Il fondo crittografico è arrivato? On-chain dice di sì, macro dice che il dolore si verifica dopo la pausa nutrita

I crollo della Terra (LUNA) nel giugno 2022 è stata la scintilla che ha acceso un incendio che ha continuato a divorare il mercato delle criptovalute. La reazione a catena del fallimento di importanti attori del settore è continuata per tutto l'anno ed è culminata con il crollo di FTX, uno dei più grandi scambi di criptovalute del settore.

Quando FTX è crollato, ha spazzato via miliardi di depositi dei clienti e ha spinto il mercato al minimo di tre anni. Bitcoin ha raggiunto i 15,500 dollari e ha minacciato di scendere ulteriormente con la diffusione del contagio da FTX.

Da allora, Bitcoin si è ripreso e ha registrato rendimenti notevoli, attestandosi intorno ai 23,000$ dalla fine di gennaio 2023.

Tuttavia, il mercato sembra ancora instabile. Procedure fallimentari per FTX, Celsius e altre grandi aziende sono ancora in corso e hanno il potenziale per causare una maggiore volatilità dei prezzi. La recessione in arrivo sta creando incertezza macro che mantiene il mercato con i piedi per terra.

L'industria sembra divisa - alcuni credono Bitcoin ha toccato il fondo nel novembre 2022, mentre altri si aspettano maggiore volatilità e un minimo ancora più basso nei prossimi mesi.

CryptoSlate ha esaminato i fattori che potrebbero spingere Bitcoin verso un nuovo minimo e i fattori che mostrano un minimo sono stati impostati per presentare entrambi i lati dell'argomento.

Mentre approfondisci le tre metriche nel tweet qui sotto che analizza un potenziale minimo di mercato.

La variazione netta della posizione negli indirizzi che detengono oltre 1,000 BTC indica un forte fondo del ciclo. Questi indirizzi, chiamati balene, hanno storicamente accumulato Bitcoin durante l'estrema volatilità dei prezzi.

Le balene hanno intrapreso una pesante corsa all'accumulo durante il crollo di Terra nel giugno 2022, raccogliendo quasi 100,000 BTC in poche settimane. Dopo tre mesi di svendite, le balene hanno ripreso ad accumularsi alla fine di novembre 2022, subito dopo il crollo di FTX. Una volta che il prezzo di Bitcoin si è stabilizzato a dicembre, le balene hanno iniziato a vendere le loro partecipazioni e a diminuire le loro posizioni nette.

E mentre c'è stato un certo aumento della posizione netta delle balene alla fine di gennaio, i volumi di scambio non suggeriscono un'accumulazione massiccia.

I detentori a lungo termine (LTH) costituiscono la base del mercato dei Bitcoin. Definiti come indirizzi che detengono BTC per oltre sei mesi, hanno storicamente venduto durante i massimi di mercato e accumulato durante i minimi di mercato.

L'offerta di Bitcoin detenuta da detentori a lungo termine è spesso vista come un indicatore dei cicli di mercato. Quando l'offerta aumenta rapidamente, il mercato tende a toccare il fondo. Il mercato potrebbe avvicinarsi al massimo quando l'offerta inizia a diminuire.

Tuttavia, l'offerta di LTH non è immune agli eventi del cigno nero. Una rara eccezione a questa tendenza si è verificata nel novembre 2022, quando il crollo di FTX ha spinto molti LTH a ridurre le proprie partecipazioni.

Ma, nonostante il calo, l'offerta di LTH si è ripresa nel 2023. I detentori a lungo termine detengono oltre 14 milioni di BTC a febbraio. Ciò rappresenta un aumento di oltre 1 milione di BTC dall'inizio del 2022, con LTH che ora detengono circa il 75% dell'offerta di Bitcoin.

CryptoSlate ha analizzato i dati di Glassnode per scoprire che l'offerta di LTH continua ad aumentare. Ci sono pochi segni di capitolazione tra gli LTH, a indicare che il fondo potrebbe essere arrivato.

I future perpetui, originari del mercato delle criptovalute, sono un solido indicatore della fiducia degli investitori in Bitcoin.

