L'industria mineraria ha iniziato il 2022 alla grande con quello che sembrava un capitale sufficiente per espandersi, ma gli alti prezzi dell'energia, l'aumento della concorrenza per i blocchi Bitcoin e un mercato ribassista hanno colpito i minatori, eliminando quelli con una leva finanziaria elevata.
Il settore è stato scosso da fallimenti e insolvenze sui prestiti, e il prossimo anno probabilmente porterà ancora più dolore, poiché i minatori lottano per rafforzare i loro bilanci e le loro operazioni. Ma rappresenterà anche un'opportunità per chi è in grado di acquistare asset, così come per chi può migliorare i propri margini con nuove innovazioni.
CoinDesk ha parlato con alcuni dei massimi dirigenti e analisti nel mining di bitcoin per rivedere l'anno passato e prevedere le tendenze per il 2023. Ecco cosa hanno detto.
La crescita non è arrivata
Gli operatori del settore affermano che nell'ultimo anno sono stati spesi molti soldi per aumentare l'hashrate, una misura della potenza di calcolo sulla rete Bitcoin, ma che in molti casi quegli investimenti non hanno dato i loro frutti, poiché le aziende si sono indebitate per finanziare il crescita solo per vedere crollare l'economia del mining di criptovalute.
"Molti minatori hanno agito in modo troppo deterministico", proiettando bitcoin (BTC). Staking società Foundry, che è di proprietà della società madre di CoinDesk, Digital Currency Group.
Con il calo dei prezzi dei bitcoin, molte aziende hanno avuto difficoltà a far fronte ai propri obblighi di debito.
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“Non ci sono molti modi per materializzare finanziariamente quei piani. Uno vende bitcoin, prende in prestito debiti o emette azioni. Quando la vendita di bitcoin minato era appena sufficiente per coprire OpEx (spese operative), molti hanno optato per il finanziamento del debito quando il mercato azionario si è raffreddato ", ha affermato Wolfie Zhao, capo della ricerca presso TheMinerMag, il braccio di dati e ricerca della società di consulenza mineraria BlocksBridge.
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D'altra parte, i creditori erano troppo ottimisti.
"Molti non sono stati in grado di valutare adeguatamente i rischi associati a tali prestiti garantiti da piattaforme minerarie, dato che questo è il primo ciclo in cui tali prestiti sono stati concessi", ha osservato Bulovic.
Alcuni minatori hanno visto il loro rapporto debito/capitale proprio, una misura che mostra la leva finanziaria di un'azienda, più del triplo nel terzo trimestre, secondo i dati di TheMinerMag.
Non sorprende che i minatori che avevano un rapporto debito/capitale elevato, come Core Scientific (CORZ), Greenidge Generation (GREE) e Stronghold Digital Mining, abbiano dovuto presentare istanza di fallimento o ristrutturare i loro debiti.
Hedging e gestione della tesoreria
Molti minatori inoltre non sono riusciti a coprire i propri rischi contro il calo del prezzo del bitcoin.
“I minatori di Bitcoin hanno molto da imparare dalle tradizionali industrie produttrici di materie prime come petrolio e gas. Invece di utilizzare strumenti finanziari per aumentare la loro esposizione lunga al petrolio, i produttori di petrolio coprono la loro esposizione vendendo futures sul petrolio. Si spera che questo mercato ribassista ispiri i minatori a ridurre il rischio di prezzo dei bitcoin attraverso una gestione del rischio più sofisticata ". Jaran Mellerud, ha detto un analista di Luxor Technologies, un fornitore di servizi di mining di bitcoin. Luxor ha aperto un desk di derivati vendere prodotti di copertura ai minatori in ottobre, sebbene l'idea di coprirsi con i derivati avesse già iniziato a seminare i suoi semi all'interno dei minatori mentre il mercato più ampio si sgretolava.
"Penso davvero che gli investitori vogliano due cose: vogliono la trasparenza e vogliono la prevedibilità, e questo è ciò che la copertura porta a un minatore", ha affermato Chris Bae, fondatore e CEO della società di trading di asset digitali Enhanced Digital Group. L'azienda di Bae fornisce prodotti di copertura ai minatori che stanno cercando di implementare strategie di gestione del rischio. Anche altre società come la società di servizi finanziari focalizzata sulle criptovalute Galaxy Digital e la piattaforma di gestione di asset digitali con sede a Singapore Metalpha stanno fornendo servizi di copertura ai minatori.
Zhao di TheMinerMag ha sottolineato che non è stato solo l'eccessivo indebitamento a mettere in ginocchio alcuni minatori, ma anche la mancanza di gestione della tesoreria.
"Se Core avesse venduto metà dei suoi bitcoin estratti ogni mese e detenesse il resto da gennaio 2021, probabilmente non sarebbe così turbato come lo è ora pur avendo ancora qualche K [migliaia] di BTC nel suo bilancio da catturare il rialzo a lungo termine", ha detto, riferendosi a Core Scientific, un minatore che ha dichiarato bancarotta a dicembre.
