Il crollo della criptovaluta è finito?

L'ultimo crollo del mercato delle criptovalute è iniziato il 9 novembre. 

L'8 novembre la capitalizzazione totale del mercato delle criptovalute era di oltre 1 trilione di dollari, mentre il 10 novembre era scesa a quasi 800 miliardi di dollari. 

Il crollo è stato dovuto all'improvviso fallimento del grande scambio di criptovalute FTX, che ha colto praticamente tutti di sorpresa. 

La domanda che tutti ora si pongono è se questo crash continuerà o se si è fermato. 

In realtà il crollo dovuto alla chiusura di FTX è già cessato, perché nei giorni successivi al 10 novembre la capitalizzazione totale del mercato crypto non è scesa sotto gli 800 miliardi di dollari. 

Tuttavia, la domanda di cui sopra non dovrebbe necessariamente riferirsi solo al crash dovuto a FTX, ma dovrebbe anche prendere in considerazione l'eventuale reazione a catena. 

La reazione a catena di maggio/giugno che ha portato al crollo della criptovaluta

Un crollo in qualche modo simile si è verificato tra maggio e giugno. 

Il 4 maggio 2022 la capitalizzazione era di circa 1.8 trilioni di dollari, ma a partire dal 6 maggio ha iniziato a diminuire. 

Quindi la causa principale era il implosione dell'ecosistema Terra/Luna, che è stato praticamente spazzato via in una settimana. 

Entro il 13 maggio la capitalizzazione complessiva del mercati crittografici era sceso sotto 1.3 trilioni di dollari, e il peggio sembrava passato. 

Ma a quel punto si è innescata una reazione a catena che ha portato ai fallimenti di Centigrado, Voyager ed 3AC, avvenuto nel mese di giugno. 

Mentre la capitalizzazione il 10 giugno era ancora di poco inferiore a 1.3 trilioni di dollari, sei giorni dopo era scesa sotto i 900 miliardi di dollari. 

Così il primo crollo, durato circa una settimana, ha creato una perdita complessiva del 28%, seguita il mese successivo da un altro -30%. Complessivamente in poco più di un mese, la perdita cumulativa è stata del 50%. 

Una nuova reazione a catena? 

La perdita della scorsa settimana è stata del 20%, che è proporzionalmente inferiore a quella di maggio. 

A questo punto, sarebbe giusto aspettarsi un'altra perdita simile nel caso in cui di nuovo scateni un'altra reazione a valanga. 

In realtà tale reazione si è già innescata, ma finora è stata di entità inferiore a quella di maggio/giugno. 

Inoltre, probabilmente è già stato prezzato dal mercato, anche se non è affatto detto che non possa succedere nulla di imprevisto. 

Il fatto è che sia l'implosione di Luna che il fallimento di Celsius prima e FTX poi sono stati eventi inattesi. Quindi, mentre per immaginare un nuovo crollo simile a quello di giugno bisognerebbe ipotizzare qualche altra clamorosa implosione inaspettata, per ora ci sono solo vaghi segnali di qualcosa del genere. 

Ma, si dà il caso, gli eventi imprevedibili sono per definizione non prevedibili. 

Il caso della scala di grigi

Allo stato attuale ci sono già prove, quindi non più imprevedibili, che la reazione a catena abbia comportato BlockFi ed Genesi Global Capital. 

Tuttavia, non è ancora chiaro se Scala di grigi è anche coinvolto o meno. 

Quello che si sa è che la scala di grigi dovrebbe mantenersi pari più di 630,000 Bitcoin, quindi qualsiasi implosione potrebbe essere un grosso problema. 

I dubbi nascono dal fatto che il prezzo delle azioni del suo Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) è di gran lunga sottovalutato. 

In teoria, GBTC è solo un trust che possiede BTC, in modo tale che l'andamento del prezzo delle sue azioni dovrebbe replicare quello di Bitcoin. Tuttavia, questo non è il caso. 

