Tenere sotto controllo le prestazioni dovrebbe essere facile per i venture capitalist in criptovalute. La maggior parte delle loro scommesse, se non tutte, sono denominate in gettoni liquidi che possono essere contrassegnati sul mercato in qualsiasi momento.
C'è solo un problema: un numero crescente di VC riferisce che almeno la metà dei loro progetti di portafoglio sta trattenendo il lancio dei loro token, citando timori su prezzo, commissioni di cambio e regolamentazione sempre più aggressiva.
Prendi Spartan Group, uno degli investitori più attivi nella finanza decentralizzata.
Dei 108 progetti che Spartan ha sostenuto attraverso il suo fondo DeFi da 110 milioni di dollari, meno del 40% è stato quotato in borsa, secondo un rapporto sugli investimenti per il terzo trimestre del 2022 ottenuto da The Block. Kelvin Koh, managing partner di Spartan Labs, ha affermato che il fondo in questione investe in iniziative in fase iniziale e che parte dei suoi ritorni, anche per progetti che hanno lanciato token, non sono realizzati.
Si scopre che molti VC crittografici sono nella stessa barca.
"Circa il 60% deve ancora essere lanciato e, a causa dell'esposizione a FTX, circa il 3% è in supporto vitale", ha dichiarato in una e-mail Oliver Blakey, partner e co-fondatore di Ascensive Assets. La sua azienda ha effettuato 89 investimenti in due diversi fondi.
Seduto in disparte
La quotazione di un token può essere un evento di liquidità per il team fondatore e i primi investitori, consentendo loro di farlo incassare parte della loro partecipazione o aggiornare le valutazioni nei loro portafogli, ha detto una fonte con esperienza sia negli investimenti di rischio che nel market making. PForse in modo più cruciale, consente anche a un progetto di costruire un'economia simbolica nel suo prodotto.
"Direi che molti token sono stati lanciati presto (pre-prodotto) nel mercato rialzista perché era [uno] strumento di marketing e adozione, mentre ora è più una distrazione", ha detto Blakey. "I progetti aspetteranno fino a quando il token non sarà parte integrante del progetto prima di lanciarli ora."
White Star Capital si trova in una posizione simile. Circa la metà delle società del suo portafoglio DeFi devono ancora essere lanciate, ha affermato Sep Alavi, socio accomandatario. E Rich Rosenblum, co-fondatore e presidente di market maker e venture heavy GSR, stima che la maggior parte degli investimenti DeFi e infrastrutturali realizzati nel 2022 siano stati ancora per far fluttuare i loro gettoni.
Anche le offerte dei progetti all'interno del programma Token Ascent di Outlier Ventures, dedicato alle startup nel tratto finale del lancio di un token, sono sospese.
“La maggior parte di loro è ancora in questo schema di attesa perché non ha bisogno di lanciare la rete; sarebbe utile dal punto di vista tecnico e del prodotto", ha affermato Jamie Burke, fondatore e CEO di Outlier Ventures. "Non possono ritardarlo indefinitamente, ma possono aspettare ancora un po'".
Circa 10 progetti dal token di Outlier programma di consulenza stanno pianificando di essere lanciati quest'anno, ma possono permettersi di aspettare se necessario, ha aggiunto. Attualmente ha 25 progetti in programma.
Affrontare la tempesta
L'appetito per il lancio di token tra fondatori e investitori è diminuito per la maggior parte del 2022, un anno segnato dal fallimento di maggio dell'ecosistema di stablecoin Terra/luna. Quindi iot si è fermato bruscamente in seguito al crollo dell'exchange di criptovalute FTX e della sua società di trading gemella Alameda Research.
La ritirata si è ridotta a una combinazione di fattori, da un ambiente macro in peggioramento, che ha ridotto la liquidità del mercato, a un maggiore controllo normativo su argomenti come se i token potessero essere visti come titoli.
Il fondo token di Pantera Capital nella fase iniziale è sceso di circa il 71% da inizio anno a settembre 2022. The Wall Street Journal segnalati che il fondo di criptovalute di punta di Andreessen Horowitz è sceso del 40% nella prima metà dell'anno. Nel terzo trimestre, il fondo DeFi di Spartan ha reso solo il 4.5% da inizio anno, secondo i documenti degli investitori.
