Panoramica delle macro
La Fed segna una tripletta
La Fed ha realizzato il suo terzo aumento consecutivo di 75 punti base accompagnato da previsioni più elevate sui tassi futuri, spingendo l'indice del dollaro e i rendimenti del reddito fisso a nuovi massimi. Era aumentata la volatilità in tutte le classi di attività, che aveva visto i rendimenti a dieci anni meno due alla fine chiudere il più ampio dall'anno 1988.
L'aumento di 75 punti base del FOMC ha portato l'intervallo target dal 3% al 3.25%, con previsioni per il benchmark che dovrebbe raggiungere la fine del 2022 al 4.4%. La disoccupazione per il 2023 è aumentata al 4.4% dal 3.9%, con aumenti dei tassi che dovrebbero raffreddare il mercato del lavoro.
Di conseguenza, l'euro ha toccato il suo punto più basso dal 2002 contro USD (0.96). La sterlina è scesa a 1.08 e l'USD/JPY ha superato quota 145, con i titoli di Stato giapponesi a 10 anni che hanno ancora raggiunto lo 0.25%.
Repubblica di Weimar II
L'indice tedesco dei prezzi alla produzione di agosto (PPI) è aumentato del 45.8% (contro il 37.1% previsto) rispetto a un anno fa. Ciò è stato determinato principalmente dall'impennata dei prezzi dell'energia, aumentando le possibilità di un aumento dell'inflazione CPI nella lettura successiva.
Per quanto riguarda l'energia, il PPI è aumentato di quasi il 15% rispetto ad agosto 2021; tuttavia, i prezzi dell'energia sono stati il doppio rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, con un aumento del 139%. Questo sarebbe il motivo per cui i prezzi dell'energia non sono considerati nella stampa CPI, poiché le banche centrali dovrebbero aumentare i tassi di interesse in modo aggressivo.
I tedeschi hanno brutti ricordi dell'iperinflazione in quanto ha colpito il papiermark tedesco, la valuta della Repubblica di Weimar, all'inizio degli anni '1920. Per pagare le riparazioni della prima guerra mondiale, la Germania ha sospeso il gold standard (convertibilità della sua valuta in oro). I tedeschi erano soliti pagare le riparazioni di guerra stampando in serie banconote per acquistare valuta estera per pagare le riparazioni, il che portava a un'inflazione sempre maggiore.
"Una pagnotta a Berlino che costava circa 160 marchi alla fine del 1922 costava 200,000,000,000 di marchi alla fine del 1923" - History Daily
Il prezzo dell'oro in marchi di Weimar nel 1914 era pari a 1, poiché l'offerta di oro aumentava solo del 2% circa all'anno, un asset relativamente stabile. Tuttavia, nel decennio successivo, la variazione percentuale del prezzo dell'oro ha fluttuato perché il denominatore (i marchi di Weimar) è aumentato drasticamente nell'offerta di moneta.
Una situazione simile si è verificata negli anni '2020, come Bitcoin ha caratteristiche simili all'oro. Il bitcoin è di natura volatile ma anche esasperato a causa dell'aumento dell'offerta di moneta M2 (costituita da M1 più depositi a risparmio).
correlazioni
Manipolazione della moneta
La Banca del Giappone ha lasciato invariato il tasso di riferimento a 0.1% negativo e si è impegnata a mantenere il Tesoro decennale allo 0.25%, portando lo yen al minimo da 24 anni rispetto al dollaro.
Tuttavia, il 22 settembre, il principale diplomatico valutario giapponese Kanda ha confermato di essere intervenuto nel mercato FX. Il governo giapponese è entrato nel mercato per acquistare yen per dollari e ha condotto il primo intervento FX dal giugno 1998. Lo yen è salito alle stelle contro il DXY, scendendo da 145 a 142.
