Scontro tra FTX e CME sui derivati ​​crittografici

La più grande borsa di derivati ​​del mondo, la CME Group con sede a Chicago, ha ufficialmente presentato domanda per diventare un Futures Commission Merchant (FCM). 

I Wall Street Journal riporta questo, osservando che con questa mossa l'CME lo farebbe eliminare i broker nel mercato dei futures. 

Qualcosa di simile, per certi versi, è stato richiesto anche lo scorso maggio dal famoso crypto exchange FTX, quando ha presentato domanda alla CFTC per diventare un'organizzazione di clearing di derivati. 

In entrambi i casi, in caso di accoglimento delle domande di CME e FTX, le due società potrebbero emettere e vendere derivati ​​direttamente, senza ricorrere a terzi. 

FTX e CME condividono un obiettivo comune

La cosa strana è che Maggio, quando FTX ha presentato la propria domanda, Presidente e CEO di CME Group Terry Duffy aveva fortemente criticato questa iniziativa. 

Ha detto esplicitamente non solo che la proposta di FTX era carente, ma soprattutto che poneva "rischio significativo per la stabilità del mercato e per i partecipanti al mercato".

In effetti, secondo Duffy, FTX rimuoverebbe così i controlli standard sul credito e distruggerebbe gli incentivi per la gestione del rischio limitando i requisiti patrimoniali e il rischio mutualizzato. 

Ha aggiunto: 

"La proposta di FTX non è altro che misure di riduzione dei costi che andrebbero a scapito delle migliori pratiche di gestione del rischio, dell'integrità del mercato, della sicurezza dei clienti e, in definitiva, della stabilità finanziaria".

Tuttavia, ora sembra che CME Group voglia fare la stessa cosa, ovvero eliminare gli intermediari per ridurre i costi e offrire al mercato derivati ​​più economici, anche se forse meno sicuri. 

Secondo Aleksandr Osipovich, autore dell'articolo del Wall Street Journal, la mossa di CME prenderebbe letteralmente spunto da quella della rivale FTX. 

Il mercato dei derivati ​​crittografici è decisamente fiorente ora e la CME è di gran lunga la società finanziaria tradizionale più attiva nel settore. 

Tuttavia, i nuovi o relativamente nuovi scambi di criptovalute sono in grado di raccogliere un pubblico più ampio di trader specificamente interessati alle criptovalute e ai loro derivati, quindi sono assolutamente in grado di competere con il gigante di Chicago in questo specifico settore. 

Ad esempio, secondo Bicchiere da monete dati, in questo momento nella classifica delle piattaforme con il più alto interesse aperto nei futures Bitcoin, CME sarebbe solo al quinto posto, seguito dalla stessa FTX. 

Quindi sono a tutti gli effetti concorrenti diretti, per quanto riguarda il mercato dei derivati ​​cripto, con CME proveniente dalla finanza tradizionale, mentre FTX è dal mondo cripto. 

CME e FTX vogliono rivoluzionare il mercato dei derivati ​​crittografici

Con le suddette proposte, entrambi i player vogliono ottenere un vantaggio sugli altri abbassando i costi, ma con il rischio che i prodotti derivati ​​che creano e immettono sul mercato siano meno sicuri. 

Secondo le dichiarazioni di Duffy di maggio, FTX vorrebbe implementare un regime di compensazione della gestione del rischio leggero, che potrebbe aumentare significativamente i rischi, potenzialmente rimuovendo fino a 170 miliardi di dollari di capitale che può assorbire eventuali perdite. 

D'altra parte, secondo altri nel settore, la mossa del CME potrebbe avviare un'importante inversione di tendenza per l'industria FCM, generando preoccupazioni drammatiche per ogni FCM attualmente esistente. 

In effetti, il rischio è che gli operatori FCM specializzati vengano spazzati via dai colossi che gestiscono direttamente piattaforme di scambio. 

La speculazione che circola è che CME non vorrebbe effettivamente avviare questa inversione di tendenza, ma stia in qualche modo cercando di influenzare la decisione della CFTC sull'applicazione FTX. 

La CFTC non ha ancora preso alcuna decisione su questo, per nessuna delle due proposte, e vista la situazione che potrebbe sorgere se accettasse la proposta di CME, si presume che potrebbe anche decidere di respingere entrambe. Se invece dovesse accettare quella di FTX, le sembra difficile rifiutare quella di CME. 

Questo è quindi un confronto diretto che in teoria potrebbe anche causare danni all'intero settore dei derivati ​​crittografici, e non solo, ma di fatto costituisce una sorta di tentativo di rivoluzionare, o almeno di evolvere, un settore in cui negli ultimi anni si sono viste poche grandi innovazioni. 

L'ingresso dei crypto trader nel mercato dei derivati, invece, sta cambiando diverse cose, in primis la facilità di accesso dei piccoli speculatori al dettaglio a questo mercato un tempo dedicato proprio ai trader professionisti. 

Il fatto che il CME sia solo quinto nell'open interest nei derivati ​​Bitcoin la dice lunga su quanto siano diventati importanti gli scambi di criptovalute in questo specifico settore. 

Vale anche la pena notare che l'operatore principale, Binance, ha avuto diversi problemi in passato proprio per l'offerta di derivati ​​alla clientela retail. 

Lo scontro tra finanza tradizionale e criptata

Per quanto riguarda gli exchange di criptovalute, questo è ancora un settore molto giovane, tanto che Binance ha solo cinque anni. Per quanto riguarda invece le borse tradizionali, ad esempio, la CME (Chicago Mercantile Exchange) è nata nel lontano 1898 come borsa di merci agricole senza scopo di lucro, ed è diventata leader del mercato globale dei derivati ​​circa sedici anni fa. 

Pertanto, queste non sono solo due generazioni completamente diverse che si scontrano, ma probabilmente anche due diverse visioni dei mercati finanziari. 

Da una parte c'è quella classica e professionale, dall'altra c'è la innovativo e aperto a tutti. E mentre i derivati ​​finanziari possono anche essere pericolosi per coloro che non li gestiscono bene, i mercati delle criptovalute stanno ora aprendo le porte della finanza praticamente a tutti, compresi coloro che vogliono utilizzare strumenti avanzati che esistono solo sotto forma di derivati. 

La CFTC (Commodity Futures Trading Commission) finora ha mostrato una certa apertura alle innovazioni crittografiche, ma vale la pena ricordare che si tratta di un'agenzia governativa statunitense che probabilmente sta cercando di proteggere l'infrastruttura finanziaria del Paese. Il CME è ora molto tra questi, mentre FTX è l'outsider che cerca di scardinare un framework consolidato da tempo. 

Considerando che permangono dubbi tra le istituzioni sul fatto che possa essere considerato eccessivamente rischioso aprire i mercati dei derivati ​​a tutti gli speculatori al dettaglio, questa volta la CFTC potrebbe schierarsi con il CME, nonostante negli ultimi anni sia stata molto aperta a mercati delle criptovalute. 

La sua decisione al riguardo potrebbe anche rappresentare una pietra miliare per il mercato dei derivati ​​qualora decidesse di approvare entrambe le richieste.