Invece, il più grande minatore del mondo per hashrate ha aspettato "fino a maggio, quando il problema del mercato ha iniziato a farsi sentire" per iniziare a vendere le sue risorse digitali accumulate, ha detto Zhao.
I minatori che avevano un'alta percentuale di debito rispetto alla loro produzione di bitcoin si sono trovati sott'acqua.
"Cinque delle sei società con i maggiori debiti netti per BTC minato hanno avuto un certo livello di ristrutturazione dalla seconda metà di quest'anno, ad eccezione di Marathon Digital Holdings (MARA)]", ha affermato Zhao.
L'analista pensa che Marathon abbia invertito la tendenza in parte perché la società mineraria ha raccolto 750 milioni di dollari l'anno scorso in obbligazioni convertibili non garantite con un tasso di cedola dell'1%. Core Scientific, al contrario, ha raccolto $ 500 milioni in obbligazioni convertibili garantite con un tasso del 10%.
Marathon sta anche lavorando per ridurre i suoi obblighi di debito, ha dichiarato l'azienda a CoinDesk.
Più dolore in arrivo
Tuttavia, Jaime Leverton, CEO del minatore canadese Hut 8 (HUT), prevede che il peggio deve ancora venire in termini di capitolazione e fallimenti, in particolare nella prima metà del 2023, e non è sicura che il sollievo arriverà nella seconda metà.
Vera di Luxor ha detto che si aspetta che molte aziende diventino private, dicendo che le aziende possono guadagnare efficienza ospitando e facendo funzionare le macchine.
Ma Fiorenzo Manganiello, fondatore di Cowa, una società di mining e venture-funding, ha affermato che gli acquirenti potrebbero stare meglio solo acquistando bitcoin, piuttosto che affrontare i problemi di possedere e utilizzare macchine.
Per il resto del branco, l'anno sembra un anno di sopravvivenza e recupero.
“A meno che non vedremo un mercato rialzista su vasta scala, cosa che dubito che accadrà, i minatori useranno il 2023 per rafforzare i loro bilanci e migliorare la loro efficienza operativa. Le maggiori tendenze dell'anno saranno la minimizzazione dei costi e la riduzione del debito”, ha affermato Mellerud.
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Lotta di potere
Nel 2023, i minatori dovranno non solo trovare le migliori offerte energetiche, ma essere creativi su come ridurre i costi o generare entrate modificando il consumo e la fornitura di energia, affermano gli esperti del settore.
Mentre i margini continuano a comprimersi, i minatori dovranno considerare come possono partecipare a "programmi di risposta alla domanda", ovvero rivendere energia alla rete in periodi di forte domanda, nonché recuperare il calore dalle piattaforme minerarie e utilizzare l'energia bloccata, Bulovic disse. "I minatori che hanno una vera conoscenza dei processi, delle politiche, dei regolamenti e del know-how tecnico di queste industrie adiacenti guadagneranno un vantaggio rispetto agli altri minatori", ha affermato.
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Il mining di criptovalute sta diventando una parte sempre più importante del settore energetico e, entro la fine del 2023, più aziende dovranno essere integrate verticalmente, con la propria fonte di energia per "mantenere un funzionamento stabile a lungo termine, poiché il halving si sta solo avvicinando", secondo Daniel Jogg, CEO di Enerhash, una società con sede in Ungheria che gestisce data center blockchain. L'halving è quando il numero di bitcoin estratti per blocco diminuisce del 50%.
Un'altra lezione relativa all'importanza della gestione dei costi energetici riguarda l'hosting, il modello di business in cui le aziende generano entrate per il possesso e la gestione dell'infrastruttura. "I prezzi elevati dell'energia e i prezzi bassi dei bitcoin sono stati particolarmente difficili su questo modello", ha affermato Zach Bradford, CEO del crypto miner CleanSpark (CLSK).
Compute North, la prima grande azienda del settore a fallire, era principalmente una società di hosting. Anche Core Scientific stava perdendo denaro nella sua attività di hosting: circa $ 10 milioni nel terzo trimestre.
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Società minerarie come Digihost (DGHI), Greenidge Generation e Argo Blockchain (ARBK), che facevano affidamento sul gas naturale o sulla rete elettrica per la loro energia, hanno visto i loro costi salire alle stelle nel terzo trimestre, secondo i dati di TheMinerMag.
L'andamento del costo per bitcoin prodotto nel corso dell'anno “sembra molto simile all'aumento medio del prezzo dell'energia domestica negli Stati Uniti quest'anno. La media del costo di produzione di tutte le principali compagnie minerarie per BTC estratto è aumentata del 7% nel terzo trimestre rispetto al primo trimestre", ha affermato Zhao.
