Il regolamento sulle criptovalute e le stablecoin guidato dal panico creerebbe ulteriore instabilità

In reazione agli eventi volatili delle ultime settimane, sia il mercato azionario che quello delle criptovalute hanno fatto un tuffo profondo. Sebbene questa recessione sia angosciante per molti, ha incoraggiato politici e attivisti progressisti il ​​cui motto è "non lasciare mai che una crisi vada sprecata".

I critici della criptovaluta hanno raddoppiato le loro richieste di una regolamentazione pesante. Hanno colto le lotte della stablecoin TerraUSD
UST
(UST), che è caduto dal suo piolo di $ 1 al suo Prezzo corrente di circa 8 cent. "L'instabilità di TerraUSD è un altro motivo per cui dobbiamo regolamentare da vicino le stablecoin e altre criptovalute", ha dichiarato il presidente della commissione bancaria del Senato Sherrod Brown in una dichiarazione citato by Politico.

Eppure ci sono alcuni fatti importanti da tenere a mente prima di precipitarci in una regolamentazione guidata dal panico. Uno è che TerraUSD sembra essere un valore anomalo tra le stablecoin - criptovalute ancorate a asset come il dollaro - e quasi tutte le principali stablecoin hanno finora mantenuto il loro valore.

As elencato su CoinMarketCap al momento della stesura di questo documento, le migliori stablecoin per volume e capitalizzazione di mercato, incluso USD Coin
USDC
(USDC) e Pax Dollar (USDP) - rimangono al loro prezzo fisso di $ 1 per unità. Paul Jossey, avvocato specializzato in criptovalute e collaboratore aggiunto presso la mia organizzazione, il Competitive Enterprise Institute, note che è notevole che così tante "stablecoin si siano dimostrate resistenti" nonostante i cali dei prezzi per azioni e criptovalute ordinarie.

Inoltre, una regolamentazione arbitraria ed eccessivamente onerosa in realtà aggiunge volatilità ai mercati delle criptovalute e delle stablecoin. Come ho scritto in un 2019 carta sulla criptovaluta, "Proteggere gli imprenditori dall'eccessiva portata del governo è importante non solo per garantire che la società tragga vantaggio dall'innovazione vantaggiosa, ma anche per moderare il tipo di volatilità che deriva dall'intervento del governo".

Ad esempio, quando la Cina ha vietato alcuni scambi di criptovalute nel 2018, il prezzo di Bitcoin
BTC
(BTC) è sceso del 10 percento in un giorno. Quando la Cina ha dichiarato illegale praticamente tutte le attività private di criptovaluta lo scorso settembre, Bitcoin è sceso del 5% e Ether (ETH) è sceso del 7%..

Repressioni normative arbitrarie negli Stati Uniti hanno avuto effetti negativi simili sul mercato delle criptovalute. Quando la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha minacciato varie azioni punitive contro le criptovalute come asset class a gennaio e febbraio del 2018, il prezzo di Bitcoin crollati di 36 percento.

Attualmente, l'arbitrario "regolamentazione mediante esecuzione” in cui la SEC considera le criptovalute come “titoli” senza l'autorità del Congresso o addirittura una regolamentazione formale crea anche incertezza che appesantisce i mercati. Come fa il soffocante quadro normativo per le stablecoin proposto lo scorso autunno nel rapporto del President's Working Group on Financial Markets (PWG) che limiterebbe efficacemente l'emissione di stablecoin alle grandi banche.

La volatilità nei mercati delle criptovalute e delle stablecoin dovrebbe infatti far avanzare la proverbiale palla sulla politica di regolamentazione, ma con un focus sul giusto tipo di regolamentazione. I responsabili politici dovrebbero iniziare a progettare un quadro normativo che si concentri sulla divulgazione e la prevenzione e la punizione delle frodi, ma per il resto lascia i consumatori, gli imprenditori e gli investitori liberi di fare le proprie scelte e di assumersi i propri rischi. Dovrebbero anche utilizzare i concetti di "federalismo competitivo" e "regolamentazione competitiva" per offrire agli acquirenti e agli emittenti di stablecoin la scelta di un regolatore primario.

Pescaggio legislazione dal presidente della commissione bancaria del Senato Pat Toomey (R-PA) è un grande passo nella giusta direzione. Lo Stablecoin Transparency of Reserves and Uniform Safe Transactions (Stablecoin TRUST) Act di Toomey crea un quadro normativo che ingrandisce la divulgazione e la prevenzione delle frodi, ma preserva e migliora la concorrenza e la scelta nel mercato delle stablecoin.

Secondo il disegno di legge di Toomey, la maggior parte degli emittenti di stablecoin dovrebbe rivelare gli asset precisi che supportano la stablecoin e come funzionano i rimborsi. In cambio, gli emittenti potrebbero operare con la scelta dell'autorità di regolamentazione primaria e con limiti all'autorità di altre agenzie di regolamentazione sulle loro attività.

Il disegno di legge consente agli emittenti di stablecoin di scegliere una licenza federale dall'Office of the Comptroller of the Currency o una licenza di trasmissione di denaro o altra licenza di emissione di stablecoin da uno stato. Il disegno di legge consente inoltre alle banche di emettere stablecoin che soddisfano i requisiti di informativa se creano entità legali per le stablecoin separate dai fondi dei depositanti.

Gli emittenti che soddisfano questi requisiti saranno protetti da azioni arbitrarie da parte della SEC, poiché il disegno di legge vieta esplicitamente alla SEC di regolamentare queste stablecoin come titoli. Ciò ridurrebbe notevolmente l'incertezza normativa, poiché la SEC ha preso la posizione che praticamente qualsiasi criptovaluta in circolazione può essere considerata un titolo ed essere soggetta a molti dei regolamenti che hanno allontanato le aziende dal mercato azionario.

Il disegno di legge che concede agli emittenti di stablecoin la scelta di ricevere le loro licenze o carte dal governo federale o dagli stati è coerente con il sistema di "federalismo competitivo" previsto dagli autori della Costituzione. Come scrive Michael Greve, professore di giurisprudenza della George Mason University e membro del consiglio della CEI nel suo libro Il vero federalismo, "Il vero federalismo mira a fornire ai cittadini scelte tra diversi sovrani [e] regimi di regolamentazione".

I miei colleghi CEI ed io abbiamo chiesto di rafforzare il charter federale facoltativo che esiste per il settore bancario e di utilizzarlo per prestito di piccoli dollari ed assicurazione. Un tale sistema sarebbe anche l'approccio migliore per la regolamentazione dell'industria di frontiera delle stablecoin.

È particolarmente importante che il governo federale non sia l'unico licenziante per le stablecoin, data la scarsità della sua approvazione per nuovi - o "de novo" - carte bancarie dall'amministrazione Obama. Come ho scritto, il governo federale ha approvato solo una nuova banca dal 2010 al 2015 e da allora solo una manciata. Questo tipo di arretrato burocratico crea un rischio di stagnazione in un'economia già travagliata.

In tempi incerti e volatili, creati in gran parte dalla spesa pubblica e dalle chiusure e blocchi delle imprese, è più importante che mai non aggiungere più caos alla criptovaluta o a qualsiasi altro settore con una regolamentazione ampia e sfocata. Al contrario, i responsabili politici devono creare quadri normativi che siano applicazioni stabili dello stato di diritto.

John Berlau è senior fellow presso il Competitive Enterprise Institute e autore del libro George Washington, imprenditore: come gli affari privati ​​del nostro padre fondatore hanno cambiato l'America e il mondo

L'ex collaboratore di ricerca del Competitive Enterprise Institute Christian Johannessen ha contribuito a questa colonna.