Coinbase: la SEC potrebbe vietare il crypto staking

Ieri è scoppiata la polemica per un tweet del co-fondatore e CEO di Coinbase Brian Armstrong per quanto riguarda lo staking di criptovalute.

In effetti, Armstrong riferisce di aver sentito voci sulla possibilità che la SEC possa chiedere di vietare lo staking di criptovalute per gli utenti al dettaglio.

1/ Abbiamo sentito voci secondo cui la SEC vorrebbe eliminare lo staking di criptovalute negli Stati Uniti per i clienti al dettaglio. Spero che non sia così perché credo che sarebbe un percorso terribile per gli Stati Uniti se ciò fosse consentito.

- Brian Armstrong (@brian_armstrong) 8 Febbraio 2023

Coinbase, il problema del crypto staking

La questione dietro questa possibile decisione della SEC, come riportato da Armstrong da Coinbase, riguarda la sicurezza.

3/ Lo staking non è una sicurezza. Ecco un buon primer: https://t.co/G2YLL3IPyo

- Brian Armstrong (@brian_armstrong) 8 Febbraio 2023

La SEC, o Securities and Exchange Commission, è l'agenzia governativa statunitense responsabile della supervisione dei mercati finanziari dei titoli. E i titoli negli Stati Uniti sono regolati dal Securities Act del 1933, che è la legge emanata dal Congresso degli Stati Uniti il ​​27 maggio 1933 dopo il crollo del mercato azionario del 1929.

Quindi se il crypto staking è considerato una sicurezza allora la SEC ha non solo il diritto ma anche il dovere di intervenire per far sì che tutto avvenga nel pieno rispetto delle leggi.

Le leggi statunitensi in materia di titoli stabiliscono che chi vende contratti di investimento può farlo solo dopo che la SEC ha approvato un prospetto.

Tuttavia, non esiste un tale prospetto per il crypto staking, e comunque sarebbe molto difficile farlo approvare dalla SEC, quindi se il crypto staking fosse considerato un contratto di investimento sarebbe di fatto illegale offrirlo come servizio.

I contratti di investimento hanno generalmente due caratteristiche distintive: promettono ritorni finanziari e, soprattutto, richiedono al cliente di investire semplicemente denaro. In altre parole, ai clienti che sottoscrivono un contratto di investimento perché sperano di ottenere un ritorno finanziario non viene chiesto altro che consegnare denaro all'emittente del contratto.

Il problema per il crypto staking è: deve essere considerato un contratto di investimento?

Che cos'è lo staking di criptovalute

Lo staking delle criptovalute comporta il blocco dei token su un nodo validatore per partecipare al processo di convalida di nuovi blocchi che contengono transazioni da registrare sulla blockchain. In cambio, si riceve una parte delle commissioni pagate dai mittenti di tali transazioni, o talvolta anche una piccola ricompensa dalla creazione di nuovi token.

teoricamente, coloro che impostano il proprio nodo validatore e vi depositano i propri token, non firmano alcun contratto con nessuno.

In altre parole, non c'è nessuno che chieda loro denaro promettendo loro un ritorno. Pertanto, è davvero molto difficile immaginare che un'operazione del genere possa essere equiparata alla firma di un contratto di investimento.

Tuttavia, la stragrande maggioranza delle persone che fanno staking di criptovalute non lo fa sul proprio nodo, ma invia i propri token a un gestore di nodi in cambio della promessa di ottenere un ritorno.

Ad esempio, in questo momento l'APR dello staking di ETH è del 5.3% all'anno, quindi in media coloro che hanno staking di ETH La nuova blockchain di Ethereum ricevere una ricompensa in ETH ogni 12 mesi pari al 5.3% degli ETH puntati.

Questo tipo di investimento è possibile solo per quelle blockchain basate su Proof-of-Stake (PoS), mentre non è possibile su, ad esempio, Bitcoin e tutte quelle blockchain basate su Proof-of-Work (PoW).

Ethereum è passato da PoW a PoS in Settembre dello scorso anno.

