I 51 miliardi di dollari di Coinbase in picchiata non riguardano solo Crypto Winter

(Bloomberg) — Coinbase Global Inc. è passata da uno dei debutti più attesi del mercato azionario a uno dei suoi crolli più spettacolari in poco più di un anno, lasciando alcuni analisti e investitori sconcertati dalla scarsa esecuzione del più grande scambio di criptovalute degli Stati Uniti .

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Il valore di mercato dell'azienda si è ridotto di circa 51 miliardi di dollari dalla fine del suo primo giorno di negoziazione lo scorso aprile. Le azioni di Coinbase sono scese al minimo storico all'inizio di maggio e, anche dopo un leggero recupero, sono ancora in calo di circa l'80% rispetto al loro debutto. Si tratta di un calo più marcato rispetto al crollo del 53% di Bitcoin nello stesso periodo.

Il recente mercato ribassista e la pressione normativa sulle criptovalute hanno giocato un ruolo importante. L'anno scorso, un promettente prodotto di conto rendimento chiamato Lend ha attirato l'ira della Securities and Exchange Commission, portando la società a eliminarlo e provocando uno sfogo pubblico da parte dell'amministratore delegato Brian Armstrong. E poiché i prezzi delle criptovalute sono crollati negli ultimi sei mesi, i volumi di scambio sono diminuiti nella maggior parte degli scambi.

Ma anche la cattiva esecuzione ha avuto un ruolo. Il nuovo mercato di token non fungibili di Coinbase ha richiesto mesi per essere lanciato, poi è svanito. La società ha mancato le proiezioni dei ricavi degli analisti nei primi tre mesi dell'anno e ha guidato il volume degli scambi in diminuzione sequenziale in questo trimestre, in parte perché ha perso terreno rispetto ai rivali. La quota di mercato di Coinbase è scesa al 4.8% del volume di scambi mensili di criptovalute attualmente dal 7.1% di novembre, poiché alcuni utenti sono andati a rivali come DigiFinex e FTX US, secondo il ricercatore CryptoCompare.

Coinbase dovrebbe perdere circa $ 1.4 miliardi quest'anno, secondo gli analisti in un sondaggio di Bloomberg. La performance finanziaria di alcuni rivali ha retto meglio e la concorrenza di altre borse si sta riscaldando.

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"I ricavi di FTX non sono diminuiti", ha affermato in un'e-mail Sam Bankman-Fried, CEO dell'exchange. "In parte ciò è dovuto alla crescita di lunga data della quota di mercato, in parte FTX è stato più prudente sulle spese e quest'anno rimarrà fortemente redditizio".

Alcuni analisti ritengono che i costi di Coinbase siano troppo alti. La società ha recentemente affermato che rallenterà le sue assunzioni e potrebbe forse mettere in pausa la sua espansione del personale di vendita e supporto, ha affermato in un'intervista John Todaro, analista di Needham & Co.. Coinbase è salito a 4,948 dipendenti a tempo pieno, da circa 1,700 solo un anno fa. L'assunzione ha contribuito a portare i costi operativi totali dell'azienda a 1.7 miliardi di dollari nel primo trimestre, in aumento del 9% rispetto ai tre mesi precedenti.

"Hanno aumentato un po' le spese", ha detto Todaro. “E penso che il mercato stesse dando una reazione un po' sfavorevole. Se siamo in un inverno crittografico, non vuoi entrare in quel raddoppio, triplicando l'organico. Penso che il management di Coinbase lo abbia capito".

'Rallentare'

Sebbene Coinbase "potrebbe rallentare le nostre assunzioni, non abbiamo intenzione di rallentare il nostro ritmo di sviluppo del prodotto", ha affermato un portavoce in un'e-mail.

In una nota ai dipendenti del 17 maggio, il chief product officer di Coinbase, Surojit Chatterjee, ha affermato che la società aumenterà la sua attenzione "su prodotti critici che generano entrate", una possibile indicazione che sta facendo marcia indietro rispetto alla sua strategia di diversificazione dalle commissioni di trading. Coinbase raddoppierà i prodotti principali cercando di migliorare la produttività degli sviluppatori, ha affermato.

"Ciò non significa che prevediamo di smettere di investire in progetti strategici e di rischio", ha detto Chatterjee in un tweet sul memo. "Riteniamo che il mercato al ribasso sia un ottimo momento per costruire a lungo termine". Coinbase continua a supportare almeno una parte della sua strategia di diversificazione, lo staking, che consente alle persone di guadagnare rendimenti sulle loro monete digitali.

Il nuovo mercato NFT della società, che avrebbe dovuto alimentare la crescita attraverso un nuovo flusso di entrate, non ha guadagnato terreno. Dopo aver attirato $ 75,000 di volume di scambi quando è stato aperto a tutti gli utenti il ​​4 maggio, l'attività da allora è diminuita, con un volume di soli $ 17,000 il 19 maggio, secondo il tracker Dune. (Tuttavia, tutti i principali mercati NFT hanno registrato un calo del volume degli scambi.) Il mercato di Coinbase ha circa 2,900 utenti unici attivi, secondo Dune.

"Molto poco" dell'attività del mercato NFT di Coinbase può essere catturato da strumenti come Dune, ha affermato un dirigente della società durante la sua ultima chiamata sugli utili.

Nick Tomaino, uno dei primi dipendenti di Coinbase che ora è fondatore della conferma del fondo di rischio 1, ha dichiarato su Twitter questo mese che valuterebbe la possibilità di vendere le sue azioni Coinbase se la società non farà una mossa forte negli NFT nel prossimo anno.

In un recente deposito, la società ha affermato che i clienti potrebbero essere trattati come "creditori chirografari generici" in caso di fallimento, suscitando la preoccupazione degli investitori che l'argomento sia stato persino sollevato. Il CEO Armstrong ha dichiarato su Twitter che la sua azienda ha incluso il linguaggio in risposta ai nuovi requisiti normativi e che "non abbiamo alcun rischio di fallimento".

Coinbase, nel tentativo di risollevarsi dal crollo delle azioni, ha due grandi colpi contro di essa, ha affermato Chris Brendler, analista di DA Davidson Cos. "Ha il duplice problema di non essere redditizio su base costante, ed è anche in criptovaluta , che è anche un'area che il mercato non ama oggi”, ha affermato.

Tuttavia, la società potrebbe essere in grado di riprendersi, purché lo faccia anche il resto del mercato.

"Se è solo un mite inverno cripto, probabilmente potrebbero resistere alla tempesta", ha affermato l'analista di Mizuho Securities Dan Dolev. "Dipende davvero da quanto sono bassi le criptovalute e i Bitcoin."

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