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Hester Peirce critica la mancanza di chiarezza giuridica per le criptovalute

06/17/2022
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Il settore delle criptovalute potrebbe essere in fase di maturazione, ma la chiarezza normativa sul trattamento delle risorse digitali continua a rimanere ingombrante. 

Questo è stato di recente evidenziato dal Commissario Hester Peirce - nota anche come "crypto mom" della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti - nelle osservazioni che ha fatto alla "Conferenza del progetto sulla trasparenza normativa sulla regolamentazione del nuovo ecosistema crittografico: regolamentazione necessaria o innovazione paralizzante futura?"

Peirce ha iniziato il suo discorso sottolineando l'importanza di "regolare il nuovo ecosistema crittografico". Anche se questo potrebbe essere, Peirce ha anche notato che l'industria delle criptovalute è ancora attiva ricerca di un vero e proprio regolatore. Lei disse: 

“Un disegno di legge bipartisan annunciato la scorsa settimana tenta di rispondere a questa domanda. Alcune persone nel settore delle criptovalute stanno celebrando l'assegnazione di determinate autorità alla Commodity Futures Trading Commission (CFTC) invece che alla Securities and Exchange Commission. Questo punto di vista è probabilmente radicato in una delusione per il fatto che la SEC non abbia utilizzato in modo più proattivo le autorità che già ha per regolamentare in modo ragionevole le criptovalute". 

Dopo aver notato questo, Peirce ha aggiunto di essere "fiduciosa che possiamo cambiare rotta e usare saggiamente le nostre autorità esistenti e potenziali". Tuttavia, prima di spiegare come ciò possa essere realizzato, Peirce si è affrettato a sottolinearlo le sue critiche sugli argomenti come il rifiuto di un Bitcoin (BTC) i prodotti negoziati in borsa (ETP) sono destinati alla Commissione SEC piuttosto che al personale. "Il personale sta seguendo adeguatamente l'esempio della Commissione e la Commissione non ha condotto bene", ha osservato.

Questioni normative per l'industria delle criptovalute

Mentre un certo numero di fatture di asset digitali sono state Passato quest'anno, la prima metà del discorso di Peirce si è concentrata sull'approvazione di uno spot Bitcoin ETP negli Stati Uniti, che ha menzionato come la domanda che le viene posta di più. Mentre gli ETP spot sono stati lanciati con successo in altre regioni come Europa e Canada, che hanno visto 1 miliardo di dollari canadesi in entrata risparmio gestito un mese dopo il suo lancio nel 2022, la SEC ha ha continuato a respingere questa offerta. 

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Sfortunatamente, Peirce ha osservato che "non ha ancora idea" di quando la SEC approverebbe un ETP Bitcoin spot, osservando che "la Commissione ha aggiunto ostacoli specifici per le criptovalute a quelli che erano processi abbastanza semplici per l'approvazione di questi veicoli di investimento in pool". Inoltre, mentre Peirce è consapevole del fatto che la resistenza della Commissione a un prodotto Bitcoin spot è difficile da capire, ha osservato che la Commissione ha "determinato di sottoporre qualsiasi cosa relativa a Bitcoin".

In effetti, mentre l'ecosistema crittografico statunitense continua ad andare avanti, gli esperti del settore devono ancora riflettere se un ETP Bitcoin spot sarà presto approvato. Eric Balchunas e James Seyffart, analista di Exchange Traded Fund (EFT) per Bloomberg, hanno recentemente affermato che se le piattaforme crittografiche rientrano nel quadro normativo della SEC, un ETF spot potrebbe essere realizzato a metà del 2023.

Però, i la criptovaluta bipartisan, noto anche come "Responsible Financial Innovation Act" che era presentato al Senato degli Stati Uniti il 7 giugno 2022, deve ancora determinare se la SEC o la CFTC saranno responsabili dell'allocazione delle risorse digitali.

Indipendentemente da ciò, la spinta per un ETP Bitcoin spot rimane una battaglia decisa, soprattutto per le società di gestione delle risorse digitali come Grayscale Investments. Michael Sonnenshein, CEO di Grayscale, di recente detto che l'azienda si sta attrezzando per una lotta legale se Grayscale è ETF a pronti Bitcoin è negato dalla SEC.

