Questo è il rapporto mensile di maggio 2022 sugli approfondimenti di mercato di Scambio Bitcoin.com. In questo e nei successivi rapporti, aspettati di trovare un riepilogo delle prestazioni del mercato delle criptovalute, un riepilogo macro, un'analisi della struttura del mercato e altro ancora.
Crypto Market Performance
Maggio ha avuto un inizio difficile quando la Federal Reserve ha confermato una propensione da falco sulla scia dell'inflazione persistente. I mercati hanno reagito eliminando il rischio.
I crollo di LUNA e UST ha aggiunto benzina sul fuoco, con il risultato che i mercati delle criptovalute hanno visto prelievi storicamente grandi.
BTC ha raggiunto un minimo di $ 25.4 USD, che è il 60% in meno rispetto al suo massimo storico di $ 65. ETH ha visto un drawdown comparabile.
Altre monete ad alta capitalizzazione sono andate anche peggio, con AVAX e SOL in calo rispettivamente di oltre il 75% e dell'80% dai loro massimi storici.
Durante la prima settimana del mese, i giochi (play-to-earn) hanno registrato la performance peggiore nei settori delle criptovalute, seguiti dai principali asset (large cap) con perdite del 9.6% e Web3, in calo dell'8.9%.
Riepilogo macro: il rafforzamento quantitativo (QT) è destinato a restare
Come previsto dal mercato, il 3 maggio la Federal Reserve ha annunciato di aver votato per un rialzo del tasso di 50 punti base al tasso sui fondi. Questo annuncio è stato sulla scia di guadagni di posti di lavoro "robusti" e una diminuzione della disoccupazione, che ha portato a un aumento dell'inflazione. C'è stata anche la riduzione del bilancio, a partire da $ 47 miliardi al mese fino a $ 95 miliardi al mese dopo i primi tre mesi. Secondo le successive dichiarazioni della Federal Reserve, System Open Market Account (SOMA) ridurrà le sue partecipazioni di debito delle agenzie statunitensi e titoli garantiti da ipoteca (MBS) delle agenzie statunitensi.
La narrazione era incentrata sulle incertezze relative al macroambiente, poiché l'invasione russa dell'Ucraina si intensifica e le questioni della catena di approvvigionamento in Cina contribuiscono a una crescita poco brillante a livello globale.
I dati sull'IPC non hanno fornito alcun sollievo, in quanto ha segnato l'8.3% per il mese di aprile, battendo le aspettative di 20 punti base. I numeri di aprile sono scesi solo leggermente rispetto al massimo degli ultimi 40 anni dell'8.5% raggiunto a marzo.
Struttura del mercato: diminuzione dei flussi e capitolazione continua dei titolari a lungo termine
Poiché le condizioni macro sembrano peggiorare, diamo un'occhiata alle metriche on-chain per comprendere meglio l'azione dei prezzi con l'obiettivo di fornire una visione chiara su ciò che potrebbe accadere dopo. Ci sono due aree su cui ci concentreremo. Si tratta di 1) diminuzione della redditività da parte dei detentori a lungo termine (e capitolazione) e 2) domanda/offerta di stablecoin.
Il grafico seguente è il prezzo speso del titolare a lungo termine rispetto alla base dei costi, che mostra la capitolazione nel mercato da parte dei titolari a lungo termine (LTH). La linea blu rappresenta il prezzo realizzato a lungo termine, che è il prezzo medio di acquisto di tutte le monete detenute dagli LTH. Questo è in calo, come puoi vedere dal grafico, il che significa che gli LTH stanno svendendo le loro monete. La linea rosa rappresenta il prezzo medio di acquisto delle monete spese dagli LTH quel giorno. Come puoi vedere, è in aumento, il che significa che gli LTH stanno vendendo in media in pareggio.
Le stablecoin sono una componente chiave del mercato, in quanto facilitano l'ingresso di nuovi giocatori oltre a standardizzare un'unità di scambio per le criptovalute. Osservando l'offerta di stablecoin possiamo sapere se più partecipanti stanno entrando o meno nel mercato. Come si vede nel grafico sottostante, l'offerta di stablecoin è cresciuta enormemente durante l'ultimo mercato rialzista a causa dell'aumento della domanda di criptovalute e grazie all'ingresso di nuovi attori nel mercato. L'offerta delle principali stablecoin è passata da $ 5.33 miliardi a $ 158.2 miliardi in meno di tre anni. Si noti, tuttavia, che l'offerta aggregata di stablecoin è stata finora piatta nel 2022.
Ciò è stato determinato principalmente da un aumento dei rimborsi di USDC (in fiat), per un totale di $ 4.77 miliardi dall'inizio di marzo, nonostante un aumento di $ 2.5 miliardi di USDT nello stesso periodo. Nel grafico sottostante, possiamo vedere la variazione di 30 giorni dell'offerta di Stablecoin aggregata rispetto al contributo di USDC. USDC ha visto una contrazione dell'offerta di un tasso di -2.9 miliardi di dollari al mese, che può essere identificato nell'angolo in basso a destra del grafico dal cerchio rosso tratteggiato.