Ogni quota del fondo dovrebbe corrispondere a 0.00091502 BTC, conservata in modo sicuro in portafogli freddi. Ciò significa che ai prezzi correnti ogni azione dovrebbe valere circa 15 dollari, mentre venerdì erano scambiate a poco più di 8.3 dollari.

Il fatto che stiano scambiando al 45% in meno di quanto dovrebbero sta facendo temere a molti che ci sia qualche problema di fondo e che Grayscale possa essere costretto a vendere i suoi Bitcoin. 

A questo si aggiunge il fatto che la società non ha voluto pubblicare le prove che certificano di detenere le riserve in BTC a copertura dell'intero ammontare del fondo, ma sul punto sono emerse alcune breaking news. 

La custodia di tali riserve è affidata a Coinbase, e quest'ultima ha rilasciato pubblicamente i dati riguardanti i BTC e gli ETH in custodia per conto di Grayscale. Sebbene ciò non sia affatto sufficiente per certificare con assoluta certezza che tali riserve esistano e siano sufficienti, ha tuttavia contribuito a indebolire le ragioni dell'insolvenza di Grayscale. 

Reazione del mercato al nuovo crollo delle criptovalute

Concentrandosi su Bitcoin, si scopre che nelle ultime 24 ore il prezzo era tornato due volte sotto i 16,000 dollari, probabilmente in parte a causa del rifiuto di Grayscale di fornire la prova delle riserve. 

Quando le informazioni di Coinbase hanno iniziato a circolare, il prezzo ha registrato un piccolissimo picco che lo ha riportato sopra i 16,100 dollari. 

Tuttavia, questo non significa in alcun modo che i mercati si siano convinti che Grayscale abbia tutte le riserve, né che il prezzo di Bitcoin sia salito costantemente sopra i 16,000$. Significa solo che un po' di paura è passata. 

Vale la pena notare che il prezzo più basso raggiunto da Bitcoin in questo crollo è stato di circa $ 15,500 toccato il 9 novembre, e da allora è rimasto al di sopra di questa cifra. 

Ciò mostra piuttosto chiaramente che il crollo di inizio novembre è terminato, ma non garantisce che non ne scatterà un altro. 

Al contrario, i dubbi su Grayscale circolati nei giorni scorsi hanno riportato il prezzo di Bitcoin sotto i 16,000 dollari, facendo capire che si tratta di un rischio che il mercato delle crypto non ha ancora scontato. 

Poi di nuovo, per ora circolano solo speculazioni sulla possibile insolvenza di Grayscale, senza prove concrete che sia vero. 

Tuttavia, bisogna anche aggiungere che il mercato non solo teme che Grayscale possa fallire, ma teme anche che le sue partecipazioni in BTC possano essere liquidate in massa sul mercato. 

Il futuro prossimo

La domanda a questo punto, oltre a quella relativa alla resilienza di Grayscale, è se il futuro ci riserverà ancora spiacevoli sorprese nel breve termine. 

Ad esempio, la scorsa settimana circolavano voci che non erano affatto rassicuranti Crypto.com, ma queste voci si sono successivamente dimostrate errate. 

Si pensava infatti che l'exchange non fosse in grado di reggere l'ingente carico di richieste di prelievo, tanto che circolavano speculazioni che potesse finire come FTX. Invece ha retto, eseguendo tutti i prelievi richiesti. 

In teoria si potrebbe fare un ragionamento simile anche per Grayscale, anche se è ancora troppo presto per dirlo con certezza. 

Dunque, dopo il crollo del 9 novembre, e l'inizio della reazione a catena, si sono già verificati due imprevisti che hanno rischiato di riprendere il crollo, rivelandosi invece solo scenari fantasiosi privi di concretezza. 

A questo punto il futuro appare decisamente incerto anche nel breve periodo, perché se non si intravedono situazioni concrete così gravi da far riprendere la crisi, è chiaro che invece nuovi imprevisti potrebbero spuntare da un momento all'altro. 

Inoltre, i mercati delle criptovalute in questo momento appaiono ancora decisamente deboli, tanto che qualsiasi grande imprevisto potrebbe facilmente innescare nuovi crolli.