Poco dopo questa divulgazione, Scala di grigi assunse Donald B. Verrilli, un ex procuratore generale degli Stati Uniti, si unirà all'azienda per contribuire a promuovere un ETF spot Bitcoin. Durante un conferenza stampa al Consensus 2022, Verrilli ha approfondito i suoi piani per convincere la SEC a convertire Bitcoin Trust di Grayscale in un ETF spot. 

Secondo Verrilli, l'approvazione da parte della SEC di un ETF sui futures su Bitcoin si è rivelata coerente con le leggi sulla sicurezza degli Stati Uniti, dimostrando che non vi era alcun rischio sottostante significativo o frode e manipolazione. In quanto tale, Verrilli ritiene che ciò abbia creato una situazione in cui l'approvazione di un ETF spot Bitcoin dovrebbe essere trattata in modo simile a quella di un ETF futures. Egli ha detto:

“La legge sulla procedura amministrativa è uno statuto federale che regola la condotta di tutte le agenzie federali, inclusa la SEC. Stabilisce le regole sui tipi di procedure cui le agenzie devono attenersi. Uno dei più fondamentali di questi è che l'agenzia non sia "arbitraria e capricciosa". C'è un buon senso che comprende che è arbitrario e capriccioso trattare casi simili in un modo diverso, ed è questo il problema per non aver concesso l'approvazione di un ETF spot".

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Peirce ha inoltre spiegato nelle sue osservazioni che la SEC ha consentito agli ETF Bitcoin basati su futures di iniziare a negoziare nell'ottobre 2021, affermando:

“Consentire il cambiamento è stato un chiaro segnale del presidente Gary Gensler, che ha indicato le protezioni del 1940 Act, insieme alla supervisione della CFTC sui mercati dei futures, come una base chiave per il suo benessere con tali prodotti. Questi fondi si sono rivelati popolari, ma la domanda per un prodotto spot rimane perché i prodotti future sono più costosi da gestire e potrebbero non seguire da vicino il prezzo spot". 

Peirce ha approfondito l'importanza di un ETP spot, osservando che questo tipo di prodotto "potrebbe consentire agli investitori al dettaglio di ottenere esposizione a Bitcoin attraverso un prodotto in titoli che, grazie agli efficaci meccanismi di arbitraggio dell'ETF, probabilmente seguirebbe da vicino il prezzo del Bitcoin spot. " Ha aggiunto che probabilmente sarebbe poco costoso gestire un fondo del genere, mentre si trova "comodamente in un conto di intermediazione degli investitori insieme ad altri titoli". 

Oltre all'approvazione di un ETP spot Bitcoin, la chiarezza normativa sulle stablecoin sta diventando più importante che mai. Questo è diventato il caso principalmente a causa del recente crollo dell'ecosistema Terra. Il senatore Pat Toomey, membro di spicco della commissione bancaria del Senato, ha dichiarato a Cointelegraph che il crollo di Terra influenza la legislazione, nel senso che funge da campanello d'allarme per il governo federale.

“La mia opinione è che le stablecoin algoritmiche dovrebbero essere trattate separatamente dalle stablecoin sostenute da asset fiat. Sono creature completamente diverse”, ha detto. Tuttavia, Toomey ha aggiunto che attualmente non esiste un regime normativo per le stablecoin garantite da attività. Tuttavia, ritiene che questo sia importante da stabilire, osservando che le stablecoin sostenute da strumenti tradizionali come contanti e titoli si collegano al sistema finanziario convenzionale.

Detto questo, è importante sottolineare che Toomey di recente ha redatto un quadro normativo per le stablecoin, noto come Stablecoin Transparency of Reserves and Uniform Safe Transactions Act, o TRUST Act. Questo framework propone che le risorse digitali siano identificate come "monete stabili di pagamento" o una valuta digitale convertibile utilizzata come mezzo di scambio che può essere riscattata in valuta fiat dall'emittente. Sebbene il TRUST Act rimanga un quadro, Toomey ha affermato che la regolamentazione delle stablecoin potrebbe apparire alla fine del 2022. 

Facendo luce su questo, Kevin O'Leary — venture capitalist e presidente di O'Leary Ventures — ha detto a Cointelegraph che mentre il disegno di legge bipartisan sponsorizzato dai senatori Cynthia Lummis del Wyoming e Kirsten Gillibrand di New York riguarda la regolamentazione delle stablecoin, pensa che i framework proposti di Toomey, insieme allo Stablecoin trasparenza ACT sponsorizzato dal senatore Bill Hagerty, passerà probabilmente per primo:

“Entrambi sono gli stessi nel senso che contemplano solo le stablecoin. In termini di regolamentazione, questi suggeriscono che le stablecoin si aprono per un audit ogni 30 giorni e che nessun asset all'interno di questi token può essere presente per più di una durata di 12 mesi".