Essendo una delle stablecoin più utilizzate, le contrazioni dell'offerta USDC indicano un trasferimento di denaro dalle stablecoin nel loro insieme alla valuta fiat. Più significativamente, questo indica un sentimento di propensione al rischio e una debolezza nel mercato delle criptovalute in generale.
LUNA e Do Kwon, l'uomo che volava troppo vicino al sole
In questa sezione vorremmo esaminare l'ascesa e la caduta di UST e dell'ecosistema Terra e il conseguente effetto domino che ha avuto un impatto sui mercati. UST, una delle più grandi stablecoin mai create, era un'algo-stablecoin sottogaranzia nell'ecosistema Terra. È stato creato e sponsorizzato dalla Luna Foundation Guard (LFG), guidata dal fondatore schietto Do Kwon.
In quanto stablecoin algoritmica, UST ha implementato un sistema a due token in cui la fornitura di UST e LUNA dovrebbe rimanere simile e in cui entrambi i token erano riscattabili tra loro. Se il prezzo di UST ha superato $ 1, i trader sono stati incentivati a bruciare LUNA in cambio di un dollaro di UST, il che ha aumentato la sua offerta e teoricamente ha riportato il prezzo a $ 1.
Nel frattempo, Anchor, un protocollo di staking DeFi all'interno dell'ecosistema Terra, offriva offerte di "conto di risparmio" agli utenti per mettere in gioco il loro UST. Questo stava pagando un enorme APY del 20%. Anchor ha generato questo rendimento prendendo in prestito e prestando UST ad altri utenti come garanzia. Una grossa somma di questa garanzia era LUNA.
Allora cosa è andato storto? Grazie al suo successo iniziale, l'ecosistema Terra è cresciuto enormemente fino a diventare uno dei più grandi progetti per capitalizzazione di mercato, a $ 40 miliardi. LFG, guidato da Do Kwon, iniziò a pensare a come migliorare il sostegno di UST. Pertanto, hanno deciso di sostenere parte delle loro riserve con criptovalute ad alta capitalizzazione come BTC e AVAX tra gli altri, rendendo UST un algo-stablecoin multi-collateralizzato. Fatto ciò, la stabilità del peg UST è diventata intrinsecamente correlata al valore della garanzia nelle sue riserve. L'8 maggio 2022, 4pool Curve, uno dei più grandi pool di stablecoin, ha registrato un aumento dell'offerta UST del 60%, come mostrato nel grafico sottostante.
Poco dopo, uno swap da 85 milioni di dollari da UST a USDC ha riportato il pool ad essere solo leggermente sbilanciato. Successivamente sono entrati grandi giocatori e, vendendo ETH sul mercato, ha riacquistato il valore di UST quasi al suo peg di $ 1, come mostrato nel grafico sottostante.
Puoi vedere che il bilanciamento del pool Curve è stato temporaneamente riportato ai livelli precedenti e il peg è stato temporaneamente salvato. Tuttavia, il 9 maggio, vediamo che una situazione simile si è verificata quando un'altra massiccia vendita di UST è stata eseguita sul pool Curve, spingendo lo squilibrio al di sopra dell'80% di UST nel pool. Il prezzo di UST è sceso a circa $ 0.60 più o meno nello stesso periodo. Il mercato delle criptovalute è entrato nel panico e la garanzia detenuta da LFG è diventata meno preziosa in una spirale discendente. Ciò ha influito sul valore di LUNA, poiché dovrebbe essere venduto continuamente per mantenere il peg – e questo è stato l'inizio della fine. Da quel momento in poi, il peg non è mai andato al di sopra di $ 0.8 e il valore di LUNA nose è sceso di oltre il 99%, attestandosi attualmente a $ 0.00026 USD.
Molte domande sono ancora senza risposta dall'episodio Terra/Luna. Nello specifico, chi è stato il responsabile della massiccia vendita di UST su Curve? Era questo un "attacco" orchestrato per depeg UST? Perché LFG non ha escogitato un piano di emergenza per fermare la svalutazione di LUNA e UST? Perché il processo di ristabilizzazione del token è stato eseguito manualmente dalla fondazione e da Do Kwon? Sono BTC token collateralizzati al sicuro in scenari altamente correlati?
Dobbiamo ancora vedere le conseguenze di questo capitolo nero nella storia delle criptovalute, poiché l'ecosistema Terra e UST sono per lo più commercializzati verso il denaro al dettaglio. Potresti vedere è aumentato controllo da parte delle autorità di regolamentazione verso le stablecoin e le criptovalute in generale. Una cosa che devi ricordare da questo è che le criptovalute sono ancora un mercato immaturo ed essendo l'ambiente decentralizzato e crowdsourcing che è, comporta un rischio elevato. Pertanto, dovresti sempre tenere presente che ogni investimento ha i suoi rischi e facendo le tue ricerche continua ad essere fondamentale.
Crediti Image:Shutterstock, Pixabay, Wiki Commons
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Fonte: https://news.bitcoin.com/bitcoin%E2%80%A4com-exchange-market-insights-report-for-may-2022/