Il bitcoin è stato a lungo pubblicizzato come una copertura inflazionistica. I fautori sostengono che le valute legali emesse dal governo diminuiscono di valore nel tempo a causa della stampa di denaro da parte delle banche centrali. Ma Bitcoin non subisce la stessa svalutazione in quanto l'offerta è fissata a 21 milioni di token.
Tuttavia, ora che l'inflazione è qui e si fa sentire, BTC finora non è stata all'altezza delle aspettative.
Ad aprile i dati elaborati da Bloomberg ha mostrato che la correlazione tra S&P 500 e Bitcoin è la più alta che sia mai stata. In effetti, dall'inizio della crisi sanitaria, i due si sono mossi all'unisono.
Una recente Rapporto della Banca d'America ha fatto eco a questo punto di vista. Gli analisti Alkesh Shah e Andrew Moss hanno affermato che i recenti aumenti dei tassi della Fed per combattere l'inflazione hanno portato a un calo del valore di Bitcoin, insieme alle azioni.
Sulla base di ciò, sembra che il dollaro rimanga il re in tempi di crisi. Ma è così tagliato e asciutto?
La stampa di denaro è fuori controllo
L'indice dei prezzi al consumo negli Stati Uniti di aprile è sceso dello 0.2% rispetto al mese precedente, ma rimane vicino ai massimi record degli ultimi 40 anni a 8.3%. È più o meno lo stesso nel Regno Unito, con l'ultima cifra del governo al 9%.
In risposta, il Cancelliere del Regno Unito Rishi sunak ha cercato di incolpare la questione delle "sfide globali", aggiungendo che il governo fornirà "un supporto significativo ove possibile" per combattere la crisi del costo della vita.
"Non possiamo proteggere completamente le persone da queste sfide globali, ma stiamo fornendo un supporto significativo dove possiamo e siamo pronti a intraprendere ulteriori azioni".
Le sfide globali si riferiscono agli effetti in corso della crisi sanitaria, della guerra nell'Europa orientale e della rottura della catena di approvvigionamento. Ma nessun politico ha parlato della causa principale dell'inflazione - stampa di denaro, che è interamente sotto il controllo delle banche centrali.
Sebbene sia stato ampiamente pubblicizzato che le banche centrali hanno stampato come un matto dall'inizio della crisi sanitaria, il grafico sottostante della Fed Offerta di moneta M1 illustra la portata del problema.
“M1 è l'offerta di moneta composta da valuta, depositi a vista, altri depositi liquidi, che include depositi a risparmio. M1 include le porzioni più liquide dell'offerta di moneta perché contiene valuta e attività che sono o possono essere rapidamente convertite in contanti".
Da febbraio 2020, l'offerta di moneta M1 degli Stati Uniti era di $ 4,003 miliardi. Ma quello che è seguito è stato un aumento quasi verticale a 16,564 miliardi di dollari entro giugno 2020.
La produzione e l'offerta di moneta dovrebbero muoversi di pari passo per un'economia sana. Tuttavia, l'offerta di moneta M1 supera di gran lunga la produzione, portando a un'offerta eccessiva di moneta che insegue gli stessi, se non meno, beni e servizi.
Il probabile risultato di una politica monetaria accomodante è una recessione. La domanda è: quanto sarà profonda e dolorosa la recessione in arrivo?
Vera inflazione
L'inflazione non è l'unica causa principale di una recessione. Ci sono anche fattori che hanno a che fare con tassi di interesse elevati, bassa fiducia dei consumatori e credito stretto.
Tuttavia, tutti i fattori sopra elencati hanno una forte interrelazione tra loro, in quanto i cambiamenti in uno influiscono sugli altri. Ad esempio, l'aumento dell'inflazione incontrerà un aumento dei tassi di interesse, che porterà a difficoltà nell'ottenere credito, a un taglio della spesa e alla fiducia generale.
I media mainstream hanno riferito che l'inflazione è la più alta degli ultimi 40 anni. Ma perché la metodologia utilizzata per calcolare l'indice dei prezzi al consumo (CPI). cambiato nel corso degli anni, l'inflazione odierna è sottostimata rispetto ai decenni precedenti.
“Secondo il BLS, le modifiche hanno rimosso i pregiudizi che hanno causato la sopravvalutazione del tasso di inflazione da parte dell'IPC. La nuova metodologia tiene conto dei cambiamenti nella qualità dei beni e della sostituzione”.