Secondo O'Leary, questa è una strategia del mercato monetario. Ha aggiunto che la moneta USD di Circle (USDC) la stablecoin non ha rotto il suo ancoraggio al dollaro USA, anche con la recente volatilità del mercato delle criptovalute e il crollo di Terra. "Oggi ci sono molte più promesse da qualcosa sostenuto al 100% dal dollaro USA che da qualcosa supportato da algoritmi". 

Le azioni esecutive abbreviano il processo normativo 

Secondo Peirce, la mancanza di chiarezza normativa all'interno dell'ecosistema crittografico ha dimostrato che la Commissione SEC richiede un percorso più produttivo per la regolamentazione. "La riluttanza della Commissione ad approvare un ETP Bitcoin spot è in sintonia con la sua riluttanza più generale a costruire un quadro normativo per le criptovalute utilizzando processi normativi standard", ha affermato nel suo discorso. 

In quanto tale, Peirce ha sottolineato che la SEC ha "costruito un quadro normativo attraverso azioni di contrasto". Peirce lo ha dimostrato da facendo riferimento alla transazione BlockFi e SEC avvenuta nel febbraio 2022.

Ha notato che la SEC ha gettato le basi per la registrazione di BlockFi ai sensi del Securities Act, che, in caso di successo, potrebbe probabilmente diventare lo standard per la regolamentazione del prestito di criptovalute. Sebbene degno di nota, Peirce ha spiegato che un approccio migliore sarebbe stato identificare prima il prestito di criptovalute come implicante le leggi sui titoli e quindi invitare i prestatori e altri membri del pubblico coinvolti nel caso a discutere un percorso appropriato da seguire.

Toomey ha anche menzionato che il presidente della SEC Gensler ha "spingendo i limiti dell'autorità", menzionandolo la scorsa settimana durante la sua conferenza stampa al Consensus 2022:

"Penso anche che abbia affermato che praticamente tutte le criptovalute sono titoli senza spiegare come e perché è così. Questo non è ragionevole perché crea preoccupazione per un'azione esecutiva senza che qualcuno comprenda appieno cosa risulterà in un'azione esecutiva e cosa no. La regolamentazione tramite l'applicazione è un approccio terribile". 

Ottimismo per il cambiamento 

Dato l'attuale contesto normativo delle criptovalute, è degno di nota il fatto che Peirce abbia concluso il suo discorso con una nota positiva, sottolineando che è "ottimista sul fatto che possiamo cambiare rotta", purché sia ​​​​gli investitori che la SEC adottino un approccio più proattivo. 

Sebbene questo "approccio" rimanga piuttosto vago, alcuni esempi di come questo potrebbe prendere forma si sono concretizzati. Ad esempio, O'Leary ha spiegato che WonderFi Technologies, una piattaforma di finanza decentralizzata (DeFi), diventerà la prima borsa valori digitale regolamentata dal Canada ad essere quotata alla Borsa di Toronto (TSX).

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"TSX non ha mai elencato uno scambio di criptovalute prima, ma ha invitato WonderFi a quotare perché sono pienamente conformi e c'è un interesse istituzionale nel settore", ha affermato. O'Leary ha anche affermato di ritenere che le criptovalute diventeranno il dodicesimo settore dell'S&P 500 nel prossimo decennio a causa delle potenziali risorse digitali fornite, come la riduzione delle commissioni elevate e l'accelerazione dei servizi finanziari in vari settori economici.

Tutto sommato, la quotazione di WonderFi sul TSX è importante per le autorità di regolamentazione statunitensi perché dimostra come gli investitori possono collaborare con le autorità di regolamentazione per fare progressi nel settore. O'Leary ha anche menzionato che le autorità di regolamentazione dei paesi del G7 si parlano quotidianamente, sottolineando che ritiene che la SEC consideri i progressi in Canada come potenziali casi d'uso che potrebbero funzionare negli Stati Uniti:

“I regolatori dell'Ontario hanno consentito il primo ETF su Bitcoin ed Ethereum. Se la SEC non l'avesse approvato, la Ontario Securities Commission non l'avrebbe mai permesso. La Ontario Securities Commission sta dimostrando ad altre giurisdizioni che questi prodotti possono essere regolamentati ed emessi".