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Il momento Lehman Brothers dell'industria delle criptovalute

11/11/2022
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Il terzo scambio di criptovaluta più grande del mondo, FTX, ha iniziato l'anno con un round di finanziamento di serie C da 400 milioni di dollari, prendendo il suo valutazione a oltre $ 32 miliardi. Dieci mesi dopo, lo scambio di criptovalute sta valutando la possibilità di fallimento dopo che la sua offerta per essere acquisita da Binance è fallita.

FTX è stato visto come uno dei più grandi operatori crittografici globali in quanto si è affermato con più marchi mainstream e partnership di sponsorizzazione e miliardi di raccolte fondi. Le finanze dell'exchange di criptovalute non sono mai state in discussione, dato che è stato salvato più società di prestito durante la crittografia contagio nel secondo trimestre del 2022. Tuttavia, le cose hanno preso una piega selvaggia nella seconda settimana di novembre.

È iniziato con un rapporto sul token FTX illiquido di Alameda Research (FTT) e la discrepanza nella capitalizzazione di mercato dell'ITF. La capitalizzazione di mercato liquida dei token FTT era di circa 3.35 miliardi di dollari, mentre Alameda deteneva circa 5.5 miliardi di dollari di FTT in collaterali e leve del debito.

Il rapporto è stato seguito dal CEO di Binance, Changpeng Zhao, che si è recato su Twitter per annunciare che stanno liquidando tutte le loro partecipazioni FTT che l'exchange ha ricevuto come parte della sua uscita dal capitale di FTX lo scorso anno. Binance ha ricevuto circa 2.1 miliardi di dollari equivalenti in contanti in Binance USD (BUSD) e FTT. Tuttavia, più delle liquidazioni, è stata la formulazione del tweet di Zhao ad attirare l'attenzione. Ha detto che non supportano le persone che "fano pressioni contro altri attori del settore alle loro spalle".

L'astuzia di Zhao contro Sam Bankman-Fried ei suoi sforzi di lobbying contro il finanza decentralizzata (DeFi) il mercato ha creato il panico nel mercato, portando a vendite pesanti del token nativo di FTX, FTT. Bankman-Fried è uscito il giorno successivo per assicurarsi che tutto andasse bene con lo scambio e che un concorrente stesse creando FUD. Tuttavia, ciò non ha aiutato il caso di Bankman-Fried o il declino di FTT poiché il token ha continuato a sanguinare e il prezzo è sceso al di sotto di $ 20, mettendo sotto pressione FTX.

Appena un giorno dopo aver assicurato alla comunità delle criptovalute che tutto andava bene e che FTX aveva i fondi per sostenere gli asset dei clienti, Bankman-Fried ha annunciato che FTX era in una profonda crisi di liquidità e che stava lavorando a un piano per vendere il suo scambio globale a Binance . Circa 48 ore dopo, Binance ha detto che dopo aver esaminato i libri interni di FTX, si è reso conto che la situazione era troppo avanzata per poter essere d'aiuto e si è ritirato dall'accordo.

Un altro rapporto affermava che Bankman-Fried aveva chiesto $ 8 miliardo in finanziamenti di emergenza per compensare i prelievi degli utenti, indicando che c'era anche un'appropriazione indebita dei fondi degli utenti. 

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Il deficit di $ 8 miliardi di FTX in bilancio rispetto alla % di capitalizzazione di mercato. Fonte: vere intuizioni

Guardando i numeri, è chiaro il motivo per cui Binance ha deciso di ritirarsi dall'accordo, poiché il deficit di $ 8 miliardi rappresenta quasi il 20% della capitalizzazione di mercato di Binance dopo il recente crollo.

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Rob Viglione, CEO della società di infrastrutture Web3 Horizen Labs, ha dichiarato a Cointelegraph che lo scenario in corso non potrebbe mai verificarsi nella finanza tradizionale poiché la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) degli Stati Uniti e il sistema della Federal Reserve forniscono la supervisione normativa e fungono da backstop. Nel caso di FTX ha affermato:

“Qui c'era una rete di obbligazioni finanziarie che si sovrapponeva a un asset digitale volatile, FTT, che la gente sembrava dimenticare può perdere tutta la liquidità in una crisi. La ragione prossima, tuttavia, sembra essere qualcosa di simile alla guerra finanziaria in quanto un importante detentore, Binance, ha deciso di scaricare improvvisamente tutte le sue partecipazioni sul mercato spot in una volta. Ciò è stato fatto intenzionalmente per far crollare il prezzo e far crollare la rete di obblighi finanziari che attraversava più organizzazioni, probabilmente nel pieno riconoscimento che molte persone sarebbero state ferite nel processo".

