La bomba a orologeria del bilancio di SVB era "seduta in bella vista", afferma Short Seller

(Bloomberg) — I problemi che hanno innescato la spirale mortale di SVB Financial Group Inc. si nascondevano in bella vista nei rapporti sugli utili dell'azienda.

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Questo secondo il venditore allo scoperto William C. Martin, che ha messo in guardia i suoi follower su Twitter sui problemi di bilancio per quasi due mesi prima che la società madre della Silicon Valley Bank esplodesse in un batter d'occhio questa settimana.

I tweet sono iniziati il ​​18 gennaio, il giorno prima che SVB riportasse i guadagni, quando l'account di Martin ha pubblicato un thread preveggente che iniziava: “Gli investitori sono stati giustamente fissati sulla grande esposizione di $SIVB al mondo delle imprese stressate, con le azioni in forte calo. Tuttavia, se scavi un po' più a fondo, troverai una serie di problemi molto più ampia in $SIVB."

I post di Martin, l'ex gestore di un hedge fund ora chiuso che ha raggiunto il picco con circa $ 1 miliardo di attività, hanno continuato a descrivere in dettaglio come SVB abbia aumentato il proprio portafoglio di titoli del 700% vicino al "top generazionale nel mercato obbligazionario. "

Quando quest'anno la banca ha registrato un aumento dei prelievi dai depositanti, profonde perdite sulle vendite di alcuni titoli hanno creato un buco nel bilancio che ha innescato il suo spettacolare fallimento in soli due giorni questa settimana, quando è scoppiata una corsa alla banca tra la sua clientela di per lo più giovani aziende tecnologiche.

Martin ha detto che inizialmente ha iniziato ad analizzare SVB per il sospetto che avrebbe trovato punti deboli nel suo portafoglio di prestiti alle startup della Silicon Valley. Invece, si è reso conto di quanto l'avessero lasciata vulnerabile gli investimenti a reddito fisso dell'azienda dopo un anno di profonde perdite nel mercato obbligazionario.

"Avevano acquistato tutti questi mutui ai vertici del mercato ed erano seduti su un'enorme perdita non realizzata", ha detto in un'intervista. “Ed era seduto lì in bella vista. C'erano un certo numero di altre banche e compagnie assicurative con problemi simili, ma non ho visto nessuno vicino alla scala della Silicon Valley Bank.

Le perdite sul lato attivo del bilancio della banca sono state più allarmanti alla luce dei segnali di difficoltà sul lato passivo: i suoi depositi rischiavano di scomparire in un'ondata di freddo nel mondo un tempo rovente delle startup. Molti dei clienti di SVB ora stavano bruciando denaro piuttosto che raccogliendo nuovi fondi grazie alla generosità del settore VC.

"Quando si sottolinea il fatto che i loro depositanti principali erano società sostenute da venture capital, quindi stavano vedendo deflussi sui depositi, da una prospettiva breve sembrava una configurazione piuttosto buona", ha detto Martin.

Martin, che ha gestito un hedge fund di Princeton, nel New Jersey, chiamato Raging Capital per 15 anni prima di chiuderlo e avviare un family office, ha dichiarato di aver iniziato a vendere allo scoperto le azioni a gennaio. Ha detto che era la sua più grande posizione corta per il suo family office Raging Capital Ventures, ma ha rifiutato di dire quanti soldi ha fatto sul commercio: "È una bella vittoria, ma preferisco non parlare di dettagli", ha detto.

Con la posizione corta in atto, ha preso Twitter per presentare il suo caso, incluso un post in cui ha descritto la trappola contabile "Hold to Maturity" della banca, riferendosi a una manovra contabile che consente alle banche di evitare il mark-to-market perdite su obbligazioni che non prevede di vendere.

I tweet hanno attirato molta attenzione ora che una delle prime 20 banche statunitensi con oltre $ 200 miliardi di attività è in amministrazione controllata con la Federal Deposit Insurance Corp.

Eppure non tutti hanno ascoltato in tempo gli avvertimenti di Martin.

"Due dei miei ottimi amici hanno dollari significativi rinchiusi lì nonostante il mio consiglio", ha detto a Bloomberg. “Quindi è un peccato. Non avrei mai pensato che si sarebbe svolto così rapidamente e anche nella misura in cui lo è stato.

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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/svb-balance-sheet-time-bomb-214259955.html