Ecco perché il prezzo di Bitcoin potrebbe correggere dopo che il governo degli Stati Uniti risolverà l'impasse del limite del debito

Per gran parte del 2022, il mercato delle criptovalute si è concentrato sulle azioni della Federal Reserve degli Stati Uniti. La banca centrale ha creato un ambiente ribassista per attività rischiose come azioni e criptovalute aumentando i tassi di interesse sui prestiti. 

Verso la fine del 2022, dati economici positivi, i buoni numeri sull'occupazione e un tasso di inflazione in calo hanno fatto sperare che si sarebbe verificato un tanto atteso rallentamento del tasso di rialzo dei tassi di interesse. Attualmente, il mercato se lo aspetta gli aumenti dei tassi si ridurranno da 50 punti base (pb) a 25 pb prima della fine completa del regime di rialzo entro la metà del 2023.

Dal punto di vista dell'obiettivo della Fed di limitare la liquidità e fornire venti contrari a un'economia ea un mercato azionario surriscaldati, le cose stanno iniziando a migliorare. Sembra che il piano della Fed di un atterraggio morbido mediante un inasprimento quantitativo per frenare l'inflazione senza gettare l'economia in una profonda recessione potrebbe funzionare. Il recente rally dei mercati azionari e di Bitcoin può essere attribuito alla fiducia del mercato nella narrazione di cui sopra.

Tuttavia, un'altra agenzia americana essenziale, il Tesoro degli Stati Uniti, pone rischi significativi per l'economia globale. Mentre la Fed ha prosciugato liquidità dai mercati, il Tesoro ha fornito una contromisura prosciugando il suo saldo di cassa e vanificando alcuni degli sforzi della Fed. Questa situazione potrebbe volgere al termine.

Invoca rischi di condizioni di liquidità vincolate con la possibilità di uno shock economico negativo. Per questo motivo, gli analisti avvertono che la seconda metà del 2023 potrebbe assistere a un eccesso di volatilità.

Le iniezioni di liquidità backdoor annullano la stretta quantitativa della Fed

La Fed ha iniziato il suo inasprimento quantitativo ad aprile aumentando i tassi di interesse sui suoi prestiti. L'obiettivo era ridurre l'inflazione limitando la liquidità del mercato. Il suo bilancio si è ridotto di $ 476 miliardi durante questo periodo, il che è un segnale positivo considerando che l'inflazione è diminuita e i livelli di occupazione sono rimasti sani.

Tuttavia, nello stesso periodo, il Tesoro statunitense ha utilizzato il suo Treasury General Account (TGA) per iniettare liquidità nel mercato. In genere, il Tesoro venderebbe obbligazioni per raccogliere denaro aggiuntivo per far fronte ai propri obblighi. Tuttavia, poiché il debito della nazione era vicino al suo livello massimo del debito, il dipartimento federale ha utilizzato i suoi soldi per finanziare il deficit.

In effetti, è un'iniezione di liquidità backdoor. Il TGA è una passività netta del bilancio della Fed. Il Tesoro aveva prosciugato 542 milioni di dollari dal suo conto TGA dall'aprile 2022, quando la Fed ha iniziato gli aumenti dei tassi. Analista di mercato macro indipendente Lynn Alden ha detto a Cointelegraph:

“Il Tesoro degli Stati Uniti sta riducendo il suo saldo di cassa per evitare di superare il tetto del debito, il che sta aggiungendo liquidità al sistema. Quindi, il Tesoro ha compensato parte del QT che la Fed sta facendo. Una volta risolta la questione del tetto del debito, il Tesoro riempirà il suo conto in contanti, il che estrae liquidità dal sistema”.

Problema del tetto del debito e potenziale ricaduta economica

Il debito del Tesoro degli Stati Uniti ammontava a circa 31.45 trilioni di dollari al 23 gennaio. Il numero rappresenta il totale in essere del governo degli Stati Uniti accumulato nel corso della storia della nazione. È fondamentale perché ha raggiunto il tetto del debito del Tesoro.

Il tetto del debito è un numero arbitrario fissato dal governo degli Stati Uniti che limita la quantità di buoni del Tesoro venduti alla Federal Reserve. Colpirlo significa che il governo non può più assumersi ulteriori debiti.

Attualmente, gli Stati Uniti devono pagare gli interessi sul proprio debito nazionale di 31.4 trilioni di dollari e spendere per il benessere e lo sviluppo del paese. Queste spese includono gli stipendi dei medici pubblici, delle istituzioni educative e dei beneficiari delle pensioni.

Inutile dire che il governo degli Stati Uniti spende più di quanto guadagna. Quindi, se non può aumentare il debito, dovrà esserci un taglio nei pagamenti dei tassi di interesse o nella spesa pubblica. Il primo scenario significa un default dei titoli di stato statunitensi, che apre un grande barattolo di vermi, a cominciare da una perdita di fiducia nella più grande economia del mondo. Il secondo scenario pone rischi incerti ma reali in quanto il mancato pagamento dei beni pubblici può indurre instabilità politica nel paese.

Ma il limite non è scolpito nella pietra; il Congresso degli Stati Uniti vota sul tetto del debito e lo ha cambiato molte volte. Il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti note che "dal 1960, il Congresso ha agito 78 volte separate per aumentare in modo permanente, estendere temporaneamente o rivedere la definizione del limite del debito - 49 volte sotto i presidenti repubblicani e 29 volte sotto i presidenti democratici".

Se la storia è indicativa, è più probabile che i legislatori risolvano tali problemi aumentando il tetto del debito prima che si verifichino danni reali. Tuttavia, in tal caso, il Tesoro sarebbe propenso ad aumentare nuovamente il proprio saldo TGA; l'obiettivo del dipartimento è di 700 miliardi di dollari entro la fine del 2023.

O prosciugando completamente la sua liquidità entro giugno o con l'aiuto di un emendamento al tetto del debito, le iniezioni di liquidità backdoor nell'economia giungerebbero al termine. Minaccia di creare una situazione difficile per le attività rischiose.

La correlazione di Bitcoin con i mercati azionari rimane forte

La correlazione di Bitcoin con gli indici del mercato azionario statunitense, in particolare il Nasdaq 100, rimane vicina ai massimi storici. Alden ha osservato che il crollo di FTX ha soppresso il mercato delle criptovalute nel quarto trimestre del 4, quando le azioni si sono rafforzate sulla base delle aspettative di un aumento dei tassi più lento. E mentre il Congresso ritarda la sua decisione sul tetto del debito, condizioni di liquidità favorevoli hanno permesso al prezzo di Bitcoin di salire.

Tuttavia, la correlazione con i mercati azionari è ancora forte e i movimenti di S&P 500 e Nasdaq 100 continueranno probabilmente a influenzare il prezzo di Bitcoin. Nik Bhatia, un ricercatore finanziario, ha scritto sull'importanza della direzione del mercato azionario per Bitcoin. Egli ha detto:

“…a breve termine, i prezzi di mercato possono essere molto sbagliati. Ma a medio termine, dobbiamo prendere sul serio le tendenze e le inversioni di tendenza”.

Con i rischi del inasprimento quantitativo della Fed in corso e l'interruzione delle iniezioni di liquidità del Tesoro, si prevede che i mercati rimarranno vulnerabili fino alla seconda metà del 2023.