Quindi ci sono due modi per fare lo staking delle criptovalute: o da soli, sul proprio nodo validatore, oppure consegnando i propri token a un gestore di nodi validatori che in cambio restituisce una parte del ricavato.

Perché lo staking potrebbe essere una sicurezza

Il problema quindi sta proprio in questo secondo metodo.

Infatti, inviando i propri token a un gestore di nodo validante in cambio di una parte del ricavato, si verificano entrambe le caratteristiche peculiari dei contratti di investimento.

Il gestore del nodo promette un ritorno finanziario all'investitore e l'investitore dà semplicemente i suoi token.

Quindi la questione sollevata dal CEO di Coinbase riguarda nello specifico tutti quei tanti servizi, spesso offerti dagli stessi exchange, che offrono rendimenti in cambio di investimenti in staking.

A quanto pare la SEC sarebbe intenzionata ad intervenire per cercare di bloccare l'erogazione di questi servizi agli investitori retail, cioè ai privati ​​cittadini che non sono professionisti finanziari, e forse anche per costringere coloro che offrono questo servizio agli investitori professionali a registrare i propri contratti di investimento presso l'agenzia.

I problemi che il crypto staking potrebbe causare a Coinbase

Se la SEC riuscisse a far approvare tale regola, la moltitudine di scambi di criptovalute e piattaforme che offrono il servizio di staking ai propri utenti dovrebbe smettere di fornirlo, in particolare agli utenti negli Stati Uniti. C'è anche il rischio che altre agenzie simili in tutto il mondo facciano lo stesso in altri paesi.

Tuttavia, non dovrebbe interessare coloro che stanno facendo staking da soli con il proprio nodo validatore, ma non è affatto facile far funzionare correttamente un nodo validatore. Inoltre, ad esempio, sono necessari 32 ETH per attivare un nodo su Ethereum, che ha un controvalore attuale di oltre 52,000$.

Per questo motivo, il funzionamento delle blockchain basate su PoS non dovrebbe essere influenzato da tale decisione, perché anzi il numero di nodi validatori paradossalmente potrebbe addirittura aumentare.

Sarebbe invece vietato negli USA poter partecipare allo staking senza possedere un nodo.

Coinbase sarebbe il primo exchange a dover smettere di fornire servizi di staking ai propri clienti.

Il boom del Lido

Tuttavia, c'è una sorta di eccezione a questo ragionamento.

Alcuni servizi che offrono lo staking sono decentralizzati, cioè non forniti da un intermediario finanziario che ha obblighi di legge.

Non è ancora chiaro se una nuova normativa contro il crypto staking al dettaglio si applicherà anche ai servizi decentralizzati, ma anche se lo facesse, sarebbe molto difficile da far rispettare, anche perché si tratta di servizi che vengono utilizzati in modo anonimo e non geolocalizzato.

Il maggior fornitore di questi servizi di staking decentralizzato è Lido, che ad oggi è già il maggior detentore di ETH in stake: 4.2 milioni, contro i 2 milioni di Coinbase che è al secondo posto, e gli 1.1 di Kraken che è al terzo.

Quindi non sorprende che oggi il token di governance di Lido DAO, LDO, stia guadagnando il 3% mentre il resto del crypto market sta languendo o addirittura soffrendo un po'. Ad esempio, Ethereum sta perdendo il 2% oggi.

Per inciso, durante i suoi due anni e mezzo di esistenza, il prezzo di LDO ha sempre oscillato tra $ 0.5 e $ 5, con rare e brevi eccezioni al di sopra e al di sotto di queste soglie. Pertanto, ciò potrebbe trarre grandi vantaggi se la SEC riuscisse a superare il divieto di offrire staking di criptovalute ai clienti al dettaglio.

Alla luce di questi dati, non sorprende nemmeno che la stessa Coinbase stia cercando di opporsi a tale decisione, mentre Lido non sembra preoccuparsene.

Questa vicenda, se non altro, dimostra ancora una volta quanto possano essere più resilienti i servizi decentralizzati quando funzionano bene e consentono alla logica P2P di aggirare gli intermediari finanziari.