Il prestito di fondi federali balza a un nuovo massimo mentre le banche si affannano per i contanti

(Bloomberg) - Il trading in un mercato chiave di finanziamento notturno è salito al massimo in almeno sette anni, un'indicazione che l'inasprimento della Federal Reserve sta esercitando una crescente pressione sulla liquidità nel sistema bancario.

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Il prestito giornaliero in fondi federali è salito a 120 miliardi di dollari il 27 gennaio, secondo i dati della Fed di New York pubblicati lunedì, rispetto ai 113 miliardi di dollari della sessione precedente. Ciò ha segnato il livello più alto almeno dal 2016, quando la banca centrale ha revisionato la pubblicazione dei dati.

Fino a poco tempo fa, la liquidità era abbondante, grazie al massiccio stimolo monetario e alle misure fiscali scatenate durante la pandemia. Ora, poiché la combinazione di aumenti dei tassi della Fed e inasprimento quantitativo ha portato i depositanti a passare ai fondi del mercato monetario e ad altre alternative a rendimento più elevato, le banche stanno iniziando a rivolgersi ad altre fonti per finanziarsi.

"Gli ultimi 12 mesi sono stati il ​​ritmo più veloce di rialzi dei tassi dagli anni '1980, quindi l'inasprimento delle condizioni finanziarie e l'aumento dei costi di finanziamento sono stati piuttosto estremi da una prospettiva storica", ha affermato Gennadiy Goldberg, senior strategist dei tassi statunitensi presso TD Securities. in New York. "Sebbene non abbia effettivamente generato una stretta finanziaria, ha mandato alcune banche in difficoltà poiché il rapido aumento dei tassi ha portato a significativi deflussi di depositi".

Il tasso sui prestiti overnight non garantiti nel mercato dei fondi federali è quello che la Fed prende di mira nelle sue decisioni di politica monetaria. Ora è al 4.33% — in rialzo da quasi zero un anno fa — e gli investitori si aspettano che la banca centrale opterà per un altro aumento di un quarto di punto mercoledì, al termine di una riunione politica di due giorni a Washington.

La storia continua

Un recente sondaggio della Fed ha accennato alle strategie che le banche potrebbero utilizzare per recuperare i contanti persi con l'aumentare delle pressioni sui finanziamenti. Le istituzioni finanziarie hanno riferito che avrebbero preso in prestito in mercati di finanziamento non garantiti, raccolto depositi mediati o emesso certificati di deposito se le riserve dovessero scendere a livelli scomodi. La grande maggioranza delle banche nazionali ha anche citato come "molto probabile" o "probabile" prestiti anticipati dalle banche federali per i mutui per la casa.

Ciò suggerisce che il balzo dei volumi dei fondi federali potrebbe essere guidato dalle banche federali per i mutui per la casa - i principali finanziatori sul mercato - che allocano lì più del loro denaro in eccesso invece di alternative, come il mercato dei contratti di riacquisto.

Dal lato dei mutuatari, nel frattempo, le banche nazionali sono diventate sempre più partecipanti maggiori ai fondi federali: la loro quota di prestiti sul mercato è recentemente salita al 25%, da livelli più vicini al 5% nel 2021, secondo Barclays Plc.

"Le banche nazionali prenderanno in prestito nel mercato dei fondi federali solo se le loro riserve di liquidità infragiornaliere si assottiglieranno troppo", ha scritto Joseph Abate, uno stratega del mercato monetario di Barclays, in una nota del 25 gennaio. "Di conseguenza, quando le riserve bancarie sono abbondanti, la quota di indebitamento dei fondi federali da parte delle banche nazionali è molto bassa".

Tuttavia, i mercati dei finanziamenti in dollari USA non sono quasi sull'orlo di un crollo, come lo erano alla fine dell'ultimo episodio di inasprimento quantitativo della banca centrale nel 2019. All'epoca, le riserve erano state esaurite al punto che le istituzioni finanziarie non disporre di denaro contante da prestare nei mercati overnight.

In futuro, tuttavia, gli analisti monitoreranno l'utilizzo della finestra di sconto, i tassi sui contratti di riacquisto e l'emissione di FHLB come potenziali punti critici per le carenze di finanziamento.

"È un buon segno vedere le banche competere per i finanziamenti", ha affermato Rishi Mishra, analista di Futures First Canada. “La Fed dovrebbe essere contenta di questo. Certo, troppo di qualsiasi cosa fa male.

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