“Se manipoli l'aspetto chiave di soldi, manipoli tutto il nostro tempo. E quando hai manipolazione in soldi, hai, DEVI avere disinformazione ovunque nella società... Bitcoin è il sistema opposto Speranza, verità, futuro migliore. Trascorri del tempo lì. – Jeff Booth.
Azioni e indicatore di volatilità
Lo Standard and Poor's 500, o semplicemente l'S&P 500, è un indice del mercato azionario che replica la performance azionaria di 500 grandi società quotate in borsa negli Stati Uniti. S&P 500 3,693 -4.51% (5 D)
Il Nasdaq Stock Market è una borsa valori americana con sede a New York City. È al secondo posto nell'elenco delle borse valori per capitalizzazione di mercato delle azioni negoziate, dietro la Borsa di New York. NASDAQ 11,311 -4.43% (5 D)
Il Cboe Volatility Index, o VIX, è un indice di mercato in tempo reale che rappresenta le aspettative di volatilità del mercato nei prossimi 30 giorni. Gli investitori utilizzano il VIX per misurare il livello di rischio, paura o stress nel mercato quando prendono decisioni di investimento. VIX 30 8.37% (5 D)
Le azioni continuano a precipitare
Le azioni hanno cercato di assumere una faccia coraggiosa, ma hanno continuato a essere maltrattate dall'aumento dei tassi di interesse. Finora, nel 2022, i mercati azionari sono stati fortemente declassati nelle valutazioni. Con l'avvicinarsi della fine del trimestre e della stagione degli utili trimestrali, ci si aspetta che i declassamenti degli utili continuino questo assalto.
Poiché le catene di approvvigionamento continuano a rompersi, il costo degli aumenti di capitale e un aumento del DXY sono tutte passività per le società pubbliche. Aspettatevi di vedere il tasso di disoccupazione iniziare a salire dal quarto trimestre in poi.
Materie prime
La domanda di oro è determinata dalla quantità di oro nelle riserve della banca centrale, dal valore del dollaro USA e dal desiderio di detenere l'oro come copertura contro l'inflazione e la svalutazione della valuta, tutti fattori che contribuiscono a determinare il prezzo del metallo prezioso. Prezzo dell'oro $1,644 -2.00% (5 D)
Simile alla maggior parte delle materie prime, il prezzo dell'argento è determinato dalla speculazione e dalla domanda e dall'offerta. È anche influenzato dalle condizioni di mercato (grandi trader o investitori e vendite allo scoperto), dalla domanda industriale, commerciale e dei consumatori, dalla copertura contro lo stress finanziario e dai prezzi dell'oro. Prezzo d'argento $19 -0.77% (5 D)
Il prezzo del petrolio, o prezzo del petrolio, si riferisce generalmente al prezzo spot di un barile (159 litri) di greggio di riferimento. Prezzo del petrolio greggio $79 -7.56% (5 D)
Non rimanere con la borsa degli immobili
Il tasso medio fisso dei mutui a 30 anni ha accelerato del +104.5% su base annua. Questo sembra essere il tasso di cambiamento più veloce da quando i dati sono stati raccolti nel 1972.
L'attuale mutuo fisso a 30 anni il 21 settembre era del 6.47% più alto dal 2008; era solo del 2.86% a settembre 2020.
Settembre 2020: un prezzo medio di una casa di $ 337 con un tasso ipotecario a 30 anni del 2.86% vedrebbe un totale pagato in 30 anni di $ 502.
Tuttavia, rispetto a settembre 2022: un prezzo medio di una casa di $ 440 con un tasso ipotecario a 30 anni del 6.47% vedrebbe un totale pagato in 30 anni di $ 998.
I problemi continuano ad accumularsi per gli investitori immobiliari. Il tasso di capitalizzazione unifamiliare rispetto al rendimento dei titoli di stato statunitensi a sei mesi identifica il motivo per cui il settore immobiliare è una passività con tassi di interesse in aumento. Il Tesoro USA a 6 mesi ora rende quasi lo stesso, se non di più, in alcuni stati dell'acquisto e dell'affitto di una casa in America (alias Cap Rate).
