Il FMI sta chiudendo prematuramente la porta a Bitcoin come moneta a corso legale?

C'è stata poca luce solare in questo inverno crittografico, quindi può sembrare strano presentare di nuovo l'argomento "Bitcoin come moneta a corso legale". Cioè, qualsiasi paese, diverso da El Salvador e Repubblica Centrafricana (CAR), che lo ha già fatto, dichiarerà o dovrebbe dichiarare Bitcoin (BTC) una valuta nazionale ufficiale?

Il Fondo monetario internazionale (FMI) ha sollevato nuovamente la questione la scorsa settimana in un documento che presenta nove politiche incentrate sulle criptovalute azioni che i suoi 190 paesi membri dovrebbero adottare. Il primo nella sua lista di "non fare" è stato elevare la crittografia a "moneta a corso legale". Oppure, come affermava la valutazione del comitato esecutivo dell'istituto di credito multilaterale:

"I direttori hanno generalmente convenuto che le criptovalute non dovrebbero avere lo status di valuta ufficiale o moneta a corso legale al fine di salvaguardare la sovranità e la stabilità monetaria".

Forse non è giusto porre la domanda con le criptovalute alle calcagna, ma il FMI ha fatto bene ad avvertire le sue banche membri sulle criptovalute? E se sì, cosa manca esattamente nella composizione della moneta digitale privata che la rende inadatta come valuta nazionale ufficiale? Forse è la volatilità ben documentata di Bitcoin, ma se è così, la criptovaluta più antica del mondo non potrebbe ancora crescere in un nuovo ruolo come scrip ausiliario, forse tra qualche anno quando avrà più utenti, sarà più liquida e mostrerà meno varianza di prezzo?

Il FMI deve procedere con cautela

“Il mandato del FMI è quello di promuovere la stabilità e la crescita economica globale. È quindi ragionevole che il FMI abbia recentemente consigliato ai paesi di astenersi dal concedere lo status di moneta a corso legale ai cripto-asset, che sono, per natura, spesso di natura dirompente", ha dichiarato Gavin Brown, professore associato di tecnologia finanziaria presso l'Università di Liverpool Cointelegrafo. "Tale interruzione presenta probabilmente tante opportunità quante minacce, ma il FMI deve percorrere un percorso più prudente di fronte a tale incertezza senza fine".

"Ci sono ottime ragioni economiche per cui la maggior parte dei paesi non vorrebbe adottare le criptovalute come BTC come loro scrip locale", ha detto a Cointelegraph James Angel, professore associato presso la McDonough School of Business della Georgetown University. "In breve, non vogliono perdere i profitti derivanti dalla stampa della propria moneta o il controllo economico sull'economia fornito dalle valute fiat".

Mentre i massimalisti delle criptovalute possono spingere i governi a stampare denaro senza sosta per cartacea sui deficit, "a volte, la cosa giusta da fare è stampare denaro", ha aggiunto Angel, "come nella Grande Recessione o nella pandemia. Il trucco è non stampare troppo, come è successo durante la pandemia”.

"Bitcoin è stato creato per il Sud del mondo"

Nel suo documento programmatico, l'FMI aveva più argomentazioni per la sua posizione al di là della ben documentata volatilità delle criptovalute. Potrebbe esporre le entrate del governo al rischio di cambio. I prezzi interni "potrebbero diventare altamente instabili" perché le imprese e le famiglie passerebbero del tempo a decidere se detenere fiat o BTC "invece di impegnarsi in attività produttive". I governi dovrebbero consentire ai cittadini di pagare le tasse in Bitcoin e così via.

L'adozione delle criptovalute come corso legale potrebbe persino influenzare gli obiettivi di politica sociale di un governo, afferma il documento del FMI, "in particolare per i token non garantiti, poiché la loro elevata volatilità dei prezzi potrebbe colpire maggiormente le famiglie povere". 

Ma le domande rimangono. Anche se gli argomenti del FMI sono validi e valgono nella maggior parte delle circostanze, non ci sono eccezioni? E i paesi in via di sviluppo alle prese con valute inflazionistiche, come la Turchia?

