I rendimenti dei Treasury statunitensi stanno salendo alle stelle, ma cosa significa per i mercati e le criptovalute?

Su tutti i mercati e le valute negoziabili, i Treasury statunitensi, i titoli di stato, hanno un'influenza significativa. In finanza, qualsiasi misurazione del rischio è relativa, nel senso che se si assicura una casa, la responsabilità massima è fissata in una qualche forma di denaro. 

Allo stesso modo, se viene preso un prestito da una banca, il creditore deve calcolare le probabilità che il denaro non venga restituito e il rischio che l'importo venga svalutato dall'inflazione.

Nello scenario peggiore, immaginiamo cosa accadrebbe ai costi associati all'emissione di debito se il governo degli Stati Uniti sospendesse temporaneamente i pagamenti a regioni o paesi specifici. Attualmente, ci sono oltre $ 7.6 trilioni di obbligazioni detenute da entità straniere e più banche e governi dipendono da questo flusso di cassa.

Il potenziale effetto a cascata di paesi e istituzioni finanziarie avrebbe un impatto immediato sulla loro capacità di regolare le importazioni e le esportazioni, portando a un'ulteriore carneficina nei mercati dei prestiti perché ogni partecipante si affretterebbe a ridurre l'esposizione al rischio.

Ci sono oltre $ 24 trilioni di titoli del Tesoro statunitensi detenuti dal pubblico in generale, quindi i partecipanti generalmente presumono che il rischio più basso esistente sia un titolo di debito garantito dal governo.

Il rendimento del Tesoro è nominale, quindi attenzione all'inflazione

Il rendimento ampiamente coperto dai media non è quello che scambiano gli investitori professionisti, perché ogni obbligazione ha il suo prezzo. Tuttavia, in base alla scadenza del contratto, i trader possono calcolare il rendimento annualizzato equivalente, rendendo più facile per il pubblico comprendere i vantaggi di detenere obbligazioni. Ad esempio, l'acquisto del Treasury statunitense a 10 anni a 90 invoglia il proprietario con un rendimento equivalente del 4% fino alla scadenza del contratto.

Se l'investitore pensa che l'inflazione non sarà contenuta a breve, la tendenza è che i partecipanti richiedano un rendimento più elevato quando negoziano l'obbligazione a 10 anni. D'altra parte, se altri governi corrono il rischio di diventare insolventi o ipergonfiare le loro valute, è probabile che gli investitori cercheranno rifugio nei Treasury statunitensi.

Un equilibrio delicato consente ai titoli di stato statunitensi di scambiare al di sotto degli asset concorrenti e persino di scendere al di sotto dell'inflazione prevista. Sebbene inconcepibili alcuni anni fa, i rendimenti negativi sono diventati abbastanza comuni dopo che le banche centrali hanno ridotto i tassi di interesse a zero per rilanciare le loro economie nel 2020 e nel 2021.

Gli investitori stanno pagando per il privilegio di avere la sicurezza dei titoli garantiti dal governo invece di affrontare il rischio dei depositi bancari. Per quanto pazzesco possa sembrare, ancora oltre $ 2.5 trilioni di obbligazioni a rendimento negativo esistere, che non tiene conto dell'impatto sull'inflazione.

Le obbligazioni regolari stanno scontando un'inflazione più alta

Per capire quanto sia diventato disconnesso dalla realtà il titolo di Stato americano, bisogna rendersi conto che il rendimento del titolo a tre anni si attesta al 4.38%. Nel frattempo, l'inflazione al consumo è all'8.3%, quindi o gli investitori pensano che la Federal Reserve allenterà con successo la metrica o sono disposti a perdere potere d'acquisto in cambio dell'attività a più basso rischio al mondo.

Nella storia moderna, gli Stati Uniti non sono mai andati in default sul proprio debito. In parole povere, il tetto del debito è un limite autoimposto. Pertanto, il Congresso decide quanto debito può emettere il governo federale.

A titolo di confronto, un'obbligazione HSBC Holdings maturando ad agosto 2025 è scambiato a un rendimento del 5.90%. In sostanza, non si dovrebbero interpretare i rendimenti dei Treasury USA come un indicatore affidabile delle aspettative di inflazione. Inoltre, il fatto che abbia raggiunto il livello più alto dal 2008 ha meno importanza perché i dati mostrano che gli investitori sono disposti a sacrificare i guadagni per la sicurezza di possedere l'attività a rischio più basso.

Di conseguenza, i rendimenti dei Treasury statunitensi sono un ottimo strumento per misurare rispetto ad altri paesi e al debito societario, ma non in termini assoluti. Tali titoli di Stato rifletteranno le aspettative di inflazione, ma potrebbero anche essere fortemente limitati se il rischio generalizzato su altri emittenti aumenta.