L'azione della CFTC contro Gemini è una cattiva notizia per gli ETF Bitcoin

Il 2 giugno 2022, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) degli Stati Uniti ha avviato un'azione contro Gemini, lo scambio di criptovalute fondato dai gemelli miliardari Tyler ed Cameron Winklevoss. Tra l'altro, la denuncia sostiene che Gemini ha rilasciato una serie di dichiarazioni false e fuorvianti alla CFTC in relazione alla potenziale autocertificazione di un contratto futures Bitcoin, i cui prezzi dovevano essere regolati giornalmente da un'asta (il "Gemini Asta di Bitcoin”). Nel denuncia, la CFTC ha specificamente articolato la posizione secondo cui queste affermazioni erano concepite per fuorviare la commissione sul fatto che il contratto future su Bitcoin proposto sarebbe suscettibile di manipolazione.

Sebbene i fratelli Winklevoss non siano stati nominati nella causa, la denuncia sostiene che "ufficiali, dipendenti e agenti Gemini […] sapevano o avrebbero dovuto ragionevolmente sapere che le dichiarazioni e le informazioni trasmesse o omesse […] erano false o fuorvianti". Queste sono accuse gravi, considerando che il terzo e il dodicesimo principio fondamentale della CFTC richiedere mercati coinvolti nel trading di derivati, compresi quelli che cercano di offrire contratti futures su Bitcoin, di avere politiche e pratiche che garantiscano che "i contratti [non siano] prontamente soggetti a manipolazione" e che offrano una ragionevole "protezione dei partecipanti al mercato".

Gemelli ha offerto un formale dichiarazione in risposta all'azione della CFTC:

“Abbiamo un track record di otto anni nel chiedere il permesso, non il perdono e nel fare sempre la cosa giusta. Non vediamo l'ora di dimostrarlo definitivamente in tribunale".

La risposta dei gemelli fondatori, tuttavia, è stata un po' meno professionale. Cameron Winklevoss tweeted:

Potrei rispondere a queste sciocchezze quando ho del tempo libero. Ma non so, forse no, vedremo. Sono piuttosto impegnato in questo momento. Per ora, il tempo che ho in più lo userò per vedere Top Gun Maverick. Ho sentito che è fantastico!https://t.co/DJwZXQT3EB

- Cameron Winklevoss (@cameron) 2 Giugno 2022

È un peccato che i fondatori di Gemini non prendano l'abito più sul serio. Le ramificazioni di questa frode potenzialmente vera potrebbero non essere limitate a eventuali sanzioni valutate contro Gemini dai tribunali, ma anche avere un impatto significativo sull'intero settore.

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Qual è la relazione tra questa azione e gli ETF Bitcoin?

La causa contro Gemini non riguarda un fondo negoziato in borsa (ETF), si tratta di dichiarazioni fatte in relazione a un particolare contratto future su Bitcoin. Inoltre, non è stato proposto dalla US Securities and Exchange Commission, che è stata resistendo ad approvare un numero ampio e crescente di proposte di ETF Bitcoin. Si tratta, tuttavia, di una potenziale manipolazione nei mercati delle criptovalute.

Il record della SEC di rifiutarsi di approvare qualsiasi ETF sul mercato spot Bitcoin è stato coerente su due fronti: ad oggi, nessun ETF Bitcoin sul mercato spot o fisico (al contrario degli ETF Bitcoin Futures) è stato approvato e, finora, il La preoccupazione espressa dalla SEC è che i prezzi di Bitcoin siano troppo soggetti manipolazione per approvare un ETF Bitcoin. Senza l'approvazione della SEC, le borse valori non possono negoziare i prodotti proposti, che non si adattano bene alle linee guida tradizionali su quali tipi di interessi possono essere venduti su una borsa valori.

Certo, la SEC di recente approvato un numero limitato di Bitcoin Futures ETF, di cui due con la stessa regola su cui si basano coloro che propongono ETF Bitcoin sui mercati spot. In parte, la SEC ha fatto affidamento sulla determinazione della CFTC che Bitcoin Futures ETF potuto essere quotato su borse regolamentate dalla CFTC. Come parte del processo della CFTC, quell'agenzia richiede autocertificazione che il nuovo prodotto è conforme alle normative CFTC e "non è facilmente suscettibile di manipolazione". In termini molto generali, la SEC ha concluso che questi ETF Bitcoin Futures sono sufficientemente protetti contro la manipolazione da giustificare il loro scambio su borse valori.

L'attuale azione contro Gemini nasce da comportamenti che si sarebbero verificati nel 2017 e nel 2018, quando la CFTC stava valutando l'asta Gemini Bitcoin (subito dopo la SEC negato una richiesta dei fratelli Winklevoss per l'approvazione della SEC per un ETF Bitcoin). Il fatto stesso che un importante scambio di criptovalute degli Stati Uniti che si posiziona come avente un record di conformità normativa sembra aver mentito nella sua comunicazione con le autorità di regolamentazione rafforza ulteriormente l'opinione della SEC secondo cui i mercati delle criptovalute sono pieni di frodi e soggetti a manipolazione e, quindi, che non siamo pronti per gli ETF Bitcoin.

