Crypto: Coinbase combatte contro la SEC

Pochi giorni fa la SEC è riuscita a convincere Kraken a chiudere il suo servizio di staking di criptovalute per gli utenti statunitensi, e ora sta prendendo di mira Coinbase.

In effetti, lo stesso Coinbase aveva svelato un paio di giorni prima che la SEC si stava muovendo per cercare di vietarle di offrire il suo servizio di staking agli investitori al dettaglio negli Stati Uniti.

Tuttavia, mentre Kraken ha ceduto, accettando di chiudere il servizio negli Stati Uniti e pagare una multa di $ 30 milioni, Coinbase sembra non volersi muovere.

La posizione di Coinbase contro la posizione della SEC

La SEC, che è l'agenzia governativa statunitense che sovrintende ai mercati della sicurezza, sostiene che offrire il servizio di crypto staking equivalga a un contratto di investimento, cioè a un titolo, e per questo deve essere approvato dalla stessa agenzia.

Coinbase, d'altra parte, sostiene che lo staking di criptovalute non è una sicurezza.

In un post pubblicato pochi giorni fa sul blog del sito ufficiale dell'exchange, Paul Grewal, chief legal officer di Coinbase, ha scritto che lo staking di criptovalute non è una sicurezza né ai sensi dell'US Securities Act né dell'Howey Test.

Tuttavia, specifica anche che sul mercato ci sono molti prodotti finanziari chiamati “staking” che in realtà funzionano in modo molto diverso dal vero e proprio crypto staking.

Grewal afferma che Coinbase offre solo il vero servizio di staking di criptovalute, che non è una sicurezza. Implicitamente, suggerisce invece che potrebbero esserlo i servizi chiamati “staking” e offerti dai concorrenti.

Vero staking di criptovalute

Il termine "staking" nelle criptovalute deriva da ciò che è noto come Proof-of-Stake, ovvero un sistema alternativo alla Proof-of-Work per la convalida dei blocchi blockchain e quindi delle transazioni.

La prima criptovaluta mai creata, Bitcoin, si è sempre basata sulla Proof-of-Work, che però risulta essere molto energivora. Per ridurre il consumo di energia e il tempo di convalida del blocco, la Proof-of-Stake (PoS) è stata inventata molti anni fa.

PoS comporta il blocco dei token sui nodi di convalida. In questo modo il nodo può validare i blocchi, ricevendo in cambio le commissioni pagate dagli utenti che hanno effettuato le transazioni.

Questo si chiama staking, ed è un'attività fondamentale per le criptovalute basate su PoS, senza le quali semplicemente non potrebbero essere scambiate.

Dato che chiunque può installare un nodo validatore e mettere in staking i propri token, sembra del tutto scorretto chiamare lo staking un “contratto di investimento”, poiché non ci sono due parti che lo accettano, ma solo una che installa il nodo e mette i propri token in Esso.

Il servizio di crypto staking degli exchange: Coinbase, Kraken e Binance sul podio

Il problema sorge quando gli utenti vogliono puntare i propri token sui nodi di altri.

Alcune criptovalute lo consentono nativamente, cioè senza il necessario intervento di un intermediario, ma ad esempio Ethereum no. In altre parole, per poter mettere i propri ETH su un nodo altrui, è necessario passare attraverso un intermediario, che di solito è lo stesso proprietario del nodo.

I più grandi broker al mondo che offrono staking ETH sono Coinbase, Kraken e Binance, che sono tre exchange, anche se il pool più grande al mondo in questo senso è Lido DAO. Essendo una DAO, Lido non è una società finanziaria che offre un prodotto di investimento, quindi anche in questo caso non esiste un vero e proprio contratto.

Il problema invece sono i servizi di staking offerti da società come le società di cambio, perché assomigliano molto a veri e propri contratti di investimento che promettono guadagni.

Il problema con Coinbase e il servizio relativo al crypto staking

Coinbase sostiene che il servizio che mette a disposizione dei propri utenti sia proprio il vero e proprio crypto staking sopra descritto, mentre ipotizzano che il servizio offerto dai concorrenti non lo sia.

In altre parole, affermano che il loro servizio non è un contratto di investimento, pur ammettendo che quello offerto da altri potrebbe esserlo.

La questione chiave sembra essere la proprietà delle criptovalute puntate su Coinbase

In effetti, Grewal afferma che quando i clienti puntano parte delle loro criptovalute su Coinbase, non rinunciano a una cosa per ottenere qualcos'altro: possiedono esattamente la stessa cosa che possedevano prima, perché mantengono la piena proprietà delle loro risorse in ogni momento.

In altre parole, è come se stesse dicendo che Coinbase non fa da intermediario, e quindi non può esserci un contratto di investimento.

A questo punto, però, sorgono alcuni dubbi su questa affermazione, perché se è vero che Coinbase Wallet è un wallet non custodial, in cui gli utenti conservano quindi la proprietà esclusiva dei propri token, ciò non può valere, ad esempio, per ETH in stake su Coinbase Guadagna.

È quindi possibile che se Coinbase continua a sostenere questa posizione, la SEC potrebbe portare la questione in tribunale in modo che un giudice possa decidere chi ha ragione.

Grewal afferma inoltre che i servizi di picchettamento non soddisferebbero l'elemento "ragionevole aspettativa di profitti" del test di Howey. Anche questa affermazione è aperta al dubbio.

Il presupposto quindi è che se la SEC decide di andare fino in fondo con Coinbase, la questione potrebbe effettivamente finire in tribunale.

Coinbase è una società quotata in borsa e il prezzo delle sue azioni nell'ultima settimana ha perso il 17%.

Oggi oltre a questa perdita nel pre-mercato c'è un altro -2%, probabilmente perché i mercati non sono così fiduciosi che alla fine questo braccio di ferro con la SEC possa concludersi con la vittoria dell'exchange.

Vale la pena notare che il valore attuale delle azioni Coinbase è superiore dell'81% rispetto ai minimi dello scorso anno.