(Bloomberg) — Il titolo di MicroStrategy Inc. è salito venerdì, riprendendosi un po' dalle recenti sconfitte. Né gli alti né i bassi sono una sorpresa. La società sta semplicemente monitorando gli aumenti e le cadute di Bitcoin, a cui l'amministratore delegato Michael Saylor ha legato inesorabilmente il suo produttore di software.
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MicroStrategy ha intrapreso una corsa all'acquisto di Bitcoin per due anni alimentata dal debito, accumulandone miliardi di dollari, spostando il suo focus aziendale dallo sviluppo di software al diventare un proxy per il prezzo di Bitcoin.
Con il prestito, ci sono delle regole. I prestiti spesso richiedono garanzie e devi rimborsare saldi di capitale a volte giganteschi quando il debito matura. MicroStrategy deve affrontare entrambi questi obblighi. Bitcoin questa settimana è sceso sotto i 26,000$, mettendo a portata di mano livelli di prezzo che aumentano la pressione su MicroStrategy.
Le azioni della società hanno perso più della metà del loro valore nelle ultime settimane a causa di una disfatta di Bitcoin. Anche le sue obbligazioni spazzatura sono scese, scendendo a un certo punto giovedì sotto i 72 centesimi sul dollaro, avvicinandosi a livelli di sofferenza. Entrambi sono rimbalzati venerdì, con il titolo in rialzo del 29% e le obbligazioni spazzatura sopra gli 82 centesimi.
MicroStrategy ha preso in prestito $ 205 milioni attraverso un prestito a termine di tre anni a marzo, che la società ha poi utilizzato per acquistare più criptovaluta. Migliaia di Bitcoin sono impegnati come garanzia, che deve essere valutata non meno di $ 410 milioni. Se Bitcoin scende a circa $ 21,000, la società dovrebbe impegnare più garanzie, secondo una teleconferenza sugli utili all'inizio di questo mese.
Martedì, Saylor si è rivolto a Twitter per rassicurare gli investitori, dicendo che MicroStrategy ha altri 115,109 Bitcoin che la società può impegnare per il prestito. Se Bitcoin scendesse al di sotto di $ 3,562, la società potrebbe pubblicare altre garanzie, ha scritto.
E poi ci sono i legami. Ciò include $ 2.2 miliardi di debito da due obbligazioni convertibili e un'obbligazione spazzatura. Il debito scade tra il 2025 e il 2028. Alla fine di marzo, MicroStrategy possedeva 129,218 Bitcoin. Questi token dovrebbero essere scambiati al di sopra di circa $ 18,600 ciascuno per essere in grado di ripagare completamente il capitale in uno scenario di svendita – che, per essere chiari, non è necessariamente ciò che si profila per MicroStrategy.
Le banconote non hanno trigger immediati legati al prezzo di Bitcoin, consentendo alla società di cavalcare alti e bassi. La prima scadenza arriva a marzo 2025 per il prestito di 205 milioni di dollari. Poi arrivano le banconote convertibili da $ 650 milioni con scadenza a dicembre 2025, che dovranno essere rimborsate se il prezzo delle azioni non si riprende. Se sono ancora in circolazione, l'obbligazione ad alto rendimento da $ 500 milioni "balza" in avanti fino a settembre 2025, dando a MicroStrategy un grosso mucchio di debiti da ripagare tutto in una volta.
MicroStrategy è essenzialmente un gioco Bitcoin con leva: la sua attività di sviluppo software originale non genera guadagni sufficienti per ripagare tutto il debito. L'azienda deve fare affidamento sull'aumento del valore di Bitcoin per far funzionare la sua strategia.
In particolare, quell'obbligazione spazzatura offre una protezione significativa al ribasso per gli investitori: è garantita dal flusso di cassa positivo della società e dalla proprietà intellettuale del software oltre al Bitcoin che ha contribuito ad acquistare, il che ha reso gli investitori avversi al rischio più a proprio agio nell'acquistare il debito.
Ma anche quel business sta vedendo un singhiozzo. Le entrate sono diminuite del 2.9% a 119.3 milioni di dollari nel primo trimestre del 2022, le entrate trimestrali più basse da quando MicroStrategy ha iniziato la sua strategia di investimento in Bitcoin nell'agosto 2020. Nel 2021 aveva registrato modesti guadagni di entrate per quattro trimestri consecutivi.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/microstrategy-bitcoin-binge-hasn-t-164444930.html