Il settore immobiliare ha meno incentivi per gli investitori a essere in questi mercati a causa del calo dei prezzi. Il prossimo segno evidente è la riduzione della domanda degli investitori e le richieste di margine per vendere proprietà e togliere l'attività dai libri contabili. Ogni volta che la riserva federale aumenta i tassi di interesse, il costo del capitale aumenta sui portafogli esistenti. Una tendenza da seguire è vedere Wall Street e le grandi banche che cercano di uscire il più rapidamente possibile, poiché hanno già guadagnato le loro commissioni.
Un altro indicatore che indica una prospettiva oscura per i costruttori di case statunitensi è l'indice del mercato immobiliare NAHB uscito il 19 settembre. L'indice è sceso per il nono mese consecutivo e più del previsto a settembre. L'indice minaccia di scendere ai livelli visti l'ultima volta durante la crisi immobiliare tra il 2006 e il 2013, con l'attività di vendita nel mercato delle nuove case che quasi si ferma.
Tariffe e valuta
Il Buono del Tesoro a 10 anni è un'obbligazione di debito emessa dal governo degli Stati Uniti con una scadenza di 10 anni dall'emissione iniziale. Un buono del Tesoro di 10 anni paga interessi a tasso fisso una volta ogni sei mesi e paga il valore nominale al possessore alla scadenza. Rendimento del Tesoro a 10 anni 3.68% 6.78% (5 D)
L'indice del dollaro USA è una misura del valore del dollaro USA rispetto a un paniere di valute estere. DXY 112.97 3.09% (5 D)
Il portafoglio 60/40 sta sanguinando
Il portafoglio 60/40 ha servito bene gli investitori negli ultimi 40 anni, con bassa inflazione, volatilità e tassi di interesse in calo. Il portafoglio bilanciato vedrebbe il 60% in azioni e il 40% in obbligazioni.
Perché questa strategia era l'assicurazione definitiva
- Rischio forte: in un'era di tassi di interesse bassi, la strategia buy-and-hold era perfetta per le azioni. Allo stesso tempo, le obbligazioni hanno fornito un'assicurazione del portafoglio durante lo stress del mercato, in particolare durante il boom tecnologico del 2000 e il GFC.
- Diverse forze disinflazionistiche, come la globalizzazione, la crescita della Cina e l'invecchiamento demografico, hanno contenuto l'inflazione.
Perché non lo è più
- Vulnerabile all'inflazione: gli investitori hanno ricevuto rendimenti nominali ragionevoli negli anni '1970, ma se si considera l'inflazione elevata, i portafogli hanno perso un valore significativo. In un ambiente inflazionistico, le obbligazioni soffrono più delle azioni; non proteggeranno l'importanza fondamentale dei portafogli.
- Secondo il CAPE ratio, le obbligazioni e le azioni sono state valutazioni quasi di tutti i tempi. Il rapporto è calcolato dividendo il prezzo delle azioni di una società per la media dei guadagni della società negli ultimi dieci anni, rettificata per l'inflazione. L'attuale rapporto è valutato intorno a 29, scendendo dai livelli di 35. L'indice è a livelli simili al martedì nero (grande depressione del 1929) e significativamente più elevato del GFC.
Un portafoglio 60/40 di azioni/obbligazioni statunitensi è sceso del 16.2% nel 2022, che è sulla buona strada per il suo peggior anno solare dal 1937.
Panoramica su Bitcoin
Il prezzo di Bitcoin (BTC) in USD. Prezzo Bitcoin $19,042 -2.58% (5 D)
La misura della capitalizzazione di mercato totale di Bitcoin rispetto alla maggiore capitalizzazione di mercato della criptovaluta. Dominanza di Bitcoin 40.61% -1.82% (5 D)
- Bitcoin è stato compreso tra $ 18 e $ 20 per la settimana che inizia il 19 settembre
- Indirizzi e tariffe gas sono ai minimi pluriennali.
