Il punto di vista delle balene di Blofin: guerra, oro e criptovalute

L’aumento dell’incertezza globale è uno dei motivi principali del recente continuo miglioramento del livello di liquidità del mercato delle criptovalute, ed è anche un motivo importante per la recente forte performance di BTC.

A causa della mancanza di proprietà rifugio, la performance delle criptovalute non BTC dipende maggiormente dai cambiamenti nella macro liquidità e dallo stato di gioco dei fondi in loco.

Gli altcoin hanno ottenuto un certo vantaggio nella competizione sulla liquidità con ETH, il che ha ulteriori effetti negativi sulla performance di ETH.

Un mercato rialzista in una crisi geopolitica

Dopo la pubblicazione dei dati sulle buste paga e sull’occupazione del settore non agricolo della scorsa settimana, i “tagli dei tassi di interesse inferiori alle attese” sembrano essere stati gradualmente accettati dagli investitori e scontati. 

Questa settimana, anche molte banche centrali, guidate dalla BCE, annunceranno le loro ultime decisioni sui tassi di interesse. Anche se l’Europa ha ottenuto risultati molto migliori rispetto agli Stati Uniti in termini di inflazione e la BCE ha mostrato maggiori aspettative di taglio dei tassi di interesse, considerando che l’influenza della BCE è relativamente debole rispetto a quella della Fed, si può determinare che la velocità della liquidità globale il ritorno ai mercati delle attività rischiose rallenterà in futuro. Per il mercato delle criptovalute, il mercato rialzista potrebbe essere più “gentile e prolungato”.

Tuttavia, questo non sembra essere il caso. Dall’inizio di aprile, la velocità di ritorno della liquidità interna nel mercato delle criptovalute è notevolmente accelerata. La scorsa settimana, l'intero mercato delle criptovalute ha ottenuto quasi 3 miliardi di dollari di liquidità in contanti e anche la scala complessiva della liquidità in contanti è tornata al livello dello stesso periodo nel terzo trimestre del 3. Influenzati dalla situazione di cui sopra, i prezzi di BTC, ETH , e le altcoin hanno tutte ricevuto un forte sostegno e anche il sentiment del mercato si è ripreso in modo significativo. Cosa ha causato le variazioni anomale della liquidità di cassa?

Diamo un'occhiata insieme all'andamento degli altri asset. Mentre BTC ha raggiunto un nuovo massimo storico, il prezzo dell'oro è aumentato di oltre il 25% in 6 mesi, superando anche un massimo storico. Allo stesso tempo, anche i prezzi dell’argento e del rame hanno raggiunto il livello più alto da quasi un anno. L’aumento dei prezzi dell’oro è solitamente legato al sentimento di rifugio sicuro. Essendo una “valuta forte” di lunga data, l’oro è uno strumento di copertura vitale quando aumenta l’incertezza macroeconomica, soprattutto durante le tensioni geopolitiche.

Le cose però diventano interessanti quando osserviamo anche l’andamento dei prezzi dell’argento e del rame. L’argento e il rame sono materiali militari e strategici essenziali, strettamente legati alla produzione di armi e all’industria della difesa. Pertanto, in una certa misura, il rapido aumento dei prezzi dell’argento e del rame è un ulteriore riflesso del conflitto geopolitico e dei rischi di incertezza macroeconomica.

Quindi, ci sono altri indizi simili? Ovviamente! Dall’inizio del 2024, i prezzi del petrolio greggio sono aumentati di oltre il 20% e i prezzi di materie prime strategicamente importanti come il caffè sono aumentati vertiginosamente a causa dell’aumento della domanda e delle tensioni nella catena di approvvigionamento causate dalle crisi geopolitiche. 

Il sentimento di rifugio sicuro non si riflette mai in un solo asset; quando arriva l’incertezza, le persone scambieranno i loro contanti con “valute forti e sicure” o materiali, il che è un motivo importante per l’aumento dei prezzi delle materie prime come oro, petrolio greggio e caffè e, naturalmente, uno dei motivi per aumento dei prezzi delle criptovalute come BTC.

BTC: continua a salire?

Considerando le crescenti tensioni geopolitiche in Medio Oriente e in Europa orientale, è difficile che la domanda di beni rifugio da parte degli investitori globali possa essere efficacemente alleviata nel breve termine. Pertanto, il sentimento di rifugio sicuro sosterrà fortemente la domanda di BTC. Allo stesso tempo, anche se si prevede che la velocità del ritorno della liquidità rallenterà, è improbabile che si ripeta una stretta di liquidità. Pertanto, la scala di liquidità “bloccata” negli ETF spot su BTC rimarrà relativamente stabile. A lungo termine, anche il ritorno della liquidità in futuro spingerà costantemente verso l’alto i prezzi di BTC.

Anche i trader nel mercato delle opzioni hanno opinioni simili. Sebbene il sentimento rialzista intraday degli investitori si sia indebolito a causa delle fluttuazioni a breve termine, il sentimento rialzista degli investitori nei confronti di BTC rimane stabile e dominante sia nei mesi iniziali che in quelli lontani. Tuttavia, le aspettative degli investitori sulla performance a medio e lungo termine di BTC sono leggermente diminuite rispetto allo stesso periodo di marzo e l'indebolimento delle aspettative di taglio dei tassi di interesse potrebbe essere uno dei motivi.

