Approfondimento: in che modo le criptovalute influiscono sui prezzi azionari globali

Messaggio degli ospiti di HodlX  Invia il tuo post

Bitcoin ed Ethereum sono ora classificati tra i primi 20 asset scambiati al mondo. E le loro capitalizzazioni di mercato superano alcune delle sue più grandi aziende. La loro crescita durante la pandemia riflette un aumento significativo della popolarità e della partecipazione all'ecosistema crittografico. Ma con tutta la criptomania, in che modo questi mercati decentralizzati influenzano quelli tradizionali? La chiave sta nelle correlazioni, secondo un nuovo documento di lavoro del FMI.

• Un nuovo documento di lavoro del FMI esplora la connessione tra criptovalute e mercati azionari a seguito di un aumento di venti volte della capitalizzazione di mercato degli asset decentralizzati durante la pandemia.
• Trovano che le fluttuazioni dei rendimenti giornalieri di Bitcoin e Tether possano spiegare un sesto della variazione dei rendimenti giornalieri dell'S&P500, rispetto a solo l'uno per cento pre-pandemia.
• Combinata, la volatilità delle due criptovalute può anche spiegare un quinto dell'azione giornaliera dei prezzi nei mercati azionari dei mercati emergenti.

Almeno fino alla prima metà della pandemia, molti pensavano che la scarsità di Bitcoin l'avrebbe aiutata a diventare un asset di copertura dell'inflazione. Ma le opinioni sono cambiate quando l'inflazione ha iniziato a salire nel maggio 2021. Il bitcoin si stava rivelando un altro gioco sui mercati a rischio - era maggiormente correlato alle azioni statunitensi e cinesi. È questa connessione con i mercati azionari che il documento del FMI considera perché è lì che il mercato delle criptovalute da $ 3 trilioni probabilmente avrà la maggiore influenza. Il documento trova quanto segue.

• La correlazione tra la volatilità del prezzo di Bitcoin e la volatilità nell'S&P500 è aumentata di oltre quattro volte dal pre- al post-pandemia.
• Bitcoin è ora responsabile del 17% della volatilità giornaliera dei prezzi delle azioni statunitensi.
• Anche le criptovalute sono sempre più collegate alle azioni dei mercati emergenti.
• Bitcoin e Tether possono spiegare quasi il 20% delle fluttuazioni dei prezzi giornalieri dei mercati emergenti (EM) dell'MSCI. Per fare un confronto, l'S&P500 spiega il 30%.

Correlazioni semplici

Dall'inizio della pandemia, le correlazioni tra criptovalute e azioni sono salite alle stelle. La volatilità dei prezzi infragiornaliera di due importanti criptovalute - Bitcoin ed Ethereum - è ora da quattro a otto volte più correlato alla volatilità dei principali indici del mercato azionario statunitense (S&P 500, Nasdaq e Russell 2000) rispetto al 2017-19 (grafico uno). Un modello simile vale per la correlazione con i mercati azionari nelle economie dei mercati emergenti, catturata dall'indice MSCI EM.

Anche i rendimenti infragiornalieri sono diventati più correlati - sebbene l'aumento sia stato particolarmente pronunciato per Bitcoin (grafico due). Sebbene anche la correlazione tra Tether e le azioni si sia rafforzata, è diventata negativa durante la pandemia - il che implica che le persone lo usassero come un'attività di diversificazione del rischio in quel periodo.

L'aumento delle correlazioni tra le criptovalute e le azioni è stato molto maggiore rispetto ad altre classi di attività chiave, come l'ETF del Tesoro statunitense a 10 anni, l'oro e valute selezionate (euro, renminbi e dollaro USA).

Tuttavia, la correlazione tra i rendimenti di Bitcoin e le obbligazioni ad alto rendimento (HY CDX) e le obbligazioni investment grade (IG CDX) si è notevolmente rafforzata - come tende ad essere il caso delle classi di attività rischiose. Nel frattempo, vale il contrario per Tether, implicando ancora una volta una diversificazione del rischio (grafico tre).

Correlazioni più complesse

Per misurare formalmente il legame delle criptovalute con i mercati degli asset, gli autori utilizzano un modello VAR per acquisire correlazioni bidirezionali. Chiamano queste correlazioni "spillover". Anche in questo caso, analizzano i rendimenti giornalieri e la volatilità per valutare l'entità della connessione del portafoglio e delle strategie di diversificazione tra le classi di attività nel tempo.