Nuova tecnologia
Mentre i minatori cercano di diventare più efficienti e ridurre i costi energetici, potrebbero finire per intraprendere un percorso controintuitivo: l'underclocking delle macchine minerarie. Questa è la pratica di "ridurre il consumo di energia e l'hashrate totale per migliorare l'efficienza energetica", che è "una delle tecnologie migliori e più prontamente disponibili" per migliorare l'efficienza e controllare i costi, Ben Gagnon, chief mining officer presso il miner canadese Bitfarms (BITF) , disse.
Anche le tecnologie nascenti come l'immersione e l'idrorefrigerazione stanno diventando più popolari, ma non è chiaro se i minatori le implementeranno su larga scala in futuro a causa dei problemi di costo.
Il raffreddamento per immersione comporta l'immersione delle macchine minerarie in un serbatoio di fluido, mentre l'idroraffreddamento comporta una nuova generazione di piattaforme minerarie, che sono fortemente promossi da Bitmain, il più grande produttore mondiale di attrezzature per macchine minerarie. Le macchine idroelettriche hanno tubi posizionati vicino ai trucioli. I fluidi passano attraverso questi tubi, sottraendo calore alla macchina. Questi impianti richiedono un'infrastruttura speciale per funzionare e spesso per trattare l'acqua in modo tale da non degradare i tubi nel tempo.
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"Anche se l'attuale economia mineraria ha disincentivato i minatori dalla sperimentazione di queste nuove tecnologie, ci aspettiamo di vedere ancora progressi nel 2023 per far avanzare la tecnologia e ridurre i costi", ha affermato Bulovic di Foundry.
Aydin Kilic, presidente e chief operating officer del crypto miner canadese Hive Blockchain (HIVE), ha pubblicizzato Hive Buzzminers, un nuovo impianto di mining costruito utilizzando L'attesissimo chip Blocksale di Intel (INTC).. Queste macchine minerarie saranno i primi minatori ASIC (circuito integrato specifico per l'applicazione) implementati da una delle principali società pubbliche di mining di criptovalute e progettati internamente, ha affermato.
La geografia in evoluzione del settore minerario
L'anno scorso è iniziato con una notevole centralizzazione dell'hashrate del mining di bitcoin negli Stati Uniti A gennaio, gli Stati Uniti hanno rappresentato circa il 38% della potenza di calcolo sulla blockchain di Bitcoin e il Canada quasi il 7%, secondo il Centro per la finanza alternativa presso l'Università di Cambridge. L'anno prossimo, questa tendenza potrebbe interrompersi. Mellerud di Luxor e il COO Ethan Vera si aspettano entrambi che i minatori migrino in Sud America, Medio Oriente e Sud-est asiatico a causa della disponibilità di elettricità a basso costo.
Leverton di Hut 8 ha affermato che questo decentramento è la sua "speranza", dato che il bitcoin dovrebbe essere una rete distribuita, non aggregata in una particolare giurisdizione, anche se ha notato che l'instabilità politica potrebbe essere un ostacolo in alcuni paesi.
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Preoccupazioni ambientali
Molti luoghi sono preoccupati per il consumo energetico del mining di bitcoin e il suo impatto sulle comunità locali e nel 2022 hanno iniziato a fissare dei limiti.
Lo scorso anno, lo stato di New York ha emanato un moratoria di due anni sulle nuove operazioni di estrazione di bitcoin, i legislatori negli Stati Uniti lo sono mirare al consumo energetico del settore, i servizi pubblici in tre province canadesi hanno smesso di approvare nuove connessioni di mining di bitcoin alla rete e un disegno di legge è allo studio in Kazakistan che limiterà l'energia disponibile per i minatori.
Gli esperti del settore hanno affermato di non aspettarsi alcuna regolamentazione a livello federale negli Stati Uniti o in Canada nel prossimo anno, ma i governi locali o statali potrebbero continuare a imporre restrizioni al settore.
Gagnon di Bitfarms vede questo regolamento su piccola scala come un importante banco di prova per eventuali leggi federali che verranno negli anni a venire.
Vera, tuttavia, ha avvertito che la moratoria stabilita dallo stato di New York "costituisce un precedente impegnativo" per il resto degli Stati Uniti per l'espansione di nuove miniere. È probabile che i nuovi sviluppi del sito negli stati controllati dai Democratici siano presi di mira dalla regolamentazione, ha affermato.
Mellerud ha affermato che in Europa i regolatori dell'Unione Europea saranno "più aggressivi nei confronti dei minatori di bitcoin nel 2023".
Mentre il continente "lotta con la sua crisi energetica, le industrie ad alta intensità energetica come i minatori di bitcoin diventano capri espiatori naturali che i regolatori potrebbero prendere di mira per ottenere qualche punto politico a buon mercato", ha affermato.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/bitcoin-miners-got-crushed-crypto-194202786.html