Quando Bankman-Fried ha detto che lo scambio era liquido, potrebbe effettivamente essere stata la verità. L'unico problema era che lo scambio era fortemente liquido in FTT, che stava anche utilizzando ampiamente come garanzia. 

Jonathan Zeppettini, responsabile della strategia di Decred, ha definito la saga di FTX il momento di questo ciclo di Lehman Brothers dell'industria delle criptovalute, dicendo a Cointelegraph:

“Sembra molto probabile che una corsa alla borsa abbia rivelato che operano su una base di riserva frazionaria dopo essersi impegnati in una reipoteca delle attività dei clienti per salvare efficacemente Alameda Research, la società di commercio di oggetti di scena fondata anche da [Bankman-Fried] , che è diventato uno zombi a causa delle perdite subite. In poche parole, hanno usato uno schema che prevedeva garanzie spazzatura sopravvalutate per fare irruzione nel salvadanaio e ora i clienti sono lasciati a tenere il sacco.

Non utilizzare mai un token che stampi come garanzia

Il più grande colpevole della caduta di FTX si è rivelato essere la sua società associata, Alameda Research, e il suo token nativo FTT. Mentre prestatori di criptovalute come Three Arrows Capital e Celsius stavano lottando per far fronte al crash di Terra, Alameda è riuscita a superare la crisi. Ma ora sembra che i guai abbiano iniziato a prepararsi per l'azienda nel secondo trimestre stesso.

Come riportato in precedenza da Cointelegraph, a 28 settembre transazione di 173 milioni di FTT, del valore di circa $ 4 miliardi in quel momento, indica che FTX potrebbe aver salvato Alameda durante il contagio delle criptovalute, sapendo bene che 173 milioni di FTT maturati saranno rilasciati a settembre.

Secondo i dati on-chain, la fornitura di token FTT è aumentata del 124.3% il 28 settembre, quando sono stati creati 173 milioni di token FTT da un contratto del 2019 con Alameda come destinatario. Alameda ha quindi rispedito l'intero FTT appena coniato a un indirizzo FTX, il che ha portato molti a credere che si trattasse di un rimborso del debito. Poi abbondavano le voci secondo cui FTX avrebbe salvato Alameda usando FTT inedito come garanzia.

Lucas Nuzzi, a capo della società di analisi crittografica Coinmetric, ritiene che FTX non solo abbia aiutato Alameda a implodere, ma abbia successivamente salvato 173 milioni di FTT acquisiti dalla liquidazione. Questa teoria è stata successivamente confermata in un rapporto di Reuters che suggerimenti Bankman-Fried ha trasferito almeno 4 miliardi di dollari in fondi FTX, garantiti da attività tra cui FTT e azioni della piattaforma di trading Robinhood Markets Inc. Una parte di questi fondi erano depositi dei clienti.

Eric Chen, CEO e co-fondatore della ricerca DeFi di Injective Labs, ha dichiarato a Cointelegraph che le passività non controllate basate su FTT sui token nativi di FTX sono aumentate a un punto in cui era impossibile che lo scambio tornasse. Lui ha spiegato:

“FTX era in una posizione in cui le loro passività superavano di gran lunga le loro attività. In sostanza, alcuni giorni fa è stato riferito che il bilancio di Alameda non era molto sano. Alameda è strettamente legata a FTX e l'azienda deteneva anche una parte significativa delle proprie attività nel token FTX nativo. Poiché il valore di FTT ha iniziato a diminuire precipitosamente, Alameda probabilmente non è stata più in grado di coprire le proprie passività, il che ha portato a un insieme importante nel bilancio di FTX".

Alameda aveva quasi $ 15 miliardi di asset entro la fine di giugno, con $ 3.66 miliardi di "FTT sbloccato", insieme a $ 2.16 miliardi di garanzie FTT. Joshua Peck, fondatore e chief investment officer del crypto hedge fund Truecode Capital, ha dichiarato a Cointelegraph:

"Sembra che abbiano utilizzato questo token per trasferire i fondi dei clienti da FTX all'hedge fund Alameda, anch'esso di proprietà di Bankman-Fried, in cambio di garanzie che potrebbero creare dal nulla".

