Le presunte frodi ordinarie di FTX dipendevano interamente dalle criptovalute

Non crimini crittografici, solo presunti crimini commessi con criptovalute.

I arresto del co-fondatore di FTX Sam Bankman-Fried su una serie di accuse di frode è stata accolta in alcuni ambienti come una rivendicazione per l'economia delle criptovalute. Dopotutto, le accuse si sono concentrate su reati finanziari generici e le agenzie governative coinvolte non hanno colto l'occasione per concentrarsi su dibattiti accesi su come dovrebbero essere regolamentate le criptovalute.

Ciò ha portato a qualche celebrazione. "Non sono davvero crimini crittografici, e questo è un grande sollievo per l'industria delle criptovalute in generale", è il sommario offerto da L'informazione. Ma non farti stravolgere. Al di là dell'aula di tribunale, è chiaro che la presunta frode di Bankman-Fried non avrebbe potuto essere realizzata senza la tecnologia crittografica e il clamore che la circonda.

Per saperne di più

Considera la presunta frode: il quadro migliore che abbiamo finora è che FTX, l'exchange di criptovalute, ha preso denaro dai clienti in cambio di acquisti o scommesse su una varietà di criptovalute, mentre Alameda Research, l'hedge fund di Bankman-Fried, ha anche fatto scommesse sullo scambio. Il denaro che i clienti hanno inviato a FTX è finito ad Alameda ed è stato utilizzato per pagare le scommesse fallite dell'hedge fund, nonché una serie di spese personali e filantropiche di Bankman-Fried e della sua cerchia ristretta. Quando un numero sufficiente di clienti ha chiesto indietro i propri soldi, FTX ha dichiarato bancarotta.

Ingrediente crittografico 1: l'hype sul futuro finanziario da non perdere

Ogni truffa è una storia. Perché il fesso si separa dai loro soldi? Cosa ha spinto le persone a donare 8 miliardi di dollari a FTX nei suoi due anni e mezzo di esistenza?

Schemi analoghi nella finanza tradizionale, come il broker di materie prime MF Global, che ha utilizzato $ 1.6 miliardi di fondi dei clienti per ripagare una scommessa persa nel 2011, o lo schema Ponzi pluridecennale di Bernie Madoff, che ha derubato le sue vittime di forse $ 19 miliardi prima del suo crollo nel 2008 , non è riuscito a cavarsela con così tanti soldi così in fretta. FTX dipendeva dalla bolla crittografica e dalla percezione che le persone si arricchissero rapidamente, un'idea con cui si muoveva la sua massiccia campagna pubblicitaria.

La storia continua

Naturalmente, qualsiasi asset class può essere soggetta a dinamiche di bolla, dalla terra in Florida ai bulbi di tulipano particolarmente attraenti. Ma di solito c'è qualche oggetto materiale sottostante, o almeno un flusso di cassa, dietro l'offerta maniacale. La mania dei meme negli ultimi anni è probabile che vaporizzi un sacco di soldi, ma per quanto le azioni di Gamestop siano sopravvalutate, la società ha comunque registrato un fatturato di oltre $ 1 miliardo nell'ultimo trimestre.

Il valore economico alla base di FTX è molto meno chiaro.

Ingrediente crittografico 2: il potere di creare risorse dal nulla

Il bilancio che Bankman-Fried stava usando nel suo ultimo vani tentativi di raccogliere fondi ha mostrato che la maggior parte delle "risorse" dell'azienda erano gettoni crittografici che lo erano creato da o dipendente da FTX.

Ciò includeva il più famoso FTT, un token emesso da FTX che era effettivamente collegato al valore dell'exchange. Ma includeva anche Serum, MAPS e Solana, altre monete il cui valore dipendeva nella migliore delle ipotesi dalla realizzazione del rischio in stile capitale di rischio e dal fatto che un numero relativamente piccolo di monete era commerciabile.

I clienti di FTX probabilmente non si rendevano conto di quanto dei loro depositi allo scambio fossero supportati da questi token. In effetti, la rivelazione pubblica che Alameda aveva un'enorme posizione in FTT ha portato a una svendita dei token e alla corsa che ha fatto crollare l'exchange.

Ma le persone che gestiscono FTX e Alameda, se credi la loro storia pubblica riguardo alle loro azioni che riflettevano una cattiva gestione e non un vero e proprio furto, pensavano che le monete che avevano contribuito a creare fossero una garanzia sufficiente per obbligazioni in dollari USA. Cinico o no, in assenza della loro fede nella tokenomics, questa frode si sarebbe fermata prima di quanto non sia successo.

Se FTX non è cripto, cos'è?

Alcuni veri sostenitori delle criptovalute sostengono che l'esistenza di FTX come scambio centralizzato fosse il vero problema qui e che le transazioni on-chain veramente decentralizzate non avrebbero portato a dinamiche simili. Ma devono fare i conti con il fatto che il valore dei loro investimenti in criptovalute dipende enormemente dall'accesso degli investitori fornito da exchange centralizzati come Coinbase, Binance o FTX. La crittografia come la conosciamo sembra richiedere scambi e stablecoin ancorati al dollaro semplicemente per funzionare.

Un altro argomento è che se le risorse crittografiche fossero adeguatamente regolamentate, questo genere di cose non accadrebbe. Potrebbe essere vero, ma non è nemmeno chiaro quale sarebbe la regolamentazione "corretta" o che gran parte del "valore" delle criptovalute come asset speculativo o strumento per l'arbitraggio regolamentare potrebbe essere eliminato dal tipo di divulgazione e requisiti patrimoniali che si applicano ai tradizionali titoli o merci.

Una cosa da tenere d'occhio sarà che tipo di recupero ci sarà per le vittime di questa presunta frode. I clienti di MF Global sono stati resi interamente interi, con i proprietari e le controparti dell'impresa che si assumono le perdite. Per la frode Madoff, due diversi fondi hanno distribuito insieme più di 17 miliardi di dollari alle vittime e ad altri creditori recuperando denaro dai beneficiari del regime.

Sforzi simili probabilmente seguiranno a FTX, ma ci sarà qualcosa rimasto tra le macerie da restituire agli investitori?

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