Il prezzo del bitcoin è in aumento, ma le azioni minerarie di BTC potrebbero rimanere vulnerabili per tutto il 2023

Bitcoin (BTC) le azioni minerarie di solito seguono il prezzo di BTC perché influenzano direttamente i guadagni dell'azienda. Questi titoli sono stati pesantemente abbattuti nell'ultimo trimestre del 2022, soprattutto a dicembre. La recessione dopo il crollo di FTX peggiorato con il dichiarazione di fallimento del più grande Bitcoin con sede negli Stati Uniti compagnia mineraria, Core Scientific.

Durante questo periodo, altri titoli minerari, come Marathon Digital Holdings (MARA) nel grafico sottostante, hanno mostrato una debole correlazione con il prezzo di Bitcoin, suggerendo che la flessione di dicembre è stata probabilmente eccessiva.

La tendenza negativa si è invertita all'inizio del 2023 poiché la maggior parte dei titoli minerari ha registrato guadagni impressionanti. L'indice azionario minerario Hashrate Index, che brani il prezzo medio delle società minerarie e produttrici di hardware quotate in borsa, è aumentato del 62.5% da inizio anno. Il picco di prezzo positivo ha anche ripristinato la forte correlazione tra il prezzo di BTC e le azioni minerarie.

Tuttavia, l'industria mineraria rimane sotto stress, con bassi livelli di profitto previsto per periodi prolungati. Dal secondo trimestre del 2, le società minerarie hanno finanziato operazioni vendendo BTC dalle riserve, vendendo BTC appena estratti, aumentando il debito ed emettendo nuove azioni. A meno che il prezzo di Bitcoin non si consolidi sopra i $ 2022, l'industria probabilmente assisterà ad alcuni tentativi di acquisizione o ulteriori vendite di titoli di stato per ripagare il debito.

Alcune compagnie minerarie operano in perdita

Attualmente, il rapporto prezzo/utili (PE) delle principali società minerarie è negativo, suggerendo che stanno operando in perdita netta, rendendo i loro prezzi delle azioni vulnerabili a forti ribassi.

Riot Blockchain, Bitfarms Ltd, Hive Blockchain Technologies, Cleanspark Inc, Marathon Digital Holdings e Hut 8 Mining sono le più grandi società di mining di Bitcoin quotate in borsa con oltre l'1% della quota di hash rate globale. Le prime 15 società minerarie pubbliche hanno una quota complessiva di circa il 19%.

In particolare, il rapporto PE della maggior parte delle società del settore è compreso tra 0 e 2, ad eccezione di Marathon, Hive e Hut 8. Ciò solleva allarmi che queste società potrebbero essere sopravvalutate alle loro valutazioni attuali.

Una posizione in perdita netta non è un motivo per rifiutare un'azione perché i mercati sono generalmente lungimiranti. Se uno è rialzista a lungo termine su Bitcoin, i titoli minerari sono scelte ovvie. Tuttavia, queste aziende devono sopravvivere attraverso il mercato ribassista prima di raccogliere i frutti della prossima corsa al rialzo. 

Gli azionisti hanno subito perdite a causa di crediti inesigibili e diluizione

Le imprese sovraindebitate o indebitate che devono far fronte ai propri obblighi di interessi sono particolarmente stressate e vulnerabili all'insolvenza.

Marathon, Greenidge e Stronghold hanno un debito di oltre $ 200,000 per unità di mining di Bitcoin, con il debito di Marathon che raggiunge un picco di $ 1.1 milioni per BTC estratto. Marathon ha garantito i suoi prestiti con Bitcoin nella sua tesoreria e l'azienda detiene ora 10,055 BTC per un valore di circa $ 235 milioni.

Entro la fine di ottobre, Marathon aveva 100 milioni di dollari in prestiti, che rischiano di essere liquidati se il prezzo di Bitcoin scende al di sotto del valore soglia del prestito. Ad esempio, se la soglia del prestito è del 150%, la società sarà costretta a vendere alcuni dei suoi BTC per cancellare i prestiti se il prezzo del Bitcoin scende sotto i $ 15,000.

A questo proposito, è incoraggiante vedere che Hive, Hut8 e Riot sono per lo più privi di debiti e funzionano essenzialmente con capitale proprio. Ciò riduce la pressione del pagamento dei tassi di interesse sul debito e fornisce flessibilità nella raccolta di fondi o nell'espansione assorbendo parte della quota di mercato lasciata dalle operazioni minerarie ora fallite.

Tuttavia, c'è un altro modo per raccogliere fondi. Invece di aumentare il debito, i minatori possono diluire le loro azioni. Le società raccolgono investimenti da investitori del mercato pubblico in cambio di azioni aggiuntive. Ciò riduce il rapporto di proprietà degli azionisti. Hut 8 mining e Riot avevano diluito a nord del 40% delle loro azioni entro il secondo trimestre del 2. Hut 2022 ha nuovamente diluito circa il 8% delle azioni nel terzo trimestre dello stesso anno.

La necessità di raccogliere fondi ha esposto queste società indebitate a rischi di liquidazione, mentre le diluizioni eccessive hanno anche ridotto significativamente il valore delle partecipazioni degli investitori.

Correlato: I giorni peggiori dei minatori di bitcoin potrebbero essere passati, ma rimangono alcuni ostacoli chiave

Mandati di società minerarie su partecipazioni di tesoreria

Mentre le società minerarie stanno lottando con la redditività, sono determinate a conservare i loro livelli di tesoreria Bitcoin. Nonostante le perdite subite dal secondo trimestre del 2, Marathon è stata in grado di mantenere i suoi livelli di tesoreria.

Allo stesso tempo, il mining di Hut 8 utilizza una politica più aggressiva nella vendita dei suoi BTC estratti. Ciò ha portato a un forte aumento delle sue partecipazioni dalla metà del 2022. 

Mentre altri come Riot e Hive hanno fatto ricorso all'utilizzo della loro tesoreria BTC per coprire i costi operativi e di espansione. Le partecipazioni di Hive si sono ridotte in modo significativo dal terzo trimestre del 2022, da 4,032 BTC a 2,348 BTC. Hive fa affidamento sull'espansione della sua flotta di minatori e sulla riduzione dei costi per sostenersi.

Chiaramente, le società di mining di Bitcoin rimangono vulnerabili al prezzo di BTC, alle liquidazioni del debito e alle perdite degli azionisti a causa dell'eccessiva diluizione. Secondo per l'analista on-chain e fondatore di Crypto Quant Ki Young Ju, il 2023 vedrà le entità rilevare intere società minerarie con la possibilità di acquistarle con uno sconto.

Sebbene ciò non influirà molto sul prezzo di Bitcoin, i titoli minerari sono ancora esposti alla minaccia di perdite considerevoli.