Ha aggiunto che se Alameda fosse stata in grado di restituire i fondi, i clienti non sarebbero stati a rischio, ma "sembra che abbiano effettuato investimenti illiquidi, quindi i fondi dei clienti avrebbero richiesto la vendita di una serie di interessi che vanno dai token bloccati in contratti intelligenti per rischiare investimenti, molti dei quali sono attualmente praticamente privi di valore se venduti oggi al valore di mercato.

Interessi oltre le criptovalute

Sam Bankman-Fried una volta era visto come una personalità di spicco nel settore delle criptovalute con numerose raccolte fondi di successo, accordi di sponsorizzazione tradizionali e una serie di finanziamenti per altre startup di criptovalute. Tuttavia, la percezione del pubblico di Bankman-Fried ha preso una svolta selvaggia dopo che è stato trovato a fare pressioni per un disegno di legge che mira a ridurre il mercato in erba della DeFi. 

Il progetto di legge DCCPA è trapelato online e proposto di eliminare i progetti crittografici anonimi, con organizzazioni autonome decentralizzate e scambi di criptovalute tenuti a registrarsi legalmente negli Stati Uniti.

Il pesante finanziamento di Bankman-Fried delle elezioni di medio termine negli Stati Uniti - valutato a circa $ 50 milioni - si è aggiunto alle voci sui suoi sforzi di lobbying per superare la concorrenza lo hanno raggiunto.

Alcuni nella comunità delle criptovalute lo hanno fatto postulato che i suoi sforzi di lobbying negli Stati Uniti, aggiunti alle sue famigerate provocazioni contro Zhao, sono stati i motivi principali per cui Zhao ha deciso di liquidare pubblicamente FTT e chiamare Bankman-Fried, nonostante Zhao abbia affermato che si trattava di una decisione commerciale.

Donazioni per le elezioni di medio termine negli Stati Uniti. Fonte: balene insolite

Oltre al suo interesse per la politica e alle lobby per l'industria delle criptovalute, Bankman-Fried è anche un grande giocatore, un hobby che, secondo alcuni, è emerso durante l'orario di lavoro. 

Secondo a un post sul blog di Sequoia Capital, uno dei maggiori investitori in FTX ha notato che Bankman-Fried stava giocando a League of Legends, un popolare gioco multiplayer online, durante i round di raccolta fondi. Un estratto dal post del blog recitava:

"'Mi siedo a dieci piedi da lui, e mi sono avvicinato, pensando, oh, merda, è stato davvero bello', ricorda [Ramnik Arora, capo del prodotto di FTX].'E si scopre che quello stronzo stava giocando a League of Legends durante l'intero incontro.'”

La caduta di FTX potrebbe trasformarsi in una delle più grandi ferite autoinflitte per l'industria delle criptovalute, una tragedia che avrebbe potuto essere evitata se FTX fosse stata trasparente solo come ha affermato in precedenza il suo CEO. La caduta ha anche richiesto un attento esame da parte delle autorità di regolamentazione con segnalazioni di una possibile indagine sulla consociata di FTX negli Stati Uniti.

La crisi FTX evidenzia il grave problema della centralizzazione nell'ecosistema crittografico, che ironicamente è costruito sull'etica del decentramento. In assenza di chiare linee guida normative, molti altri giganti come FTX imploderanno da soli a causa dell'opacità del processo decisionale. Quando queste debacle vengono alla luce, è troppo tardi per salvare l'azienda dal crollo. Ciò è stato evidente anche durante il contagio delle criptovalute, quando Terra è implosa e ha fatto crollare numerose società di prestito di criptovalute.

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La fine dello scambio è sicuramente un evento di massa dopo l'incidente di Terra all'inizio di quest'anno. Marius Ciubotariu, collaboratore principale di Hubble Protocol e Kamino Finance su Solana, ha dichiarato a Cointelegraph:

“Le persone hanno già sofferto negli ultimi mesi per il crollo di Terra e 3AC per i guai che devono affrontare i minatori. In effetti, questo è probabilmente più grande di Terra poiché nessuno se lo aspettava. Sembra probabile che questo potrebbe spingere l'ultima tappa verso il basso nell'attuale inverno crittografico. La domanda più grande che attualmente rimane senza risposta è come stanno andando gli istituti di credito in questo momento. Il timore è che ciò possa causare una caduta dei prestiti come un domino nel mercato delle criptovalute. Molti guarderanno attentamente per vedere cosa succede qui”.