Perché le criptovalute stanno tornando indietro?

Le risorse crittografiche blue-chip tra cui bitcoin (BTC) ed ether (ETH) hanno avuto finora un ottimo 2023, con BTC in aumento di circa il 36% dal nuovo anno ed ETH vicino al 30%. Ci sono motivi crescenti per pensare che "il fondo sia dentro" per i mercati delle criptovalute, e alcuni dati macroeconomici suggeriscono che quest'anno sarà molto più luminoso per il settore rispetto all'accumulo di 2022 auto di truffe e catastrofi del 50.

Questo è probabilmente l'argomento più convincente per il fondo crittografico: che i cattivi attori e le conseguenze dei loro giochi di leva che diffondono il contagio sono stati eliminati. Certamente a livello emotivo, sbarazzarsi di artisti del calibro di Alex Mashinsky, Do Kwon, Three Arrows Capital e Sam Bankman-Fried sembra l'occasione per un nuovo inizio.

Questo articolo è tratto da The Node, la carrellata quotidiana di CoinDesk delle storie più cruciali nella blockchain e nelle notizie sulle criptovalute. Puoi iscriverti per ottenere il pieno newsletter qui.

Quel nuovo inizio, in modo cruciale, sta partendo da una base più solida grazie all'ondata di educazione ed entusiasmo guidati dalla pandemia di COVID-19, nonostante l'ondata di frodi che ha chiuso l'ultimo toro. Bitcoin ha toccato un minimo locale di poco meno di $ 16,000 il 9 novembre 2022, che, nonostante l'enorme calo dai massimi di fine 2021, era ancora del 66% in più rispetto ai prezzi fino a settembre 2020.

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Questa è una lezione che vale la pena imparare: le risorse crittografiche hanno continuato la loro tendenza decennale di crescita costante, sebbene volatile. Sebbene quest'anno ci siano alcuni rischi normativi significativi sul tavolo, quella tendenza di base sembra continuare, meno il picco della mania del 2021 e i truffatori assetati di leva finanziaria che l'hanno cavalcata nell'oblio.

L'atterraggio morbido dell'America (forse?)

Tuttavia, mentre l'eliminazione dei truffatori dovrebbe significare che abbiamo eliminato alcuni importanti rischi di coda al ribasso, difficilmente costituisce una base per un nuovo mercato rialzista delle criptovalute. Invece, ciò che conterà di più nel prossimo anno sono le condizioni macroeconomiche, in particolare l'impatto dell'inflazione e dei tassi di interesse sulle criptovalute e su altri asset rischiosi. (Anche se, mentre entreremo, quella dinamica stessa potrebbe essere un percorso primula verso la delusione.)

La storia continua

Il quadro dell'inflazione è complesso in tutto il mondo, ma l'attuale rally di BTC ed ETH sembra riflettere una crescente sensazione che l'America sia specificamente sulla buona strada non solo per battere l'inflazione, ma forse anche per un "atterraggio morbido" che fermi l'inflazione senza schiacciare i posti di lavoro.

Gli osservatori nel 2022 sembravano aver completamente rinunciato alla tesi dell'"inflazione transitoria" che il presidente Jerome Powell e la Federal Reserve hanno cercato di rivendere nel 2021. Ma probabilmente, in retrospettiva, l'inflazione si è dimostrata piuttosto transitoria, guidata almeno altrettanto dall'offerta interruzioni della catena e delle merci come dall'offerta di moneta di base. L'inflazione degli Stati Uniti è ora diminuita sei mesi consecutivi.

I numeri mese su mese per dicembre sono particolarmente ottimisti, con l'indice dei prezzi al consumo (CPI) in realtà in calo del 0.1% sul mese. Alcuni beni di prima necessità per la casa non raggiungono nemmeno l'obiettivo di inflazione del 2% della Fed, con i prezzi dei generi alimentari in aumento solo dello 0.2% su base mensile e i prezzi della benzina in calo del 9.4% su base mensile. Non è abbastanza per cancellare la forte inflazione dell'ultimo anno e più, ma ci avvicina a una nuova linea di base stabile.

Ciò ha portato ad aspettative diffuse che la Fed allenterà il suo programma di rialzi dei tassi di interesse. I quattro aumenti consecutivi dei tassi dello 0.75% nel 2022 lo sono stati storicamente aggressivo, ma ora il mercato ha pienamente scontato le aspettative di a lieve aumento dello 0.25%. a febbraio, con la possibilità che non ci siano aumenti nella seconda metà dell'anno.

