Bitcoin supera i 47,000$ e gli investitori istituzionali potrebbero non essere molto indietro

Bitcoin open interest al Chicago Mercantile Exchange con sede a Chicago, del valore di circa $ 2.7 miliardi, sta crescendo proprio mentre bitcoin e il più ampio mercato delle criptovalute stanno iniziando a liberarsi dalla sua paralisi a breve termine di circa $ 40,000. Sulla scia di un'impennata del fine settimana, ora è superiore a $ 47,000.

L'open interest in borsa è aumentato del 28% nelle ultime due settimane e ora è solo il 2% al di sotto del livello forte visto alla fine del 2021. Si tratta di un'importante inversione dal calo del 58% ($ 7.0 miliardi - $ 3.0 miliardi di picco) che si è verificato dopo che il bitcoin ha raggiunto il massimo storico di appena $ 70,000 a novembre.

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Da ottobre 2021, ben 38 grandi trader di bitcoin long sono stati esclusi dal mercato dopo che la SEC ha iniziato ad approvare ETF futures, ma nove di questi grandi trader di bitcoin, come gli hedge fund, sono tornati nelle ultime due settimane. Ora ci sono 47 entità di questo tipo, il che è significativo perché il loro lungo sentiment è altamente correlato al prezzo bitcoin-dollaro USA.

Tuttavia, ci sono ancora motivi di cautela. Mentre questo tipo di movimento normalmente significherebbe una corsa al rialzo, il CME è sempre stato tradizionalmente visto come un campanello istituzionale per le criptovalute, il debutto degli ETF sui future, in particolare il Proshares Bitcoin Strategy ETF (BITO), ha distorto quello che in precedenza era un efficiente e mercato imparziale e confondeva le acque.

Ad esempio, il numero di grandi venditori di bitcoin quest'anno (53) è superiore a quello degli acquirenti (BITO e gli altri ETF possono schierarsi dalla parte di più scambi), suggerendo che il rally di bitcoin deve ancora affrontare una certa resistenza da parte di più potenziali acquirenti. Ad ottobre, il numero di grandi acquirenti era 75, ma da allora è costantemente diminuito a 38.

Esploriamo questo ulteriormente. Le azioni ETF emesse da questi gestori patrimoniali dovevano detenere (e anche rinnovare mese dopo mese) contratti future CME BTC per un valore di circa 1.4 miliardi di dollari come garanzia per le loro azioni. Questa improvvisa e grande domanda di futures bitcoin CME, tuttavia, sconvolge l'equilibrio prevalente in quel momento tra acquirenti e venditori di bitcoin. Il numero di contratti di acquirente e venditore è sempre uguale al CME, ma il numero di grandi acquirenti e venditori varia.

Non è un'esagerazione affermare che la "soluzione" ETF SEC-bitcoin ha introdotto una grande distorsione nell'offerta e nella domanda di un mercato dei future relativamente uniforme e una concentrazione enormemente aumentata attorno a un fondo bitcoin long-only (BITO di ProShares) che potrebbe contenere fino al 40% di tutte le posizioni long-bitcoin e gestisce da solo oltre 1.1 miliardi di dollari in bitcoin. In effetti, puoi vedere il capovolgimento nel grafico sottostante, quando i gestori patrimoniali (principalmente BITO) hanno aumentato drasticamente il loro "tasso di acquisto", gli hedge fund hanno mantenuto all'incirca il loro numero di offerte short-bitcoin ma hanno cambiato controparte: dentro con i gestori patrimoniali e fuori con hedge fund long-bitcoin, trader commerciali e trader al dettaglio.

Per tracciare un parallelo con il mercato immobiliare, i gestori patrimoniali che divorano posizioni lunghe in bitcoin futures erano simili a un piccolo gruppo di ricchi acquirenti californiani che arrivavano a Phoenix, in Arizona, e acquistavano il 60% del proprio inventario immobiliare entro un mese e superavano la concorrenza ogni mese successivo fino a quando non sono stati i principali bloccati nella maggior parte delle nuove case che sono arrivate a un mercato troppo caro.

Tra i lati positivi, le posizioni long-only buy dei gestori patrimoniali hanno creato una base di domanda per bitcoin nel mercato dei futures e hanno anche fornito al gruppo CME una costante fonte di entrate transazionali. L'offerta di interessi di vendita per i futures bitcoin proviene da tre dozzine di hedge fund, un buon numero di partecipanti al mercato.

Se queste società volessero coprire queste scommesse, assumerebbero posizioni lunghe sul mercato spot o forse su altre borse meno regolamentate. In effetti, i dati suggeriscono che alcuni di questi trader potrebbero andare su Binance. Ad esempio, mentre anche gli scambi di criptovalute che offrono futures su bitcoin hanno subito cali di attività a doppia cifra, sebbene solo due (Huobi, -75%; Kraken, -59%) in più rispetto a CME Group, Binance ha registrato solo un modesto calo del -18%.