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Le criptovalute sono davvero per i criminali?

La realtà, tuttavia, potrebbe essere ben diversa, come suggerito da entrambi i crescita volume dell'attività di contrasto nello spazio crittografico (che indica l'esistenza di una supervisione sostanziale) e anche analisi tecnica dell'attività criminale nello spazio (condotta da società indipendenti e che mostra un marcato calo del tasso di attività criminale). Si consideri, ad esempio, la Chainalysis del 2022 rapporto sul crimine crittografico. Questo rapporto documenta una chiara diminuzione delle frodi e degli abusi come percentuale di tutte le attività crittografiche.

Comunque, titoli continua per segnalare che il valore in dollari delle frodi crittografiche è aumentato in modo significativo. È forse comprensibile che le fonti di notizie inquadrino le storie in termini che probabilmente raccoglieranno il pubblico più ampio, ed è chiaro che 14 miliardi di dollari rubati da truffatori sono un titolo più appariscente rispetto a notare che la criminalità criptata come percentuale delle transazioni illecite è scesa a un notevole minimo dello 0.15% nel 2021.

Ciò che sorprende in qualche modo, tuttavia, è la misura in cui la narrativa "crypto is for criminals" continua a essere enfatizzata da alcune autorità di regolamentazione, in particolare nella SEC. Sedia SEC Gary Gensler ha confrontato l'ecosistema crittografico al "selvaggio West", lamentando quella cripto "è piena di frodi, truffe e abusi". A metà maggio 2022 Gensler era suona ancora l'allarme, suggerendo che c'è "necessità di portare una maggiore protezione degli investitori in questi mercati delle criptovalute". Questo era sulla scia di una decisione della SEC di quasi doppio la dimensione della Crypto Assets e della Cyber ​​Unit all'interno del suo Dipartimento per l'applicazione.

Pertanto, quando un'agenzia sorella come la CFTC avvia un'azione esecutiva contro un importante attore nello spazio crittografico con accuse molto dettagliate di dichiarazioni false e fuorvianti che suggeriscono che la manipolazione è effettivamente avvenuta nello spazio Bitcoin, ciò aggiunge benzina sul fuoco che il La SEC si concentra continuamente su. Inoltre, la probabile posizione della SEC secondo cui i mercati non sono sufficientemente maturi per l'approvazione di un ETF sul mercato spot di Bitcoin si rafforza solo quando i fondatori di una società di criptovalute che affronta quell'azione pubblicizzano il loro disprezzo sui social media.

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Quindi, dovrebbe esserci un ETF sul mercato spot di Bitcoin?

Nell'ottobre del 2021 e all'inizio del 2022, la SEC approvato più ETF Bitcoin basati su futures. Sebbene questi prodotti fossero già disponibili sugli scambi regolamentati dalla CFTC, questo era ancora un cambiamento nella posizione della SEC secondo cui l'intero mercato delle criptovalute era troppo suscettibile alla manipolazione per consentire prodotti scambiati in borsa. Il significato del cambiamento di posizione è che i mercati a pronti e a termine sono così strettamente collegati ora che non vi è alcuna base razionale per concludere che solo uno di essi sia sufficientemente esente dal rischio di frode o manipolazione per consentire prodotti negoziati in borsa.

Il 6 aprile 2022 la SEC approvato un ETF basato su futures regolamentato ai sensi dello stesso regolamento in base al quale sarebbero regolamentati gli ETF basati su spot. Esso approvato un altro prodotto simile nel maggio 2022. Sebbene l'agenzia abbia esplicitamente rifiutato di fornire qualsiasi "valutazione se Bitcoin […] abbia utilità o valore come innovazione o investimento", ha concluso che entrambi questi ETF erano sufficientemente protetti contro la manipolazione per essere negoziato su borse valori.

Ora che la SEC ha deciso che gli ETF Bitcoin Futures possono essere negoziati su borse valori regolamentate, non sembrerebbe esserci alcun motivo per concludere che anche agli investitori americani dovrebbe essere negata l'opportunità di partecipare agli ETF Bitcoin. Tale l'investimento è ampiamente consentito in altre nazioni, tra cui Canada e Australia. Per quanto riguarda l'azione esecutiva della CFTC sui Gemelli, sarebbe un peccato se una risposta sprezzante da parte dei fratelli Winklevoss - che hanno stato precedentemente rifiutato per il permesso di offrire un ETF Bitcoin da parte della SEC — fa tornare indietro ulteriormente i progressi su questo fronte.

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