Il problema delle capitalizzazioni di mercato delle criptovalute

La capitalizzazione di mercato nel mondo delle criptovalute può essere indicatori di valore fuorvianti e gli osservatori del settore affermano che le metriche come la crescita degli utenti e l'attività degli sviluppatori dovrebbero avere più peso. 

La capitalizzazione di mercato di una criptoattività viene calcolata moltiplicando il numero di token o monete in circolazione per il prezzo di mercato corrente di una singola unità. La metrica è ampiamente, ma, forse, in modo errato, utilizzata per valutare le prestazioni di una criptovaluta e il suo valore.

È vero che maggiore è il prezzo, maggiore è la capitalizzazione di mercato della criptovaluta corrispondente, ma non tengono conto dei periodi di blocco dei token o delle forniture detenute dagli insider dell'azienda. 

Nel mondo della finanza tradizionale, le capitalizzazioni di mercato hanno sicuramente molta importanza. Questo semplicemente perché rappresentano il valore di mercato in dollari dell'equità, che consente agli investitori di valutare la redditività di un'azienda piuttosto che basarsi sui suoi dati di vendita.

Un problema con la metrica unica delle criptovalute è che i token persi finiscono per essere conteggiati nel valore di mercato, piuttosto che sottratti dalla fornitura. Per esempio, intorno a 20% dell'attuale offerta di bitcoin, o $ 140 miliardi, viene persa o bloccata in portafogli trascurati. I token persi dovrebbero essere contabilizzati in termini di valore attuale del resto?

La crescita, l'uso del protocollo sono migliori indicatori del mercato delle criptovalute

Guardando alle capitalizzazioni di mercato circolanti, più specificamente, piuttosto che quelli completamente diluiti, può essere ingannevole, secondo Oskari Tempakka, leader della crescita di Token Terminal.

"Questa è una metrica che molti investitori considerano senza tenere conto dei token bloccati, dei programmi di maturazione ecc. Quindi potrebbe esserci una grande differenza tra la capitalizzazione di mercato circolante e quella effettiva completamente diluita", ha detto a Blockworks.

Tempakka ritiene che scavare nei documenti degli sviluppatori e nei white paper per stimare lo sblocco dei token potrebbe avere un grande effetto sul prezzo di un singolo token. Ha aggiunto che molti investitori, sconsideratamente, non si preoccupano nemmeno di controllare le capitalizzazioni di mercato e prendono invece decisioni in base al prezzo di un singolo token.

Indicatori più preziosi, dice, sono il servizio che un particolare progetto ha messo a disposizione, la quantità di utilizzo che sta vedendo e la quantità di entrate generate dal servizio. 

"L'indicatore di valore più importante nel tuo protocollo, per me, è un'analisi fondamentale di ciò che sta accadendo sotto il cofano dal punto di vista del business", ha detto Tempakka. "Più crescita organica e utilizzo hai, e maggiore è la crescita degli utenti attivi, maggiore dovrebbe essere la valutazione di un protocollo da una prospettiva fondamentale."

Volatilità durante i cicli di mercato

I dati sulla capitalizzazione di mercato possono anche variare notevolmente durante sopportare e cicli rialzisti, a causa del cambiamento del sentiment del mercato, e non riescono a riflettere informazioni più approfondite come il volume delle transazioni, il numero di utenti o l'attività sulla rete.

“Nei mercati rialzisti, si vede spesso che i protocolli esplodono di valore a causa della speculazione. Ma una volta che il fervore speculativo si placa, le capitalizzazioni di mercato tendono spesso a diminuire in grande stile", ha detto a Blockworks Daryl Kelly, fondatore della piattaforma NFT LTD.INC. Quindi questa metrica dice molto poco sul fatto che alle persone piaccia usare qualunque protocollo crittografico sia in questione, incluso un particolare progetto DeFi o metaverse, ha aggiunto.

I numeri degli sviluppatori Blockchain sono un'altra buona metrica

Kelly pensa che l'attività degli sviluppatori sia un indicatore più utile della forza di una criptovaluta o di un progetto. 

“Basta guardare Ethereum e Solana. La quantità di attività degli sviluppatori su queste reti è immensa e sta solo crescendo", ha affermato, aggiungendo che questo criterio suggerisce una domanda sufficiente da parte degli utenti su queste blockchain per creare più applicazioni per qualsiasi cosa, da DeFi e NFT ai giochi crittografici.

A Rapporto sullo stato delle criptovalute pubblicato da a16z a maggio mostra che Ethereum è riuscito ad attrarre 4,000 sviluppatori attivi mensili, battendo facilmente quelli di altri protocolli.

Santiago Portela, CEO di FITCHIN, ha convenuto che le capitalizzazioni di mercato sono una metrica imperfetta, sottolineando che quella di Solana non riflette la forza della blockchain.

Dal punto di vista dei prezzi, Solana potrebbe essere percepita come una performance negativa. Ma è una storia diversa se si considera il volume di NFT scambiati sulla blockchain. Questo mese, i volumi di scambio sui mercati con sede a Solana come Magic Eden e Metaplex hanno raggiunto il loro massimo livello più alto da maggio.

"Mi dice che l'adozione è in aumento in quella rete e che ci sono costruttori dietro di essa - in effetti, questi sono gli aspetti chiave per comprendere veramente la forza e la resilienza dell'ecosistema", ha affermato.

Ma non tutti credono che le capitalizzazioni di mercato siano una misura debole. Nischal Shetty, CEO dell'exchange di criptovalute indiano WazirX, ha affermato che possono essere uno strumento utile per valutare la forza di vari protocolli. Ma è d'accordo sul fatto che il clamore durante i mercati rialzisti può far esplodere le capitalizzazioni di mercato per protocolli oscuri oltre l'utilità che offrono.

Metriche più affidabili, oltre ai numeri degli sviluppatori, includono la crescita degli utenti, il numero di portafogli attivi e l'utilizzo di dApp (app decentralizzate), secondo Shetty.

“Un motivo alla base del successo di Ethereum è che ha un gran numero di applicazioni costruite su di esso che a loro volta attirano gli utenti. E questa crescita degli utenti, inoltre, attira più sviluppatori. Quindi, in questo caso, si ha un circolo virtuoso in cui l'attività degli sviluppatori e la crescita degli utenti si alimentano a vicenda. Ecco perché penso che sia importante guardare oltre l'hype, inclusa la capitalizzazione di mercato", ha affermato.

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