Che cos'è terraUSD (UST) e come influisce sul bitcoin?

Una scommessa multimiliardaria che Bitcoin può fungere da "valuta di riserva" per l'economia delle criptovalute è già in fase di test mentre UST, una controversa stablecoin, lotta per mantenere il suo ancoraggio di $ 1.

L'UST è sceso di quasi 99 centesimi durante il fine settimana, alimentando i timori di una potenziale "corsa agli sportelli" che potrebbe costringere Terra, il progetto alla base, a immergersi in una pila di bitcoin da 3.5 miliardi di dollari per supportare il token.

Ora, la Luna Foundation Guard, un'organizzazione creata dall'inventore di Terra, afferma che presterà 750 milioni di dollari in bitcoin alle società commerciali per mantenere il prezzo di UST. Ma questo ha fatto ben poco per placare le preoccupazioni degli investitori sulle implicazioni per bitcoin.

Sviluppato da Terraform Labs con sede a Singapore, UST è ciò che è noto come una stablecoin algoritmica. Mira a svolgere la funzione di stablecoin come tether, che tracciano il prezzo del dollaro Americano, ma senza contanti effettivi detenuti in una riserva a sostegno.

Invece, UST - o "terraUSD" - viene creato distruggendo un token gemello, noto come luna, utilizzando contratti intelligenti, righe di codice scritte nella blockchain.

"Se hai, diciamo, $ 405 e bruci una luna, dovresti essere in grado di coniare 405 stablecoin UST", spiega Carol Alexander, professoressa di finanza all'Università del Sussex.

Lo stesso vale viceversa: new luna viene coniata bruciando UST e altre stablecoin algoritmiche supportate da Terra.

I protocolli di Terra prevedono anche un meccanismo di arbitraggio, dove gli investitori possono sfruttare i prezzi deviati in ciascuno dei token. Ad esempio, una domanda eccessiva di UST potrebbe far sì che il suo prezzo superi $ 1. Ciò significa che i trader possono convertire $ 1 di luna in UST e intascare la differenza come profitto.

Il modello è progettato per uniformare la domanda e l'offerta di UST. Quando il prezzo di UST è troppo alto, gli utenti sono incentivati ​​a bruciare luna e creare nuovi UST, aumentando la fornitura della stablecoin e diminuendo anche la quantità di luna in circolazione.

"La luna diventa più scarsa, il che la rende più preziosa, trasferendo quel valore in UST", afferma Alexander.

Quando il prezzo di UST è troppo basso, accade il contrario: UST viene bruciato e luna viene coniata. Ciò dovrebbe, in teoria, aiutare a stabilizzare i prezzi.

"Ciò presuppone condizioni di mercato normali", ha affermato David Moreno Darocas, analista di ricerca presso CryptoCompare.

"Durante i periodi di elevata volatilità e di attività di acquisto/vendita unilaterale per UST, lo stabilizzatore di cui sopra potrebbe non essere sufficiente per mantenere l'ancoraggio a breve termine".

Ci sono stati diversi casi in cui UST si è disaccoppiata dal suo ancoraggio di $ 1, sollevando preoccupazioni sulla fattibilità del suo modello economico, in particolare in una situazione in cui più persone tentano di riscattare i propri token contemporaneamente.

L'ultima sfida è arrivata nel fine settimana. Centinaia di milioni di UST sono stati venduti su Anchor, la piattaforma di prestito di punta di Terra, così come su Curve e Binance, provocando accuse di "attacco coordinato" alla stablecoin.

"Gli uomini attaccheranno letteralmente una stablecoin senza successo invece di andare in terapia", ha detto in un tweet Do Kwon, l'imprenditore sudcoreano che ha co-fondato Terraform Labs.

Per rispondere alle preoccupazioni sulla sostenibilità della sua stablecoin, Kwon prevede di acquistare bitcoin per un valore fino a $ 10 miliardi attraverso un'organizzazione no profit chiamata Luna Foundation Guard. Questi fondi fornirebbero un sostegno in caso di un drastico calo del valore di UST.

L'idea è che bitcoin fungerebbe da "valuta di riserva" per l'ecosistema Terra.

GPL ha acquistato altri 1.5 miliardi di dollari in bitcoin la scorsa settimana, portando le sue riserve totali a circa 3.5 miliardi di dollari. Tuttavia, lunedì, l'organizzazione ha affermato che sta adottando misure per "difendere in modo proattivo la stabilità" dell'UST.

Ciò include il prestito di $ 750 milioni di bitcoin a società commerciali per "proteggere il peg UST" e altri 750 milioni in UST prestati per acquistare più bitcoin "mentre le condizioni di mercato si normalizzano".

"Nel caso della maggior parte di queste stablecoin algo, abbiamo visto che i team dietro il progetto di solito devono intervenire, quindi non sono ancora completamente decentralizzati o gestiti in modo indipendente", ha affermato Vijay Ayyar, responsabile dello sviluppo aziendale e internazionale di criptovaluta scambio Luno.

Gli investitori sono preoccupati che il supporto bitcoin di UST provocherà ulteriore dolore per la criptovaluta.

La moneta digitale più grande del mondo è sceso sotto $ 33,000 lunedì, crollando al livello più basso da luglio 2021. È stato scambiato l'ultima volta a circa $ 32,921, in calo del 6% nelle ultime 24 ore.

L'intervento di LFG "aumenterà la pressione di vendita", ha affermato Derek Lim, responsabile delle informazioni sulle criptovalute presso l'exchange Bybit. "BTC probabilmente andrà al ribasso prima di riprendersi quando i venditori allo scoperto trarranno profitto".

Kwon ha insistito sul fatto che LFG "non sta cercando di uscire dalla sua posizione bitcoin".

"Man mano che i mercati si riprenderanno, prevediamo di farci rimborsare il prestito in BTC, aumentando la dimensione delle nostre riserve totali", ha affermato.

Il piano è quello di consentire ai titolari di UST di riscattare i propri token in cambio di bitcoin. Bitcoin giocherebbe il ruolo normalmente svolto da Luna in uno scenario di crisi, con gli arbitri che acquistano UST e poi lo scambiano con bitcoin scontati. Ma mancano ancora settimane all'implementazione e non è chiaro come funzionerebbe in pratica.

Il rischio più grande per il futuro sarebbe un altro depegging di UST che costringe LFG a liquidare le sue partecipazioni in bitcoin, ha affermato Hendo Verbeek, capo delle operazioni di trading quantitativo presso Faculty Group. Ciò, a sua volta, potrebbe comportare ulteriori liquidazioni di acquirenti "con leva finanziaria eccessiva", secondo Verbeek.

"Questo è uno scenario da incubo che sembra il reale risultato degli eventi", ha detto.