(Bloomberg) - Quando le banche statunitensi sono crollate come tessere del domino durante la Grande Depressione, la causa è stata spesso una corsa classica: i depositanti hanno ritirato contanti in massa nel timore che i prestatori stessero accumulando enormi perdite su prestiti e investimenti inesigibili.
I più letti da Bloomberg
L'era della criptovaluta ha appena dato una nuova svolta a questo, con i depositanti che si sono trovati nei guai per primi.
Silvergate Capital Corp., un prestatore della California che offre alle imprese di asset digitali un posto dove parcheggiare i propri soldi, giovedì ha scosso gli azionisti con la rivelazione di essere sopravvissuta di recente a un prelievo di 8.1 miliardi di dollari sui depositi. Questo è circa il 70%, anche più grave delle corse viste durante la Depressione. Ma in questo caso, le scommesse sbagliate sono state fatte dagli stessi depositanti, un elenco di entità crittografiche che include parti del condannato impero FTX di Sam Bankman-Fried.
"Questo è senza precedenti, è molto insolito", ha detto Karen Petrou, socio dirigente di Federal Financial Analytics, una società di ricerca con sede a Washington. “Poiché erano così dipendenti dai finanziamenti crittografici, erano vulnerabili per una corsa. Dato che il mercato delle criptovalute è stato instabile, l'hanno capito."
I regolatori bancari, ha detto, esamineranno più da vicino tali situazioni.
Infatti, all'inizio di questa settimana la Federal Reserve, la Federal Deposit Insurance Corp. e l'Office of the Comptroller of the Currency hanno emesso un insolito avviso congiunto alle banche che trattano con società di criptovalute, esprimendo preoccupazione per i modelli di business troppo concentrati nelle attività legate alle criptovalute .
"È importante che i rischi relativi al settore delle criptovalute che non possono essere mitigati o controllati non migrino verso il sistema bancario", hanno affermato i regolatori.
Silvergate ha espresso fiducia nella sua liquidità e capacità di andare avanti, un'idea supportata da diversi analisti di Wall Street. Ma la divulgazione di Silvergate - che includeva la vendita di asset in perdita per raccogliere denaro - ha fatto crollare le sue azioni, portando il suo calo totale a oltre il 90% dalla fine del 2021, l'anno in cui Bitcoin ha raggiunto un livello record.
Le azioni sono scese di nuovo venerdì, scendendo fino al 14%, poiché gli analisti hanno avvertito che la corsa ai depositi potrebbe non essere finita. I saldi potrebbero tornare ai livelli del 2020, prima della corsa al rialzo dei prezzi delle criptovalute, hanno scritto gli analisti di JPMorgan, incluso Steven Alexopoulos, in una nota di ricerca, aggiungendo che i venditori allo scoperto su Twitter potrebbero aver peggiorato la corsa spaventando i depositanti.
Silvergate è ancora vulnerabile perché quasi tutti i depositi della banca provengono da istituzioni cripto-centriche e continui e consistenti deflussi potrebbero danneggiare le condizioni finanziarie della banca, secondo Moody's Investors Service. La preoccupazione si è riflessa nel prezzo profondamente in difficoltà dei titoli preferiti di Silvergate, che vengono scambiati a circa 40 centesimi di dollaro. Bloomberg Intelligence ha avvertito che il pagamento degli interessi del 5.375% potrebbe essere a rischio.
In altre crisi bancarie moderne, come la stretta creditizia del 2008 che ha causato la perdita di Bear Stearns Cos. e Lehman Brothers Holdings Inc., i problemi sono iniziati quando i prestiti inaciditi e altre attività hanno masticato buchi nei bilanci dei prestatori. Con l'aumentare di quelle perdite, le fonti di finanziamento sono andate nel panico e si sono ritirate.
Vendere beni
Ma nel caso di Silvergate, l'azienda ha concesso relativamente pochi prestiti. I documenti normativi mostrano che la stragrande maggioranza del suo bilancio di $ 15.5 miliardi alla fine di settembre era costituito da titoli emessi o garantiti dal governo o dai comuni degli Stati Uniti, generalmente considerati relativamente sicuri e facili da scaricare.
Invece, le pressioni sono iniziate dall'altra parte del bilancio di Silvergate. Quasi il 94% delle passività dell'azienda erano depositi, con circa 11.9 miliardi di dollari da clienti di asset digitali. Quella cifra è precipitata a $ 3.8 miliardi entro la fine del quarto trimestre.
Per tenere il passo con i deflussi, Silvergate ha dovuto vendere quasi la metà del suo portafoglio titoli, liquidando 5.2 miliardi di dollari di titoli di debito in contanti. In quella fretta, ha subito perdite per 718 milioni di dollari. L'azienda ha dichiarato di anticipare ulteriori successi in quanto vende titoli per ridurre i suoi 6.7 miliardi di dollari di prestiti all'ingrosso.
A stimolare la ritirata dei clienti è stato il crollo dell'operatore di scambio FTX di Bankman-Fried e della sua società di investimento Alameda Research, tra le accuse di aver coperto miliardi di dollari di perdite. Ciò ha scosso la fiducia del pubblico, ha fatto crollare i prezzi delle risorse digitali e costato clienti FTX e investitori crittografici in tutto il mondo. Bankman-Fried si è dichiarato non colpevole di accuse di frode.
Enorme Pausa
In mezzo alle turbolenze, alcuni clienti istituzionali hanno ritirato i depositi dai conti Silvergate e sono passati a posizioni meno rischiose, prendendo una "enorme pausa" dalle criptovalute, ha detto l'amministratore delegato di Silvergate Alan Lane durante una chiamata con gli analisti.
"Avevamo clienti che erano commercianti proprietari, market maker che facevano affari tra loro da sei a otto anni", ha detto il presidente dell'azienda, Ben Reynolds. "Hanno appena smesso di fare affari tra loro e sostanzialmente hanno ritirato tutti i loro depositi".
Alcuni clienti avevano un disperato bisogno di tutto il denaro che potevano raccogliere per sbarcare il lunario. Entro la fine dell'anno, circa 150 milioni di dollari di depositi di Silvergate provenivano da clienti in procedure fallimentari, ha affermato la banca.
FTX rappresentava meno del 10% dei depositi della banca. Il governo degli Stati Uniti sta sequestrando beni custoditi nei conti bancari di Silvergate legati a una delle unità di FTX.
"Nessuna banca dovrebbe essere concentrata in un unico settore", ha affermato Todd Baker, senior fellow presso la Columbia Business School e la Columbia Law School ed ex chief strategy officer presso tre grandi banche. Silvergate subirà "una significativa pressione normativa per diversificare la sua attività".
–Con l'assistenza di Lydia Beyoud.
(Aggiunge il commento dell'analista di JPMorgan, Moody's nell'undicesimo paragrafo.)
I più letti da Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Fonte: https://finance.yahoo.com/news/crypto-panic-silvergate-spawns-breed-140950374.html