Perché i salvataggi crittografici sono un'arma a doppio taglio

Sembra che stiamo chiudendo il cerchio quando si tratta di contagio finanziario. L'esposizione a asset inesigibili, in gran parte guidati da mutui subprime, e derivati ​​ha innescato la crisi finanziaria globale del 2008. I conseguenti salvataggi bancari a suon di $500 miliardi erano così controversi che il blocco di genesi di Bitcoin incorporava un titolo correlato come avvertimento:

Avanti veloce fino ad oggi, e Bitcoin è riuscito a guidare un movimento decentralizzato di risorse digitali, che a un certo punto aveva una capitalizzazione di mercato di oltre $ 2.8 miliardi. Da allora le cose si sono calmate, ma è chiaro che le risorse digitali sono qui per restare.

Bitcoin ha visto un'adozione incredibile, da corso legale ad essere potenzialmente inclusi polizze vita. Secondo un NYDIG (New York Digital Investment Group) sondaggio condotta lo scorso anno, la maggior parte dei detentori di risorse digitali esplorerebbe tale opzione.

Su questa strada verso l'adozione, Ethereum era dietro a Bitcoin, creando un ecosistema di dApp con i suoi contratti intelligenti generici: la base per la finanza decentralizzata (DeFi) per sostituire molti dei processi visti nella finanza tradizionale.

Le dApp coprivano tutto, dai giochi ai prestiti e ai prestiti. Sfortunatamente, un contagio finanziario si è insinuato nonostante la natura automatizzata e decentralizzata di Finance 2.0. Il crollo di Terra (LUNA) è stato un acceleratore chiave che continua a bruciare il panorama blockchain.

Fallout di Terra è ancora in corso

Lo scorso maggio ha segnato la più grande distruzione di criptovalute della storia, come dimostrato da un TVL ripristinato a livelli che non si vedevano da gennaio 2021. A quanto pare, Terra (LUNA) stava diventando l'agguerrita concorrenza di Ethereum, avendo eha stabilito una quota di capitalizzazione di mercato DeFi al 13% prima del suo crollo, più di Solana e Cardano messi insieme. Ironia della sorte, la banca centrale è ciò che alla fine ha acceso il fuoco.

Gli aumenti dei tassi di interesse della Fed hanno innescato vendite di mercato, guidando la DeFi in territorio ribassista. Questo orso ha preso un colpo al prezzo di LUNA, che stava collateralizzando la stablecoin algoritmica UST di Terra. Con il piolo perso, oltre $ 40 miliardi, insieme alla piattaforma di picchettamento ad alto rendimento di Terra Anchor Protocol, si è sciolta.

L'evento catastrofico ha inviato onde d'urto in tutto lo spazio crittografico. Ha raggiunto Ethereum (ETH), che ne soffriva già ritardi con la sua attesissima fusione. A loro volta, i partecipanti al mercato che facevano affidamento sull'esposizione a entrambi gli asset, in gran parte attraverso l'agricoltura del rendimento, si sono avvicinati all'insolvenza proprio come ha fatto Lehman Brothers nel 2008.

• Avendo fatto affidamento su ETH liquid staking (stETH), Celsius Network interrompere i prelievi. La piattaforma di prestito di criptovalute aveva un valore di 11.8 miliardi di dollari di AuM a maggio.
  
• Three Arrows Capital (3AC), un fondo crittografico da 10 miliardi di dollari con esposizione sia a stETH che a Terra (LUNA), è attualmente in situazione di insolvenza dopo 400 milioni di dollari di liquidazioni.
  
• BlockFi, un prestatore di criptovalute simile a Celsius ma senza un proprio token, posizioni 3AC terminate.
  
• Voyager Digital prelievi giornalieri limitati a $ 10k. Il broker di criptovalute aveva prestato una quantità significativa di fondi a 3AC tramite 15,250 BTC e 350 milioni di USDC.

Come puoi vedere, una volta che la reazione a catena inizia, crea una spirale di morte. Per il momento, ogni piattaforma è in qualche modo riuscita a concludere accordi di salvataggio. Voyager Digital ha raggiunto una linea di credito con un valore di Alameda Ventures $500 milioni per soddisfare gli obblighi di liquidità dei propri clienti. 