I future perpetui sono contratti future senza data di scadenza, che consentono agli investitori di chiudere le proprie posizioni in qualsiasi momento. Per mantenere il prezzo dei contratti coerente con il valore di mercato di Bitcoin, gli scambi utilizzano tassi di finanziamento. Quando il prezzo del contratto è superiore al prezzo spot di BTC, le posizioni lunghe pagano una commissione alle posizioni corte. Quando il prezzo del contratto è inferiore al prezzo spot di BTC, le posizioni corte pagano la commissione alle posizioni lunghe, facendo sì che il prezzo del contratto si riallinei con il valore di mercato di Bitcoin.

I tassi di finanziamento positivi indicano posizioni più lunghe in contratti future perpetui, mostrando che gli investitori prevedono un aumento del prezzo di Bitcoin. I tassi negativi mostrano un'abbondanza di posizioni corte e un mercato che si prepara a una diminuzione del prezzo di Bitcoin.

Dall'inizio del 2020, ogni volta che il prezzo di Bitcoin ha toccato il fondo, il mercato ha visto tassi di finanziamento estremamente negativi. Nel 2022, a giugno e novembre si è assistito a un forte aumento dei tassi di finanziamento negativi, a dimostrazione del fatto che gli investitori hanno fortemente ridotto il mercato durante il crollo di Terra e FTX. I bruschi picchi dei tassi negativi sono sempre stati correlati al minimo del mercato: un gran numero di posizioni corte in contratti perpetui mette ulteriormente a dura prova un mercato in difficoltà.

I tassi di finanziamento sono stati quasi interamente positivi nel 2023. Senza dati che suggeriscano l'inizio di picchi estremi nei tassi di finanziamento negativi, il mercato potrebbe trovarsi in una fase di ripresa.

La natura ripetitiva dei cicli di mercato ci consente di riconoscere i modelli nella volatilità dei prezzi di Bitcoin. Dal 2012, ogni mercato ribassista ha visto Bitcoin registrare un minimo più alto rispetto al ciclo precedente. Questi minimi sono misurati calcolando il drawdown dal prezzo ATH BTC raggiunto nel ciclo.

• 2012 – Prelievo del 93% da ATH
• 2015 – Prelievo del 85% da ATH
• 2019 – Prelievo del 84% da ATH
• 2022 – Prelievo del 77% da ATH

Minimi più alti ad ogni ciclo portano all'aumento dell'offerta totale di Bitcoin in profitto. Ciò è dovuto anche alle monete perse poiché questo numero continua a crescere ad ogni ciclo, diventando essenzialmente una presa forzata.

Ogni volta che la percentuale di offerta di Bitcoin in profitto è scesa al di sotto del 50%, si è formato un fondo del ciclo. Ciò è accaduto nel novembre 2022, quando l'offerta in profitto era del 45%. Da allora, l'offerta in utile è aumentata a circa il 72%, indicando una ripresa del mercato.

Queste metriche suggeriscono che il minimo è stato raggiunto a novembre con il calo di Bitcoin a 15,500 dollari. Net Unrealized Profit/Loss (NUPL), una metrica che confronta il valore di mercato e il valore realizzato per Bitcoin, è un buon indicatore del sentimento degli investitori.

Il NUP aggiustato per entità attualmente mostra che Bitcoin è fuori dalla fase di capitolazione ed è entrato in una fase di speranza/paura, che storicamente è stata un precursore della crescita dei prezzi.

Dal suo calo di novembre, Bitcoin ha recuperato una base di costi multipli. Ogni volta che il prezzo spot di BTC ha superato il prezzo realizzato, il mercato ha iniziato a riprendersi.

A febbraio 2023, Bitcoin ha superato il prezzo realizzato per i detentori a breve termine ($ 18,900), il prezzo realizzato per i detentori a lungo termine ($ 22,300) e il prezzo medio realizzato ($ 19,777).

Il rapporto MVRV è una metrica utilizzata per misurare la valutazione della rete attraverso il suo cap realizzato. A differenza della capitalizzazione di mercato, la capitalizzazione realizzata approssima il valore pagato per tutte le monete l'ultima volta che sono state spostate. Il rapporto MVRV può essere applicato alle monete appartenenti a detentori a lungo termine (LTH) e a detentori a breve termine (STH) per fornire un quadro migliore di come si comportano gli hodler.

