Ci vorrà più del grande rimbalzo di venerdì per mettere a tacere la paura di un mercato ribassista delle azioni, poiché l'incertezza sulla capacità della Federal Reserve di tenere sotto controllo l'inflazione senza affondare l'economia alimenta i timori di stagflazione, una combinazione perniciosa di lenta crescita economica e inflazione persistente.
La stagflazione è "un ambiente terribile" per gli investitori, che di solito fa sì che azioni e obbligazioni perdano valore contemporaneamente e devastano i portafogli tradizionali divisi per il 60% in azioni e per il 40% in obbligazioni, ha affermato Nancy Davis, fondatrice di Quadratic Capital Management.
È già stato così nel 2022. I mercati obbligazionari hanno perso terreno poiché i rendimenti dei Treasury, che si muovono in modo opposto ai prezzi, sono aumentati vertiginosamente in reazione all'inflazione ai massimi da oltre quarant'anni insieme alle aspettative di un'aggressiva stretta monetaria da parte della Fed. Da quando il record dell'indice S&P 500 si è chiuso il 3 gennaio di quest'anno, le azioni sono scivolate che hanno lasciato il benchmark a grande capitalizzazione sul punto di entrare formalmente nel territorio del mercato ribassista.
L'ETF iShares Core US Aggregate Bond
AGGG,
è in calo di oltre il 10% da inizio anno fino a venerdì. Segue l'indice Bloomberg US Aggregate Bond, che include titoli del Tesoro, obbligazioni societarie, muni, titoli garantiti da ipoteca e titoli garantiti da attività. L'S&P 500
SPX,
è in calo del 15.6% nello stesso tratto.
La situazione non lascia "praticamente nessun posto dove nascondersi", hanno scritto gli analisti di PGM Global, con sede a Montreal, in una nota la scorsa settimana.
"Non solo i Treasury a lungo termine e il credito Investment Grade si muovono quasi uno a uno, ma anche le vendite di Treasury a lungo termine coincidono più frequentemente con i giorni di ribasso dell'S&P 500", hanno affermato.
Gli investitori in cerca di conforto sono rimasti delusi mercoledì. L'attesissimo indice dei prezzi al consumo negli Stati Uniti di aprile ha mostrato che il ritmo annuale dell'inflazione è rallentato all'8.3% da un massimo di oltre quattro decenni dell'8.5% a marzo, ma gli economisti stavano cercando un rallentamento più pronunciato e la lettura fondamentale, che viene eliminata la volatilità dei prezzi dei generi alimentari e dell'energia, ha mostrato un inaspettato aumento mensile.
Questo è il timore di stagflazione sottolineato.
Davis è anche gestore di portafoglio del Quadratic Interest Rate Volatility e Inflation Hedge Exchange-Traded Fund
IVOL,
con circa $ 1.65 miliardi di asset, che mira a fungere da copertura contro l'aumento della volatilità del reddito fisso. Il fondo detiene titoli protetti dall'inflazione e ha un'esposizione al differenziale tra tassi di interesse a breve e lungo termine, ha affermato.
Il mercato dei tassi al momento è "molto compiacente", ha detto, in un'intervista telefonica, segnalando le aspettative che gli aumenti dei tassi di interesse della Fed "creeranno un ambiente disinflazionistico", quando è improbabile che l'inasprimento faccia qualcosa per risolvere i problemi dal lato dell'offerta che stanno affliggendo l'economia sulla scia della pandemia di coronavirus.
Nel frattempo, analisti e trader stavano discutendo se il rimbalzo di venerdì del mercato azionario annunciasse l'inizio di un processo di minimo o fosse semplicemente un rimbalzo dovuto alle condizioni di ipervenduto.
“Dopo una settimana di vendite pesanti, ma con le pressioni inflazionistiche che si sono allentate appena al margine, e la Fed apparentemente ancora sposata con aumenti di 50 punti base per ciascuno dei successivi due incontri [di determinazione dei tassi], il mercato era pronto per il tipo di forte rialzo endemico per sostenere i rialzi del mercato", ha affermato Quincy Krosby, chief equity strategist di LPL Financial.
È stato un bel rimbalzo. Il Nasdaq Composite
COMP,
che è scivolato in un mercato ribassista all'inizio di quest'anno ed è sceso a un minimo di quasi 2 anni e mezzo la scorsa settimana, è balzato del 1% venerdì per il suo più grande aumento percentuale di un giorno dal 2 novembre 3.8. Ciò ha ridotto il suo calo settimanale a un ancora alto 4%.
L'S&P 500 è rimbalzato del 2.4%, quasi dimezzando il suo calo settimanale. Ciò ha lasciato il benchmark statunitense a grande capitalizzazione in ribasso del 16.1% dalla sua chiusura record all'inizio di gennaio, dopo essere terminato giovedì appena prima del pullback del 20% che soddisferebbe la definizione tecnica di mercato ribassista. La media industriale del Dow Jones
DJIA,
è aumentato di 466.36, ovvero dell'1.7%, lasciandolo con un calo settimanale del 2.1%.
E tutti e tre i principali indici presentano serie di sconfitte settimanali lunghe, con l'S&P 500 e il Nasdaq in calo ciascuno per sei settimane consecutive, il periodo più lungo rispettivamente dal 2011 e dal 2012, secondo Dow Jones Market Data. Il Dow ha segnato la sua settima settimana consecutiva di sconfitte, la serie più lunga dal 2001.
L'S&P 500 deve ancora entrare formalmente in un mercato ribassista, ma gli analisti non vedono carenza di comportamento ursine.
Come ha osservato mercoledì Jeff deGraaf, fondatore di Renaissance Macro Research, le correlazioni tra i titoli erano comprese tra il 90° e il 100° decile, il che significa una performance lockstep che suggeriva che le azioni stessero in gran parte scambiate all'unisono — "una delle caratteristiche distintive di un mercato ribassista".
Sebbene l'S&P 500 si sia spostato "in modo scomodo" a un mercato ribassista, è importante tenere presente che i grandi ritiri del mercato azionario sono normali e si verificano con frequenza, hanno affermato gli analisti. Barron's ha osservato che il mercato azionario ha visto 10 ritiri del mercato ribassista dal 1950 e numerose altre correzioni e altri ritiri significativi.
Ma la velocità e la portata del recente rally potrebbero comprensibilmente lasciare sconcertati gli investitori, in particolare quelli che non hanno subito una flessione volatile, ha affermato Randy Frederick, amministratore delegato del trading e dei derivati presso lo Schwab Center for Financial Research, in un'intervista telefonica.
Il rally ha visto "ogni singolo settore del mercato salire", ha osservato. "Quello non è un mercato normale" e ora il verme si è trasformato mentre la politica monetaria e fiscale si inasprisce in reazione all'inflazione calda.
"Non è divertente in questo momento", ha detto, ma "è così che funzionano i mercati reali".
Fonte: https://www.marketwatch.com/story/bottom-or-bear-market-what-stock-market-investors-need-to-know-about-stagflation-and-the-fed-11652524767?siteid= yhoof2&yptr=yahoo