Come le semplici correlazioni, anche gli spillover sono aumentati durante la pandemia - ovvero dalle criptovalute ai prezzi delle azioni e viceversa. Ad esempio, la volatilità dei prezzi di Bitcoin ora spiega il 17% della volatilità dell'S&P500 (grafico quattro). Ma la volatilità dei prezzi dell'S&P500 ora spiega anche il 15% della volatilità dei prezzi di Bitcoin. Ciò mostra una correlazione bidirezionale rafforzante - quindi, maggiori ricadute.

Inoltre, la connessione tra Bitcoin e Tether è aumentata dall'inizio della pandemia. La volatilità dei prezzi di Bitcoin spiega oltre un quarto della volatilità dei prezzi di Tether. Nella direzione opposta, Tether ha solo un impatto limitato sulla volatilità di Bitcoin (12%). Può anche spiegare solo il sei percento della volatilità dell'S&P500.

Anche gli spillover di ritorno sono aumentati durante la pandemia. I modelli sono sostanzialmente simili agli spillover di volatilità ma più piccoli. Il risultato più sorprendente è che i rendimenti giornalieri di Bitcoin e Tether combinati spiegano un sesto della variazione dei rendimenti giornalieri dell'S&P500. Spiegano anche il 15% della variazione dei rendimenti di Russell 2000. Questo è notevole dato che i loro contributi erano quasi inesistenti prima della pandemia e mostra quanto le criptovalute influenzino i mercati azionari.

La crescente connessione tra criptovalute e azioni si estende oltre gli Stati Uniti. Bitcoin spiega il 14% della volatilità dell'indice MSCI EM nel periodo 2020-21 e l'12% della sua variazione dei rendimenti. Questi sono rispettivamente di 7.5 e 20 punti percentuali rispetto al periodo pre-pandemia. Insieme a Tether, le due criptovalute spiegano quasi il 500% dell'azione giornaliera dei prezzi nell'indice MSCI EM (grafico sei). In confronto, l'S&P30 spiega il XNUMX% della volatilità giornaliera dei prezzi dell'MSCI EM.

Per finire, gli autori esaminano queste ricadute in periodi di stress del mercato. In genere, gli spillover sono maggiori quando la volatilità del mercato è elevata. Ad esempio, il crollo del mercato di marzo 2020 ha portato a un aumento pronunciato e relativamente esteso degli spillover bidirezionali della volatilità tra i mercati delle criptovalute e dei mercati azionari.

Linea di fondo

Le implicazioni macroeconomiche della pandemia sono state enormi. Hanno alterato le tendenze decennali dei mercati del lavoro, dei beni e dei servizi, delle abitudini di consumo, dell'inflazione e altro ancora.

Come mostra questo documento, la pandemia sembra anche aver accelerato l'integrazione dei mercati decentralizzati in quelli centralizzati. Pertanto, gli investitori, le autorità di regolamentazione e i responsabili politici non possono più banalizzare l'importanza delle criptovalute nel panorama macro globale. Gli eventi in cripto ora sono anche eventi nei mercati azionari e viceversa - la velocità con cui questo è cambiato è sorprendente.

Negazione di responsabilità

Il commento contenuto nell'articolo di cui sopra non costituisce un'offerta o una sollecitazione o una raccomandazione per realizzare o liquidare un investimento o per effettuare qualsiasi altra transazione. Non deve essere utilizzato come base per qualsiasi decisione di investimento o altra decisione. Qualsiasi decisione di investimento dovrebbe essere basata su un'adeguata consulenza professionale specifica per le vostre esigenze.

Sam van de Schootbrugge è un analista di ricerca macro presso Macro Hive, che attualmente sta completando il suo dottorato di ricerca in finanza internazionale. Ha conseguito un master in ricerca economica presso l'Università di Cambridge e ha lavorato in ruoli di ricerca per oltre tre anni sia nel settore pubblico che privato.

Controlla gli ultimi titoli su HodlX

Seguici su Twitter Telegramma di Facebook

Dai un'occhiata agli ultimi annunci del settore  

Disclaimer: le opinioni espresse a The Daily Hodl non sono consigli di investimento. Gli investitori dovrebbero fare la loro due diligence prima di effettuare investimenti ad alto rischio in Bitcoin, criptovaluta o asset digitali. Ti preghiamo di notare che i tuoi trasferimenti e le tue operazioni sono a tuo rischio e che eventuali perdite che potresti incorrere sono a tuo carico. Il Daily Hodl non raccomanda l'acquisto o la vendita di alcuna criptovaluta o patrimonio digitale, né The Daily Hodl è un consulente per gli investimenti. Si prega di notare che The Daily Hodl partecipa al marketing di affiliazione.

Immagine in evidenza: Shutterstock/solarseven/Andy Chipus