ShadowStats.com calcola l'inflazione utilizzando le stesse metodologie utilizzate nel 1990 e nel 1980. Il grafico metodologico del 1980 mostra che l'inflazione è attualmente al 16%, il doppio della cifra riportata.
E, tenendo conto del cibo e dell'energia, che sono esclusi dalle cifre del CPI a causa dell'essere "più instabile", la situazione attuale è peggiore di quanto qualsiasi politico oserebbe ammettere pubblicamente.
E il rapporto tra Bitcoin e inflazione?
La paura è la narrativa prevalente e gli investitori cercano sicurezza. Come testimonia il declino di BTC dal quarto trimestre del 4, sembra che Bitcoin non sia un riparo dalla tempesta in arrivo.
In effetti, la sua performance tardiva ha portato molti, inclusi i maxi, a chiedersi se Bitcoin sia una copertura dall'inflazione, un asset risk-on o forse qualcos'altro.
Davide Lawant, il direttore della ricerca presso Bitwise Asset Management, sostiene che Bitcoin dovrebbe essere considerato un "asset monetario emergente e una copertura contro l'inflazione". Aggiunge che la principale criptovaluta ha "fatto notevoli progressi nell'affermarsi come tale".
Ma come può essere?
Lawant sostiene che misurare la sensibilità dei rendimenti degli asset rispetto all'inflazione è un compito impegnativo da intraprendere.
“Tra le molte sfide, forse la più rilevante è che gli indici di inflazione come l'IPC riflettono dati passati; sono più rilevanti per l'azione dei prezzi di mercato solo nella misura in cui cambiano le aspettative future. Un altro problema è che vengono solo una volta al mese, il che ci offre una dimensione del campione relativamente piccola su cui lavorare".
Un modo per superare questo ostacolo è usare il tasso di inflazione di pareggio. Lawant spiega che ciò si ottiene osservando la differenza tra due attività equivalenti che differiscono in base al fatto che offrono protezione dall'inflazione. Ha tracciato il prezzo del Bitcoin rispetto al tasso di pareggio dell'inflazione a cinque anni e i risultati mostrano una relazione in qualche modo correlata.
Lawant sottolinea che l'inflazione di pareggio quinquennale e il prezzo di Bitcoin hanno toccato il minimo durante la crisi sanitaria. Allo stesso modo, i massimi BTC di aprile e novembre 2021 hanno mostrato picchi locali approssimativi nel tasso di inflazione di pareggio a cinque anni.
Tuttavia, il 2022 ha visto una chiara divergenza tra i due, con Bitcoin apparentemente in ritardo. Questo ritardo è attribuito alla guerra Ucraina-Russia e ai timori del mercato di aumenti dei tassi, che alterano il rapporto tra aspettative di inflazione e rendimenti degli asset rischiosi.
"In questo contesto, la relazione tra i cambiamenti nelle aspettative di inflazione e i rendimenti degli asset rischiosi è diventata più complessa".
Quello che abbiamo visto in queste condizioni è l'aumento dei prezzi di alcune materie prime, mentre i titoli di crescita hanno sofferto. Lawant ha detto che pensa che Bitcoin si trovi da qualche parte tra queste estremità.
Il grafico seguente mostra le correlazioni tra le variazioni delle aspettative di inflazione e i rendimenti di Bitcoin (in nero) rispetto ad altre 13 attività di rischio come azioni, obbligazioni, materie prime e immobili (aggregati in tonalità verde).
Da settembre 2019 a marzo 2020, Bitcoin è l'asset meno correlato alle aspettative di inflazione del mercato, passando a quello più correlato al momento.
"A nostro avviso, la spiegazione più probabile di questo cambiamento è un numero crescente di partecipanti al mercato, da investitori macro, società e compagnie assicurative a consulenti finanziari, che riconoscono il ruolo di bitcoin come potenziale copertura contro l'inflazione".
Lawant sostiene in modo convincente che non tutto è perduto per la narrativa di copertura dell'inflazione di Bitcoin. Ma, con tutto ciò che è stato detto, si riduce ai dati sui prezzi grezzi e fino a quando il prezzo non salirà in modo significativo, i dubbi su questa narrativa continueranno a persistere.
Il post Il caso di Bitcoin come copertura contro l'inflazione apparve prima CryptoSlate.
Fonte: https://cryptoslate.com/the-case-for-bitcoin-as-a-hedge-against-inflation/