- MicroStrategia acquistato altri 301 Bitcoin il 9 settembre; MicroStrategy ora detiene 130,000 Bitcoin.
- Le entrate dei minatori continuano a essere ridotte.
- BTC ha lottato con il prezzo realizzato da quando è sceso al di sotto di esso a metà giugno
Indirizzi
Raccolta delle metriche degli indirizzi principali per la rete.
Il numero di indirizzi univoci attivi nella rete come mittente o destinatario. Vengono conteggiati solo gli indirizzi attivi nelle transazioni riuscite. Indirizzi attivi 862,692 -9.54% (5 D)
Il numero di indirizzi univoci che sono apparsi per la prima volta in una transazione della moneta nativa nella rete. Nuovi indirizzi 2,799,904 -4.16% (5 D)
Il numero di indirizzi univoci che contengono 1 BTC o meno. Indirizzi con ≥ 1 BTC 904,423 0.24% (5 D)
Il numero di indirizzi univoci che contengono almeno 1k BTC. Indirizzi con Balance ≤ 1k BTC 2,119 -0.7% (5 D)
Città fantasma
Gli indirizzi attivi sono il numero di indirizzi univoci attivi nella rete, sia come mittente che come destinatario. Vengono conteggiati solo gli indirizzi attivi nelle transazioni riuscite. Gli indirizzi sono un ottimo modo per capire quale attività si sta verificando sulla rete. Gli indirizzi attivi sono stati impostati/disattivati per quasi due anni ormai, mostrando poca attività sulla rete poiché gli speculatori hanno lasciato l'ecosistema.
Inoltre, le commissioni del gas sono esigue e ridotte a livelli visti quasi dal 2018. Le commissioni aumenteranno in base all'attività transazionale, il che supporta anche il caso che si tratti di una città fantasma sulla rete Bitcoin.
Entità
Le metriche rettificate per entità utilizzano algoritmi di clustering proprietari per fornire una stima più precisa del numero effettivo di utenti nella rete e misurare la loro attività.
Il numero di entità univoche attive come mittente o destinatario. Le entità sono definite come un cluster di indirizzi che sono controllati dalla stessa entità di rete e sono stimati tramite euristica avanzata e algoritmi di clustering proprietari di Glassnode. Entità attive 273,390 -3.43% (5 D)
Il numero di BTC nell'ETF Scopo Bitcoin. Scopo ETF Holdings 23,613 0.04% (5 D)
Il numero di entità uniche che detengono almeno 1k BTC. Numero di balene 1,698 -0.29% (5 D)
L'importo totale di BTC detenuto su indirizzi OTC desk. Partecipazioni da banco OTC 2,153 BTC -46.59% (5 D)
Le balene continuano a vendere
Il numero di entità con un saldo di 1,000 o più Bitcoin è considerato una balena. Durante il picco della corsa rialzista di inizio 2021, c'erano quasi 2,500 balene quando Bitcoin si avvicinava a $ 60,000. Tuttavia, poiché le balene sono considerate il denaro intelligente dell'ecosistema Bitcoin, hanno venduto quando il prezzo era alto; aspettati di vedere l'accumulo di questa coorte se il prezzo di Bitcoin tende a diminuire.
Il punteggio del trend di accumulazione della coorte conferma la tesi di cui sopra; la distribuzione e l'accumulo del monitor metrico da parte del portafoglio di ciascuna entità. L'entità 1k-10k ha iniziato ad aumentare le sue partecipazioni dal 19 settembre, indicato dal blu scuro, il che è incoraggiante vedere come vedono Bitcoin come un buon rapporto qualità-prezzo in queste fasce di prezzo.
minatori
Panoramica delle metriche essenziali dei miner relative a potenza di hashing, entrate e produzione di blocchi.
