fallissero ora, gli acquirenti delle loro case andrebbero nel panico".

Ciò significa che i negoziati con i creditori internazionali potrebbero protrarsi e che qualsiasi accordo richiederebbe comprensibilmente molto più tempo per essere tagliato rispetto alla recente ristrutturazione di China Fortune Land o a quella del miliardario di Sun Hongbin Sunac China Holdings, che aveva appena ricevuto supporto dai principali detentori di debito offshore dopo l'insolvenza su un'obbligazione in dollari lo scorso maggio.

E un accordo finale probabilmente coinvolgerà Hui che utilizzerà più fondi propri per effettuare alcuni dei pagamenti. Il patrimonio netto di Hui ora ammonta a $ 3 miliardi dopo che aveva usato almeno $ 1 miliardi dei suoi fondi personali per saldare parte del debito di Evergrande.

"Penso che sia estremamente probabile che qualsiasi accordo negoziato includa un contributo da parte di Hui", afferma Silvers di Kaiyuan Capital. "Presumo che i creditori lo considerino corretto, dato l'arricchimento di Hui nonostante la sua evidente cattiva gestione dell'azienda".