Il rapporto sulla politica crittografica della Casa Bianca fa esplodere le risorse digitali

Un nuovo rapporto della Casa Bianca denuncia che le risorse digitali non sono all'altezza della loro presunta promessa iniziale e aumentano i rischi sia per i consumatori che per l'intero sistema finanziario statunitense.

Il rapporto economico annuale del presidente al Congresso getta seri dubbi sui vantaggi delle risorse digitali e arriva quasi esattamente un anno dopo che il presidente Joe Biden ha ordinato a più agenzie federali di ricercare e pubblicare rapporti sulla questione.

Notando che le risorse digitali sono state pubblicizzate come strumenti di distribuzione per la proprietà intellettuale e il valore finanziario, un migliore meccanismo di pagamento, una via per una maggiore inclusione finanziaria e un modo per eliminare gli intermediari finanziari, il rapporto sostiene che "finora, le criptovalute non hanno portato nessuno di questi vantaggi”.

“In effetti, le criptovalute ad oggi non sembrano offrire investimenti con alcun valore fondamentale, né agiscono come un'alternativa efficace al denaro fiat, migliorano l'inclusione finanziaria o rendono più efficienti i pagamenti; invece, la loro innovazione ha riguardato principalmente la creazione di una scarsità artificiale al fine di sostenere i prezzi delle criptovalute, e molte di esse non hanno alcun valore fondamentale", afferma il rapporto pubblicato dall'amministrazione Biden. "Ciò solleva la questione del ruolo della regolamentazione nella protezione dei consumatori, degli investitori e del resto del sistema finanziario da panico, arresti anomali e frodi relative alle criptovalute".

Cambio di tono

Le critiche nel rapporto al Congresso potrebbero segnalare uno spostamento dell'approccio da agnostico a apertamente contraddittorio nei confronti delle risorse digitali. 

La Casa Bianca suggerisce che la rete di pagamenti più veloci della Fed, che presto debutterà, potrebbe eliminare gran parte dell'argomento per le risorse digitali, affermando che "i continui investimenti nell'infrastruttura finanziaria della nazione hanno il potenziale per offrire vantaggi significativi ai consumatori e alle imprese". Il rapporto mette in dubbio, ma non esclude, la possibilità di una valuta digitale della banca centrale degli Stati Uniti, affermando che le CBDC potrebbero danneggiare la disponibilità di credito e aumentare il rischio di corse agli sportelli. 

La relazione economica annuale rileva che alcuni dei vantaggi della tecnologia di registro distribuito potrebbero essere raggiunti in futuro. Cita specificamente il programma pilota della Federal Reserve di New York per una valuta digitale all'ingrosso della banca centrale volta a effettuare pagamenti tra banche, comprese le transazioni transfrontaliere, praticamente istantanei. 

Il documento della Casa Bianca sostiene inoltre che le risorse digitali non sono né un'effettiva riserva di valore, né un efficace mezzo di pagamento. 

"C'è anche tensione in un asset promosso sia come denaro che come veicolo di investimento", si legge nel rapporto. “Come moneta, lo strumento dovrebbe avere un valore stabile, suggerendo una limitata volatilità dei prezzi. Ma in quanto attività rischiosa, dovrebbe subire una volatilità dei prezzi, per la quale un investitore verrebbe ricompensato con un rendimento atteso elevato. Mantenendo tutto il resto costante, più un asset è rischioso, meno è probabile che possa effettivamente servire come denaro.

Ciò include la prospettiva che le stablecoin diventino uno strumento di pagamento ampiamente adottato, afferma il rapporto. 

"I detentori di stablecoin privi di diritti di riscatto potrebbero non essere in grado di trovare controparti disposte a uscire dalle loro posizioni di stablecoin", si legge nel documento, che fa eco a un rapporto del Financial Stability Oversight Council che ha individuato l'USDC di Tether e Circle. La Casa Bianca aggiunge che le stablecoin sono "troppo rischiose" per servire ancora a un ampio scopo di pagamento. 

Ma per quanto riguarda la tecnologia sottostante?

La Casa Bianca sembra avere una visione debole della tecnologia di registro distribuito nel suo insieme, citando argomenti secondo cui la tecnologia precedentemente esistente potrebbe svolgere meglio funzioni simili e facendo buchi in diversi casi d'uso specifici. Rileva inoltre la frequente non conformità dei titoli e di altre leggi sulla regolamentazione finanziaria, un gran numero di truffe e un'insolita concentrazione di attività da parte delle piattaforme di trading di criptovalute che sarebbero vietate in uno scambio esistente. 

La Casa Bianca ha anche criticato l'estrazione di prove di lavoro, sostenendo che "ha pochi, se non nessuno, vantaggi connessi" per le comunità in cui i minatori si insediano aumentando i costi energetici locali e aumentando il rischio di crisi di potere. 

Anche la DeFi non sfugge alle critiche della Casa Bianca. 

"Sebbene le applicazioni DeFi affermino di aiutare ad ampliare l'accesso al credito diminuendo le commissioni di intermediazione, creano seri rischi per gli investitori e causano almeno due rischi per il sistema finanziario più ampio: l'uso di una leva finanziaria significativa e lo svolgimento di funzioni regolamentate senza il rispetto di adeguate regolamenti”.

Nella conclusione del suo capitolo sulle risorse digitali, la Casa Bianca esorta i regolatori a "applicare le lezioni apprese dalla civiltà, e quindi fare affidamento su principi economici, nella regolamentazione delle risorse crittografiche".

Il Council of Economic Advisers, una delle due principali unità di politica economica della Casa Bianca, redige il rapporto annuale, che il presidente firma. Biden a febbraio ha nominato Jared Bernstein, attuale membro di quel panel ed ex funzionario dell'amministrazione Obama e Clinton, come suo presidente.

Resta da vedere se le critiche presentate nel rapporto riflettano un'opinione maggioritaria nell'amministrazione. Lael Brainard, ex vicepresidente della Federal Reserve e nuovo capo del Consiglio economico nazionale, l'altro importante gruppo di politica economica della Casa Bianca, ha svolto un ruolo attivo nella ricerca CBDC della Fed.

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