Il crollo di FTX a novembre ha solo esacerbato i problemi esistenti. Dopo la crisi, molti scambi di criptovalute si sono spostati in una posizione difensiva, proteggendo la liquidità esistente rispetto alla quotazione di nuovi token, ha affermato Michal Benedykcinski, vicepresidente senior della società di venture capital Arca.
"Molte di queste sedi francamente non accetteranno nuove quotazioni per il momento, in particolare gli scambi centralizzati onshore", ha affermato Benedykcinski.
David Chreng-Messembourg, socio fondatore di LeadBlock Partners, ha affermato che gli scambi sono attualmente focalizzati sulla "conservazione dei contanti e sulla fidelizzazione dei clienti" dopo un anno doloroso.
"ATutte le iniziative ad alta intensità di cassa, comprese le campagne strategiche o di marketing, sono state sospese. Il nuovo elenco di token non fa eccezione: la maggior parte degli scambi ha messo in pausa/ritardato per ora qualsiasi elenco di token che avevano nella loro pipeline ", ha aggiunto.
La scomparsa di FTX ha anche reso più difficile per le startup che vogliono lanciare un token trovare un market maker.
"Alameda era il market maker di riferimento per la maggior parte dei progetti, quindi i fondatori ora devono prendere una decisione su chi si fidano, perché molti di loro devono ancora annunciare che sono stati, o stanno per essere, spazzati via", Blakey disse.
Sotto pressione
Anche in condizioni di mercato così tristi, alcune startup potrebbero essere costrette a elencare se lo desiderano o meno.
“Essendo un fondatore in questi giorni, hai a che fare con diverse prospettive degli investitori. Alcuni che sono investitori solo token stanno spingendo prematuramente il lancio dei loro progetti “, ha affermato Paul Hsu, fondatore e CEO di Decasonic, che sta vedendo alcuni fondatori essere spinti a lanciare.
Rosenblum di GSR, nel frattempo, prevede l'attenzione sui progetti che hanno venduto agli investitori l'idea che i token sarebbero stati una componente fondamentale.
"Non credo che ci sia stata molta pressione nella seconda metà, dato l'uno-due di luna e FTX, e non ci sarà nemmeno se il mercato sembra essere in liquidazione", ha detto. "Ma se il mercato sembra essere in buona salute, è probabile che coloro che si avvicinano al limite di un anno subiscano pressioni, poiché la maggior parte di loro ha venduto ai propri investitori l'idea che il token è fondamentale per un funzionamento ottimale, quindi naturalmente lo faranno devono trovare scuse se non hanno una tempistica una volta che le condizioni sono favorevoli.
Una scommessa SICURA
Una delle più grandi lezioni per Outlier Ventures da questo ciclo è quanto hanno più aziende di successo una struttura ibrida di entrambe le azioni e i token sono stati per raccogliere fondi, rispetto a progetti che si sono concentrati solo sul lato token del business.
Un aumento di capitale con una struttura token warrant significa che le startup possono concentrarsi sullo sviluppo del loro adattamento al mercato del prodotto a breve termine, parcheggiando la progettazione di un'economia token fino a più tardi, ha affermato Burke di Outlier.
"Il cento per cento delle transazioni solo token della nostra azienda ha parametri di rischio diversi", ha concordato Hsu di Decasonic. “Le società esclusivamente azionarie hanno parametri di rischio diversi. Le società più anti-fragili sono quelle con SAFE [semplice accordo per azioni future] più token warrant”.
I diffusi ritardi nei lanci di token potrebbero persino rivelarsi vantaggiosi per le società di venture capital che hanno appena iniziato a dilettarsi con le criptovalute, ha affermato Benedykcinski.
"Molti capitali di rischio che sono entrati in gioco con il potenziale gettone liquido in diretta, molti di questi fondi non sono completamente configurati per gestire e hanno la gestione interna del rischio di un gettone scambiato attivamente là fuori allo stato brado", ha affermato Benedykcinski. .
Molti apprezzeranno i ritardi man mano che avranno l'infrastruttura adeguata, ha aggiunto.
Dichiarazione di non responsabilità: a partire dal 2021, Michael McCaffrey, ex CEO e proprietario di maggioranza di The Block, ha preso una serie di prestiti dal fondatore ed ex CEO di FTX e Alameda Sam Bankman-Fried. McCaffrey si è dimesso dalla società nel dicembre 2022 dopo aver omesso di rivelare tali transazioni.
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Fonte: https://www.theblock.co/post/199734/crypto-vc-token-bets-delayed?utm_source=rss&utm_medium=rss