Sulla base dell’ultima distribuzione dell’esposizione gamma, con la fine del “periodo di asset allocation”, il prezzo di BTC sembra aver mostrato alcuni segnali di stabilizzazione. Il prezzo di BTC può ricevere un certo supporto intorno a $ 63 - $ 65. Tuttavia, se il prezzo di BTC aumenta ulteriormente, incontrerà una resistenza intorno ai 74 dollari, che aumenterà in modo significativo con l’aumento del prezzo.

Vale la pena notare che gli ultimi dati sulla volatilità implicita mostrano che i trader mantengono ancora un atteggiamento relativamente cauto nei confronti dell’andamento dei prezzi di BTC. Di fronte all'imminente halving di BTC, sebbene il livello di incertezza macroeconomica sia relativamente basso e anche i prezzi per i livelli di rischio di coda siano diminuiti, i trader si aspettano ancora che l'intervallo di movimento del prezzo di BTC a 7 giorni possa raggiungere il 9.27%, e il prezzo a 30 giorni il range di movimento può raggiungere il 20.74%.

Considerando che il sentimento rialzista degli investitori è ancora elevato, il prezzo di BTC ha ancora il potenziale per superare gli 80 dollari in una situazione ideale. Tuttavia, la volatilità non è mai unidirezionale; non possiamo ignorare la possibilità che BTC scenda sotto i 65 dollari.

La cautela dei commercianti sembra essere giustificata. Nel mercato spot, sebbene il numero di balene che detengono più di 1 BTC sia ancora in aumento, nel complesso la crescita delle balene che detengono più di 100 BTC è stagnante, il che significa che il potere d’acquisto si sta indebolendo. Nel complesso, sebbene detenere BTC sia ancora una scelta migliore nel medio-lungo termine, con la fine temporanea del “periodo di asset allocation”, l’aumento del prezzo di BTC potrebbe gradualmente stabilizzarsi.  

Monete non BTC: gioco interno

Rispetto a BTC, ETH non è così fortunato. La probabilità che l’ETF ETH spot venga superato sta gradualmente diventando ridotta. Anche gli investitori ETH più ottimisti hanno gradualmente accettato che le negoziazioni e i giochi sugli ETF spot saranno a lungo termine. La performance di ETH dipende maggiormente dalla riallocazione della liquidità all'interno del mercato delle criptovalute e dai cambiamenti nei livelli di liquidità macro all'interno del mercato delle criptovalute.

Da un punto di vista macro, beneficiando dell’aspettativa di tagli dei tassi di interesse, i trader mantengono ancora un atteggiamento rialzista nei confronti della performance a lungo termine di ETH. Tuttavia, analogamente a BTC, l'indebolimento delle aspettative di taglio del tasso di interesse ha anche avuto un impatto negativo sulle aspettative di performance futura di ETH, che si riflette nelle variazioni del premio annualizzato dei futures ETH.

Sebbene gli investitori abbiano scontato variazioni di prezzo relativamente più elevate per ETH (9.94%/7 giorni, 21.5%/30 giorni), dal punto di vista dell’ultima distribuzione gamma, è più probabile che gli investitori si preoccupino delle fluttuazioni causate dai cali dei prezzi piuttosto che delle fluttuazioni causate da aumenti. Se il prezzo dell'ETH mostra una tendenza al ribasso, può solo ottenere un certo supporto dopo essere sceso a circa 3,300 dollari. 

Allo stesso tempo, rispetto alla resistenza nella fascia ascendente, il supporto nel percorso discendente appare “insignificante”. A meno che non si verifichino abbastanza eventi positivi nell’attuale modalità operativa del mercato basata sulla “riallocazione della liquidità”, il comportamento di copertura dei market maker renderà difficile per il prezzo di ETH sfondare e stabilizzarsi sopra i 3,700 dollari.

Fortunatamente, le balene dell’ETH sembrano aver rallentato la vendita di beni spot. Sotto l'influenza di progetti come Ethena, la posta in gioco a scopo di lucro è diventata un'attività relativamente più redditizia e anche la tradizionale strategia delle chiamate coperte ha guadagnato di nuovo favore mentre l'aumento dei prezzi rallenta. Tuttavia, ciò significa solo che le balene sono temporaneamente “neutrali” nel gioco dei prezzi.

Per gli speculatori sembra più appropriato investire in altre monete con maggiore potenziale di crescita quando il prezzo dell’ETH è debole, il che ha ulteriori effetti negativi sulla performance dell’ETH. La quota di mercato di ETH è scesa una volta sotto il 16%; nonostante si sia recentemente ripresa, rispetto al mese scorso la quota di mercato di ETH si è ancora notevolmente ridotta. Considerando che la quota di mercato di BTC non è cambiata in modo significativo nell’ultimo mese, è evidente che le altcoin hanno ottenuto qualche vantaggio nella competizione sulla liquidità con ETH.

Nel complesso, detenere ETH non è una “cattiva strategia”; per le balene, i ricchi canali fruttiferi di ETH possono ancora portare rendimenti relativamente stabili e considerevoli. Tuttavia, per i guerrieri che cercano rendimenti straordinari, considerando l’attuale livello di leva finanziaria e il sentimento speculativo relativamente basso degli altcoin riflesso dai tassi di finanziamento, seguire il ritmo della riallocazione della liquidità nel mercato delle criptovalute sembra essere una scelta più appropriata.