BlockFi ha sfruttato lo scambio FTX per a $250 milioni linea di credito revolving. Con una mossa più ambiziosa, secondo quanto riferito, Goldman Sachs sta cercando di rilanciare $2 miliardi acquisire Celsius Network. Ci sono due conclusioni da trarre da questo pasticcio:

• C'è un consenso a livello di settore sul fatto che le criptovalute siano qui per rimanere in termini di risorse digitali in quanto tali, trading di derivati ​​e pratiche di prestito di contratti intelligenti. Altrimenti, l'interesse per il salvataggio non sarebbe stato così rapido.
• Le radici della DeFi sono state capovolte. Ora stiamo assistendo a ristrutturazioni e consolidamento. In altre parole, stiamo assistendo a una crescente implementazione della centralizzazione, sia da parte di grandi borse che di grandi banche commerciali. 

Tuttavia, se il contagio continua in direzioni impreviste in mezzo a vendite di mercato, è il posto del governo ad intervenire? Inutile dire che questo andrebbe contro il fondamento stesso delle criptovalute, con l'enfasi sulla "criptovaluta".

Anche il FMI vuole che le criptovalute abbiano successo

Kristalina Georgieva, presidente del FMI e collaboratrice del WEF noto in una riunione dell'Agenda di Davos nel maggio 2022 che sarebbe un peccato se l'ecosistema crittografico dovesse fallire:

"Ci offre un servizio più rapido, costi molto più bassi e maggiore inclusione, ma solo se separiamo le mele dalle arance e dalle banane",

Di recente, il commissario della Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense Hester Peirce concordato con quest'ultima parte. Ha notato che il grano crittografico deve essere tagliato fuori dalla pula. 

"Quando le cose sono un po' più difficili sul mercato, scopri chi sta effettivamente costruendo qualcosa che potrebbe durare a lungo, più a lungo termine e cosa sta per svanire".

Non sta solo facendo riferimento alle difficoltà se le piattaforme falliscono, ma anche ai licenziamenti e ai blocchi del lavoro. Le ultime settimane sono state inondate di licenziamenti di criptovalute da tutti gli angoli del mondo: Bitpanda ridimensionato di circa 270 dipendenti, Coinbase di 1,180 (18% della sua forza lavoro), Gemini di 100 e Crypto.com di 260, solo per citarne alcuni.

Nel frattempo, Sam Bankman-Fried, CEO di FTX, considera suo dovere aiutare lui stesso lo spazio crittografico in via di sviluppo. Il miliardario crittografico pensa della ricerca di mercato che il parto dei dolori delle criptovalute è inevitabile date le responsabilità imposte dalla banca centrale.

"Sento che abbiamo la responsabilità di prendere seriamente in considerazione l'idea di intervenire, anche se è una perdita per noi stessi, per arginare il contagio",

Questo non si applica solo alla ricalibrazione degli asset indotta dalla Fed, ma anche agli hack bruti. Quando l'anno scorso gli hacker hanno prosciugato $ 100 milioni dalla borsa giapponese Liquid, SBF è intervenuta con un accordo di rifinanziamento di $ 120 milioni, acquisendolo infine completamente. 

Inoltre, tiene presente che molti tradizionali agenti di borsa come Robinhood abbracciava anche le risorse digitali. Infatti, oggi, non è facile trovare un broker di borsa popolare che non offra l'accesso a risorse digitali selezionate. Le forze che hanno investito nell'ecosistema cripto superano di gran lunga il singhiozzo occasionale in condizioni di mercato estreme. 

Evoluzione del salvataggio: dal grande governo al grande denaro

Alla fine della linea, c'è da chiedersi se la DeFi in quanto tale sia un sogno irrealizzabile. Per prima cosa, è difficile dire che qualsiasi piattaforma di prestito sia veramente decentralizzata. Per un altro, solo i colossi centralizzati detengono una liquidità profonda per resistere a potenziali stress del mercato.

A loro volta, le persone si fidano di quelle istituzioni come "troppo grandi per fallire", poiché il decentramento svanisce nello specchietto retrovisore. Questo vale allo stesso modo per FTX e Binance, proprio come vale per Goldman Sachs. La buona notizia è che potenti istituzioni, dal WEF ai grandi scambi di criptovalute e persino alle enormi banche di investimento, vogliono che gli asset blockchain abbiano successo.

Questi salvataggi e potenziali acquisizioni convalidano certamente la tecnologia e le capacità che stanno guidando le risorse digitali, ma potrebbero finire per essere un passo nella direzione sbagliata in termini di decentramento.