Il numero medio stimato di hash al secondo prodotti dai minatori nella rete. Hash Rate 230 TH / s 1.77% (5 D)
La fornitura totale detenuta negli indirizzi dei minatori. Bilancio minerario 1,834,729 BTC -0.01% (5 D)
La quantità totale di monete trasferite dai miner ai portafogli di scambio. Vengono conteggiati solo i trasferimenti diretti. Cambio di posizione netta del minatore -17,692 BTC 21,838 BTC (5 D)
I minatori devono capitolare per confermare il minimo
Guardando indietro al ciclo 2017-18, la capitolazione finale non è avvenuta fino alla capitolazione dei minatori. L'hash rate di Bitcoin è sceso di oltre il 30% dal picco quando i miner hanno chiuso perché non redditizi. Con l'aumento delle bollette e delle tariffe energetiche, è molto probabile che qualcosa di simile si verifichi durante l'inverno poiché la tensione si intensificherà sui minatori non redditizi.
Inoltre, le entrate dei miner per TeraHash (tasso di hash/ricavi dei minatori) non sono scese al di sotto dei minimi storici, il che potrebbe verificarsi a causa dell'aumento dell'hash rate e del calo dei prezzi di BTC.
L'industria mineraria è un gioco di sopravvivenza del più adatto; qualsiasi minore decente utilizza energia incagliata e ha un PPA fisso. Con l'aumento dei tassi di prestito con i prezzi dell'energia, i minatori non redditizi inizieranno a capitolare e cadranno dalla rete.
Attività su catena
Raccolta di metriche on-chain relative all'attività di scambio centralizzato.
La quantità totale di monete conservate sugli indirizzi di scambio. Saldo di scambio 2,391,523 BTC 19,541 BTC (5 D)
Il cambio di 30 giorni della fornitura detenuta nei portafogli di scambio. Cambio posizione netta in borsa 281,432 BTC 262,089 BTC (30 D)
La quantità totale di monete trasferite dagli indirizzi di scambio. Volume dei deflussi di cambio 185,654 BTC -23 BTC (5 D)
La quantità totale di monete trasferite agli indirizzi di scambio. Volume degli afflussi di cambio 173,456 BTC -32 BTC (5 D)
L'attività sulla catena di bitcoin sembra deprimente
L'attività sulla catena può determinare quante monete vengono spese da e verso gli scambi. La prima metrica contestualizza questo volume di trasferimento totale agli scambi. Il 19 settembre, 250k BTC sono stati rispediti sugli scambi che sarebbero stati i importo più alto da marzo 2020.
Ciò è ulteriormente supportato dalla variazione della posizione netta di cambio metrico, che mostra che gli afflussi sono il regime dominante. Ciò si è verificato solo quattro volte quest'anno, sia in occasione dell'invasione russa che del La luna crolla. Un sacco di sentimento ribassista viene trasmesso agli scambi.
Alimentazione
La quantità totale di offerta circolante detenuta da diverse coorti.
L'importo totale dell'offerta circolante detenuta dai titolari a lungo termine. Fornitura di titolari a lungo termine 13.65 M BTC 0.29% (5 D)
L'importo totale dell'offerta circolante detenuta dai titolari a breve termine. Fornitura di titolari a breve termine 3.07 M BTC -1.64% (5 D)
La percentuale della fornitura circolante che non si è spostata in almeno 1 anno. Fornitura ultima attiva 1+ anno fa 66% 0.08% (5 D)
L'offerta totale detenuta da entità illiquide. La liquidità di un'entità è definita come il rapporto tra i deflussi cumulativi e gli afflussi cumulati nel corso della vita dell'entità. Un'entità è considerata illiquida/liquida/altamente liquida se la sua liquidità L è rispettivamente ≲ 0.25 / 0.25 ≲ L ≲ 0.75 / 0.75 ≲ L. Fornitura illiquida 14.8 M BTC 0.01% (5 D)
Segui i dati
L'offerta totale detenuta da entità illiquide, liquide e altamente liquide. La liquidità di un'entità è definita come il rapporto tra deflussi e afflussi cumulati nel corso della vita dell'entità. Un'entità è considerata illiquida/liquida/altamente liquida se la sua liquidità L è ≲ 0.25 / 0.25 ≲ L ≲ 0.75 / 0.75 ≲ L, rispettivamente.