"Bitcoin è stato creato per il Sud del mondo", ha dichiarato a Cointelegraph Ray Youssef, co-fondatore e CEO di Paxful e uno dei fondatori della Built With Bitcoin Foundation. “In Occidente si presta molta attenzione alla sospetta volatilità di Bitcoin. Questo perché il mondo funziona con il dollaro e l'Occidente è al riparo dall'inflazione globale. In questo momento, la Turchia ha un tasso di inflazione superiore al 50% e la Nigeria ha un tasso di inflazione superiore al 20%: in queste economie, Bitcoin è una scommessa forte".

Ma anche in casi come questi, potrebbe non essere così facile. "Affinché la criptovaluta possa essere utilizzata efficacemente come moneta a corso legale nei paesi in via di sviluppo, i governi dovranno [ancora] investire pesantemente nell'infrastruttura tecnologica e in un quadro normativo adeguato", ha dichiarato a Cointelegraph Syedur Rahman, partner dello studio legale Rahman Ravelli. Se questo può essere fatto, "aiuterà nell'inclusione finanziaria".

"L'adozione di una valuta estera/forte o di uno standard monetario è l'ultima risorsa per frenare l'iperinflazione", ha commentato Angel. “Ma anche ai governi deboli piace avere il potere della stampa, in quanto fornisce un meccanismo di tassazione per pagare le truppe”.

La Repubblica Centrafricana ha reso le criptovalute a corso legale nell'aprile 2022, il secondo paese a farlo, dopo El Salvador. Alcuni rappresentanti della CAR hanno affermato che le criptovalute aiuterebbero a ridurre le commissioni per le transazioni finanziarie in entrata e in uscita dal paese. Forse anche questo è un motivo valido per elevare le criptovalute a valuta ufficiale.

Rahman ha riconosciuto che “ci sono vantaggi come vedere una riduzione delle commissioni di transazione per le transazioni finanziarie. Se c'è un sistema bancario tradizionale debole o mancanza di fiducia, allora la criptovaluta può senza dubbio fornire un mezzo di pagamento alternativo".

"La rimessa è un ottimo caso d'uso per Bitcoin", ha affermato Youssef. "Le società di trasferimento di denaro applicano commissioni elevate e i fondi possono impiegare giorni per arrivare". Bitcoin riduce le commissioni e le transazioni possono richiedere minuti. Anche le persone che potrebbero non avere un conto in banca possono trarre vantaggio dalle rimesse. “Questo è un grosso problema se si considera la quantità di rimesse portate in alcuni paesi. In El Salvador, le rimesse rappresentano oltre un quarto del Pil del Paese”.

Altri erano sprezzanti, tuttavia. “Penso che il corso legale in questo contesto sia probabilmente un espediente. Non sono sicuro di come potrei essere più motivato a inviare BTC a qualcuno che vive in Repubblica Centrafricana solo perché BTC è ora visto come moneta a corso legale in quella giurisdizione", David Andolfatto, presidente del dipartimento di economia e professore presso la Miami Herbert Business School dell'Università di Miami , ha dichiarato a Cointelegraph.

Inoltre, l'atto di concedere una moneta a corso legale "straniera" "mi sembra un'ammissione che non ci si può fidare delle istituzioni di un paese per governare la società in modo efficace", ha aggiunto Andolfatto, ex vicepresidente senior della Federal Reserve Bank di St. Louis, dove è diventato uno dei primi banchieri centrali al mondo a tenere un discorso pubblico su Bitcoin nel 2014.

Bitcoin rimane discutibile come moneta a corso legale perché fa poco per reprimere il cosiddetto fenomeno della "fuga verso la sicurezza", in cui la domanda di denaro cambia violentemente con improvvisi cambiamenti nel sentimento dei consumatori o delle imprese, ha spiegato Andolfatto.

