Il valore equo di Bitcoin è di $ 20,851, secondo l'unico modello di valutazione di cui sono a conoscenza per questa criptovaluta più nota.
La tua reazione a questo dipende in parte dal fatto che vedi il bicchiere mezzo pieno o mezzo vuoto. Da un lato, questa stima del valore equo è meno della metà del prezzo effettivo di Bitcoin di circa $ 42,000. Dall'altro, il modello attribuisce molto più valore a Bitcoin rispetto a quegli scettici che insistono sul fatto che la criptovaluta non ha valore.
Il modello in questione basa il fair value di Bitcoin su quello che è noto come "effetto rete", secondo il quale il valore di una rete cresce più velocemente del numero di utenti connessi. Una nota articolazione di un effetto rete è la legge di Metcalfe, che sostiene che il valore di una rete cresce in base al quadrato del numero degli utenti.
Un consulente che ha esplorato le implicazioni della legge di Metcalfe per Bitcoin è Claude Erb, un ex gestore di portafoglio di materie prime presso TCW Group. Partendo dal presupposto che ogni Bitcoin estratto rappresenti un utente in una rete Bitcoin, Erb calcola che l'attuale valore equo di Bitcoin sia di quasi $ 21,000. Questo valore equo aumenterà man mano che verranno estratti più Bitcoin. (Erb ha pubblicato sul Social Science Research Network la sua esplorazione della legge di Metcalfe come potrebbe applicarsi a Bitcoin.)
Potresti essere propenso a respingere questo modello basato sulla legge di Metcalfe dato quanto era fuori base l'anno scorso. A dicembre 2020, quando Barron riportato per la prima volta, il modello ha calcolato che il valore equo di Bitcoin fosse di circa $ 12,000 per moneta. Nei quattro mesi successivi, Bitcoin è salito a oltre $ 60,000, prima di tornare al prezzo attuale.
Eppure l'esperienza del 2021 non è una base definitiva su cui respingere il modello basato sulla legge di Metcalfe. I prezzi di tutte le attività quotate in borsa sono soggetti a oscillazioni selvagge al di sopra e al di sotto del valore equo; perché Bitcoin dovrebbe essere diverso? Il
S&P 500
attualmente viene scambiato a 2.2 volte il suo valore equo, ad esempio, se lo basiamo sulla media di 140 anni del rapporto prezzo/utili corretto per il ciclo, o rapporto CAPE, reso famoso dal professore di finanza (e premio Nobel) della Yale University Robert Shiller.
In ogni caso, ha detto Erb in un'intervista, non sta proponendo il suo modello basato sulla legge di Metcalfe come l'ultima parola sulla valutazione di Bitcoin. Invece, lo offre con lo stesso spirito di quegli statistici a cui piace dire che "tutti i modelli sono sbagliati, ma alcuni sono utili". Suggerisce che il suo modello è "un modo per ancorare una conversazione" sulla valutazione della criptovaluta che è sufficientemente "intrigante" da giustificare la nostra seria considerazione.
C'è qualche modello concorrente che meriti anche una seria considerazione? Non è chiaro che ci sia. Forse la logica di Bitcoin più ampiamente ripetuta è che si tratta di oro digitale, il che significa vagamente che la capitalizzazione di mercato di Bitcoin dovrebbe essere uguale a quella dell'oro. Ma questo non è davvero un modello in alcun modo significativo, dal momento che è "silenzio su quando e in quali circostanze dovrebbe esserci questa convergenza di capitalizzazioni di mercato", ha affermato Erb.
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Un'altra logica di Bitcoin che ha iniziato a guadagnare "valuta", per così dire, è che si tratta di una "moneta Web 3.0". L'idea di fondo è che Bitcoin trarrà vantaggio dalla terza rivoluzione che Internet sta per subire: il Web 1.0, l'Internet originale, era ciò che potremmo ricordare dai giorni pionieristici degli anni '1990 in cui AOL e Netscape erano dominanti. Il Web 2.0 è più o meno Internet che conosciamo oggi, dominato dalle società di social media. Il Web 3.0 sarà la prossima generazione del World Wide Web, basandosi sulla tecnologia blockchain decentralizzata.
Erb crede che nessuno sappia cosa significhi realmente il Web 3.0 e che la sua adozione da parte dei devoti di Bitcoin rappresenti poco più di un marketing scaltro e intelligente. Dopotutto, potresti ricordare, Bitcoin è stato inizialmente introdotto come valuta globale da utilizzare nelle transazioni. Quando ciò si è rivelato impraticabile, il messaggio di marketing si è trasformato in Bitcoin come oro digitale. E ora abbiamo l'ulteriore eccitazione del fatto che Bitcoin sia una moneta Web 3.0, anche se nessuno sa cosa significhi.
Citando il 17th secolo Jean François Paul de Gondi, il primo arcivescovo di Parigi, Erb disse: "Niente influenza gli stupidi più degli argomenti che non riescono a capire.."
Con queste parole forti, Erb in effetti sta lanciando la sfida a coloro che credono che Bitcoin valga molto di più: proporre un modello diverso che possa essere dibattuto e analizzato. "Se qualcuno vuole elaborare una stima del valore equo migliore per Bitcoin rispetto alla legge di Metcalfe, fantastico."
Mark Hulbert collabora regolarmente con Barron's. Il suo Hulbert Ratings tiene traccia delle newsletter sugli investimenti che pagano una tariffa fissa per essere sottoposte a revisione. Può essere raggiunto a [email protected].
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