Potrebbe sembrare sorprendente che qualsiasi rialzo sia sul tavolo dato che ora abbiamo una deflazione mensile, ma in realtà evidenzia un altro dato positivo. La Fed deve ancora mantenere una certa pressione semplicemente perché i numeri dei posti di lavoro sono ancora forti, con il rapporto più recente che conferma disoccupazione storicamente bassa al 3.5%, ma anche un certo rallentamento della crescita salariale.

È quasi un "giusto" calibro Goldilocks in termini macroeconomici, che presenta la possibilità reale di un leggendario "atterraggio morbido" che riporti l'inflazione sotto controllo senza fermare catastroficamente l'economia e mettere i lavoratori sulla strada. A sua volta, questa è un'ottima notizia per gli asset speculativi a rischio come le criptovalute.

Confusione Euro-Cina

La situazione in Europa è più complicata, come esamina l'ex CoinDesker Noelle Acheson nell'ultima edizione di la sua newsletter, Crypto is Macro Now. Gli indici europei della produzione e dei servizi per gennaio hanno superato le aspettative, suggerendo il primo ritorno a una crescita economica positiva nella zona da allora Giugno.

Ma l'Europa potrebbe non avere la stessa probabilità di ottenere un atterraggio morbido come gli Stati Uniti. La Banca centrale europea, apparentemente ancora preoccupata per l'inflazione, ha segnalato una continuazione di aumenti dei tassi più aggressivi nei prossimi mesi.

Questa è ancora una prospettiva di gran lunga migliore rispetto al terzo grande asse dell'attività economica globale, la Cina. Il paese continua a vacillare sull'orlo di qualcosa di più oscuro dell'inflazione, o addirittura della semplice recessione. Innanzitutto, anche se le infezioni da COVID-19 hanno ora caduto drammaticamente dalla fine a sorpresa dei blocchi "Zero-COVID" a dicembre, sembra probabile che ci siano picchi più dirompenti.

Ancora peggio, la Cina deve ancora affrontare un crisi immobiliare in corso che minaccia le fondamenta stesse del suo sistema finanziario ancora in via di sviluppo. A seguire un giro di vite sugli sviluppatori indebitati e corrotti nel 2020, i prezzi delle case hanno continuato a crollare - infatti, il calo accelerato a dicembre. Questo è potenzialmente catastrofico, perché l'alloggio è sproporzionato 45% della ricchezza delle famiglie cinesi rispetto a un più tipico 25% negli Stati Uniti, secondo i dati della Federal Reserve. Ciò significa che il calo dei prezzi delle case è molto, molto negativo per il consumo cinese.

Il destino della Cina non è un input particolarmente diretto nei mercati delle criptovalute, data l'ampia repressione anti-cripto ancora in vigore lì. Ma il suo impatto enorme sull'economia globale significa che ha grandi implicazioni a valle. Tali impatti potrebbero includere interruzioni del COVID così gravi da continuare a interrompere la produzione cinese, probabilmente peggiorando l'inflazione a livello globale. D'altro canto, una recessione cinese trainata dal settore immobiliare potrebbe allentare le pressioni globali sui prezzi, ma anche frenare la crescita globale e l'entusiasmo economico.

L'impulso antispeculativo

Dopo aver discusso i tassi di interesse e le pressioni sui prezzi, mi sento in dovere di sottolineare il problema insito in tale attenzione. Gli investitori di criptovaluta preoccupati principalmente per i tassi di interesse della banca centrale sono implicitamente concentrati sui driver speculativi del prezzo delle criptovalute, inclusa la crescente concorrenza per i dollari da investimenti sicuri come i buoni del Tesoro.

Ma potrebbe essere il momento di voltare le spalle a quella mentalità. Una versione della storia delle criptovalute del 2020-2022 è che la prima pandemia ha visto legioni di nuovi partecipanti apprendere le criptovalute durante i blocchi COVID nel 2020, che a sua volta ha creato una mania speculativa nel 2021 che è poi esplosa nel 2022.

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In un mondo perfetto, avremmo una curiosità continua e una vera adozione da parte degli utenti, senza le manie o le esplosioni. Quelle manie, con le loro aspettative di rendimenti fuori misura, tendono a spingere gli speculatori verso uomini carismatici, con i loro nuovi entusiasmanti gettoni e promesse di rendimenti fuori misura. Il 2022 è stata una lezione che fa riflettere sull'estremo rischio di seguire quegli spiriti animali: basta chiedere a chiunque tenesse LUNA o FTT in questo periodo l'anno scorso.