“Queste oscillazioni violente nel livello dei prezzi non sono necessarie […] Ciò che serve è una politica monetaria che espanda l'offerta di denaro per soddisfare la domanda di denaro in tempi di stress. La fornitura di una 'moneta elastica' serve a stabilizzare il livello dei prezzi a beneficio dell'economia nel suo insieme”.

"Le commissioni di transazione sono un attrito per l'attività economica globale", ha osservato Brown, e le nazioni in via di sviluppo spesso sopportano il peso di queste inefficienze. Tuttavia, "A mio avviso, un perno verso le criptovalute, come oggi in El Salvador, è un rischio troppo grande da correre", ha affermato Brown. Angel di Georgetown ha aggiunto: "El Salvador e CAR sono casi speciali poiché all'inizio non avevano una propria valuta". 

Più maturità

Bitcoin è ancora relativamente giovane e volatile. Ma con un'adozione più ampia, compresi gli investitori istituzionali, non potrebbe diventare un asset stabile, più simile all'oro? “C'è qualche merito in questa argomentazione”, dice Andolfatto. "Credo che la volatilità dei prezzi di BTC diminuirà con la maturazione del prodotto." Ma anche se BTC rimane stabile per lunghi periodi di tempo, "sarà sempre suscettibile a fenomeni di 'fuga verso la sicurezza' che genererebbero improvvise grandi deflazioni o inflazioni se le persone scaricano BTC", ha aggiunto. "BTC sembrerà stabile, ma rimarrà fragile."

Youseff, come alcuni altri, sospetta che il FMI abbia secondi fini in tutto questo. Il fondo è interessato all'auto-perpetuazione, ha suggerito, aggiungendo:

"Bitcoin ha dimostrato di abbassare l'inflazione, dare a più persone l'accesso all'economia e al lavoro internazionale, aumentare la trasparenza e agire come un traduttore universale di denaro. Ha anche il potenziale per ridurre la dipendenza di un paese dal potere centralizzato internazionale, come il FMI. Non è difficile collegare i puntini sul motivo per cui il FMI non accoglie favorevolmente Bitcoin."

"Le criptovalute come Bitcoin sono ancora giovani in termini di valuta", ha osservato Brown, ma le loro debolezze intrinseche come la volatilità dei prezzi e lo pseudo-anonimato potrebbero presentare "sfide insormontabili dal punto di vista degli stati-nazione. Tuttavia, Bitcoin è diventato un'alternativa di sostegno quando le valute fiat falliscono a causa di eventi macroeconomici come l'iperinflazione e i controlli sulla fuga di capitali".

Se non il protagonista, ancora un ruolo secondario?

Per amor di discussione, concordiamo con l'FMI, i criptoscettici e altri sul fatto che non ci sarà alcun ruolo futuro per Bitcoin come moneta a corso legale o valuta ufficiale, nemmeno nei paesi in via di sviluppo. Ciò preclude ancora a BTC e ad altre criptovalute di svolgere un utile ruolo sociale o economico a livello globale?

"Vedo un ruolo molto utile per la tecnologia crittografica, motivo per cui sono stato un sostenitore vocale delle CBDC [valute digitali della banca centrale] dal 2014", ha risposto Angel. "Ci sono ottime ragioni per cui oltre 100 banche centrali ci stanno lavorando".

Ma è scettico su Bitcoin perché “i governi hanno una lunga storia di mettere da parte il denaro privato. Sono sorpreso che i governi abbiano impiegato tutto il tempo necessario per reagire e tentare di mettere da parte Bitcoin per ottenere tutte le entrate del signoraggio per se stessi.

Nel complesso, le risorse crittografiche come Bitcoin potrebbero continuare a "essere tenute nel limbo da molti stati nazionali e regolatori", ha affermato Brown, dato che sono intrinsecamente anti-establishment ma anche "quasi impossibili" da vietare nelle società libere.

Bitcoin e altre risorse digitali possono ancora svolgere un ruolo positivo come "l'innesco che costringe il monopolio, che sono le banche centrali", a ripensare alle loro politiche monetarie "e ad innovare in risposta", ha affermato Brown.