Bitcoin si avvicina al 15 milionesimo bitcoin diventando illiquido; si tratta di monete mantenute offline in portafogli di conservazione a caldo o freddo. L'offerta circolante è di circa 19 milioni, con una quantità sbalorditiva dell'offerta illiquida che si attesta attualmente al 79%.
Questa metrica scompone anche l'approvvigionamento liquido e altamente liquido. Dall'inizio dell'anno, BTC liquido e altamente liquido è diminuito di circa 400 BTC ed è diventato illiquido, il che è rialzista a lungo termine poiché un minor numero di investitori specula sull'asset e lo tiene come riserva di valore.
coorti
Scompone il comportamento relativo del portafoglio di varie entità.
SOPR – Lo Spent Output Profit Ratio (SOPR) viene calcolato dividendo il valore realizzato (in USD) diviso per il valore alla creazione (USD) di un output speso. O semplicemente: prezzo venduto / prezzo pagato. Titolare a lungo termine SOPR 0.57 -6.56% (5 D)
SOPR Short Term Holder (STH-SOPR) è SOPR che tiene conto solo delle uscite spese inferiori a 155 giorni e funge da indicatore per valutare il comportamento degli investitori a breve termine. Titolare a breve termine SOPR 0.98 0.00% (5 D)
L'Accumulation Trend Score è un indicatore che riflette la dimensione relativa delle entità che stanno attivamente accumulando monete sulla catena in termini di partecipazioni in BTC. La scala dell'Accumulation Trend Score rappresenta sia la dimensione del saldo delle entità (il loro punteggio di partecipazione), sia la quantità di nuove monete che hanno acquisito/venduto nell'ultimo mese (il loro punteggio di variazione del saldo). Un punteggio di tendenza all'accumulazione più vicino a 1 indica che nel complesso, le entità più grandi (o gran parte della rete) si stanno accumulando e un valore più vicino a 0 indica che stanno distribuendo o non accumulando. Ciò fornisce informazioni sulla dimensione del saldo dei partecipanti al mercato e sul loro comportamento di accumulazione nell'ultimo mese. Punteggio dell'andamento dell'accumulo 0.43 152.94% (5 D)
A che punto siamo in termini di costi?
Il prezzo realizzato era il prezzo aggregato dell'ultima volta che ogni moneta è stata spesa sulla catena. Analizzando ulteriormente le coorti di titolari a breve e lungo termine, possiamo calcolare il prezzo realizzato per riflettere la base del costo aggregato di ciascun gruppo.
Questa metrica calcola il rapporto tra LTH e STH prezzo realizzato:
- Trend rialzista quando gli STH realizzano una perdita che è un tasso maggiore degli LTH (ad esempio, accumulazione in un mercato ribassista)
- Tendenza al ribasso quando gli LTH spendono monete e le trasferiscono a STH (ad es., distribuzione del mercato rialzista)
Durante i mercati ribassisti, poiché il prezzo continua a scendere, il prezzo realizzato STH scenderà al di sotto del prezzo realizzato LTH. Quando si verifica la capitolazione, evidenziata dalla zona viola, questi eventi di solito si verificano durante i mercati ribassisti nella fase finale.
Il prezzo è in una spirale discendente da quasi un anno, da novembre 2021, e dobbiamo ancora attraversare; l'attesa di questo crossover potrebbe avvenire prima della fine di settembre. Nei precedenti cicli di mercato ribassista, di solito sono necessari in media 220 giorni per riprendersi dopo il crossover.
Fonte: https://cryptoslate.com/market-reports/weekly-macroslate-fed-scores-a-hat-rick-of-75bps-hikes-as-currencies-start-to-collapse-world-wide-against- il-dxy-compreso-bitcoin/