Quando il rapporto LTH MVRV scende al di sotto del rapporto STH MVRV, il mercato forma un fondo. I dati di Glassnode mostrano che le due bande convergono a novembre.

Ogni volta che i rapporti divergevano, il mercato entrava in una fase di ripresa che portava a una corsa al rialzo.

Dal 1998, il massimo del programma di rialzi dei tassi della Federal Reserve era correlato al minimo dei prezzi dell'oro. Il grafico sottostante segna i fondi con frecce nere.

Ciascuno di questi minimi è stato seguito da un aumento del prezzo dell'oro: dopo un calo a $ 400 l'oncia nel 2005, l'oro è salito a $ 1,920 l'oncia in poco più di sei anni.

Sebbene Bitcoin sia stato a lungo paragonato all'oro, è stato solo nel 2022 che hanno iniziato a mostrare una correlazione significativa. A partire da febbraio, il prezzo di Bitcoin e oro ha mostrato una correlazione dell'83%.

Se l'oro ripeterà le sue reazioni storiche agli aumenti dei tassi di interesse, il suo prezzo potrebbe continuare a salire fino a primavera inoltrata. Una correlazione dell'83% potrebbe anche vedere l'aumento del prezzo di Bitcoin nei prossimi mesi e suggerisce che si è già formato un fondo.

Il crollo di Terra (LUNA) nel giugno 2022 ha innescato una catena di eventi che ha scosso la fiducia degli investitori nel mercato. Il successivo fallimento di altri grandi attori del settore come Three Arrows Capital (3AC) e Celsius hanno rivelato la natura eccessivamente indebitata del mercato delle criptovalute. Ha mostrato quanto fosse pericolosa questa corporatizzazione.

Mentre alcuni credono che ciò sia culminato con la scomparsa di FTX nel novembre 2022, molti sono ancora preoccupati che la reazione a catena al suo crollo possa continuare fino al 2023. Ciò ha portato il mercato a mettere in discussione l'integrità di Binance, Tether e Grayscale e a chiedersi se DCG , un fondo investito in quasi ogni angolo del mercato, potrebbe essere il prossimo a scendere.

La salita di Bitcoin a $ 23,000 non è riuscita a mettere a tacere queste preoccupazioni. La ricaduta di FTX deve ancora farsi sentire nello spazio normativo, con molti attori del settore che si aspettano una regolamentazione più severa nella migliore delle ipotesi. Un mercato indebolito dall'incertezza è incline alla volatilità e potrebbe altrettanto rapidamente vedere la formazione di un altro minimo.

Il prezzo di acquisto del dollaro USA è andato costantemente erodendosi negli ultimi 100 anni. Qualsiasi tentativo di tenere sotto controllo l'offerta di moneta è stato buttato fuori dalla finestra durante la pandemia di COVID-19, quando la Federal Reserve ha intrapreso una follia di stampa di denaro senza precedenti. Nel 40 è stato stampato circa il 2020% di tutti i dollari USA in circolazione.

Il DXY è diventato deflazionistico per quanto riguarda l'offerta di moneta M2, causando una volatilità significativa in altri mercati di valute fiat. Una valuta fiat imprevedibile rende difficile denominare il prezzo di Bitcoin e confermare un minimo.

Le valute fiat instabili hanno storicamente causato una volatilità innaturale nel prezzo dei beni materiali e delle materie prime.

Dopo la prima guerra mondiale, la Repubblica di Weimar ha lottato con l'iperinflazione che ha reso il suo Papiermark privo di valore. Ciò ha portato a un aumento significativo del prezzo dell'oro, poiché le persone si sono affrettate a mettere la valuta fiat in rapida svalutazione in un asset più stabile.

Tuttavia, mentre il prezzo complessivo dell'oro è aumentato dal 1917 al 1923, il suo valore in Papiermark ha registrato una volatilità senza precedenti. Il prezzo fiat dell'oro aumenterebbe fino al 150% e scenderebbe fino al 40% su base mensile. La volatilità non era nel prezzo di acquisto dell'oro ma nel potere d'acquisto del Papiermark.

E mentre gli Stati Uniti e altre grandi economie sono lontane da questo tipo di iperinflazione, la volatilità delle valute fiat potrebbe avere lo stesso effetto sul prezzo del Bitcoin.