La discussione sugli Exchange Traded Fund (ETF) di Ethereum ha assunto un ruolo centrale, soprattutto con l’anticipazione del potenziale lancio di ETF spot su Ethereum negli Stati Uniti entro l’anno.
Gli analisti di BitMEX sono recentemente intervenuti su questo argomento, evidenziando un aspetto critico che potrebbe influire sull'attrattiva di questi ETF per gli investitori: la fornitura di rendimenti da staking.
Secondo l'analista, l'offerta di premi di staking da parte di ETH rappresenta sia un'opportunità che una sfida per la formulazione di ETF sull'asset digitale.
In particolare, i premi di staking si riferiscono ai guadagni che i partecipanti ricevono per depositare le proprie risorse digitali per supportare le operazioni e la sicurezza di una rete blockchain. Questi premi sono solitamente una parte delle commissioni di transazione, nuove monete create tramite premi in blocco o una combinazione.
Il dilemma del rendimento dello staking di Ethereum
L'attrattiva degli ETF spot su ETH per gli investitori istituzionali e gli acquirenti di ETF dipende in gran parte dal "rendimento dallo staking", come notato dagli analisti di BitMEX Research. Presumono che senza l’inclusione dei rendimenti di staking, il fascino degli ETF ETH spot potrebbe svanire, data l’importanza di questi premi nel migliorare i rendimenti.
Gli analisti suggeriscono che il prezzo di ETH potrebbe addirittura rimanere indietro rispetto a Bitcoin nel lungo termine se gli ETF non incorporassero i rendimenti di staking, nonostante il potenziale per gli staker di ottenere rendimenti più elevati attraverso i premi. Gli analisti hanno notato:
Tuttavia, il sistema di staking potrebbe rendere Ethereum meno attraente o inadatto per alcuni investitori in ETF, dove gli ETF presumibilmente non sarebbero in grado di effettuare staking. […] Allo stesso tempo, i nuovi investitori potrebbero essere riluttanti a investire in un ETF su Ethereum, quando sanno che stanno ottenendo un accordo peggiore rispetto agli staker e potrebbero quindi ottenere rendimenti inferiori, forse questi investitori potrebbero invece scegliere un ETF su Bitcoin.
In particolare, gli analisti hanno anche sottolineato che il sistema di staking di Ethereum pone sfide uniche per la creazione di ETF ETH spot, principalmente a causa della complessità della gestione dei rimborsi degli ETF insieme al sistema di coda di uscita dello staking di ETH.
Il sistema richiede che gli staker passino attraverso due code per uscire, inclusa una coda di uscita standard che limita i prelievi giornalieri e un ritardo di scansione del validatore che aggiunge tempo di attesa.
Per gli ETF, la gestione dei deflussi giornalieri in linea con questi vincoli presenta ostacoli operativi, secondo gli analisti, che potrebbero incidere sulla liquidità del fondo e sull’attrattiva per gli investitori.
Gli analisti di BitMEX sottolineano che durante i periodi di volatilità del mercato, il tempo di attesa per uscire dallo staking potrebbe estendersi in modo significativo, ponendo una sfida per i potenziali ETF con staking su ETH.
Navigare attraverso le sfide
Nonostante gli ostacoli, ci sono percorsi esplorati dagli analisti per aggirare il problema del rendimento degli ETF ETH.
Una strategia evidenziata dall'analista, utilizzata da alcuni ETH che puntano su ETH in Europa, prevede la puntata solo su una parte delle partecipazioni. Ciò mantiene la liquidità per i rimborsi continuando a capitalizzare sui premi di staking. Tuttavia, questo approccio riduce intrinsecamente i rendimenti potenziali.
L'analista ha osservato:
Un’altra idea, che ci piace, è quella di evitare del tutto gli ETF Staking di Ethereum ed emettere invece un ETF stETH. Con questo il problema del riscatto è del tutto risolto o trasferito al Lido.
Finora, istituzioni come Ark Invest/21Shares e CoinShares si sono già avventurate nell'offerta di ETP con staking su Ethereum in Europa, hanno sottolineato gli analisti, con servizi come Figment Europe e Apex Group pronti a lanciare prodotti simili sul SIX Swiss Exchange.
In particolare, il dibattito sugli ETF ETH e sull’inclusione dei rendimenti di staking si sta svolgendo in un contesto di controllo normativo, con la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti che adotta un approccio cauto nell’approvazione di tali prodotti.
Gli analisti sostengono che l’eventuale approvazione degli ETF su Ethereum sia inevitabile, ma rimane una questione di tempistica, considerando le sfide normative e la natura distinta dello staking di Ethereum. Lo affermano gli analisti
Come con Bitcoin, i tribunali potrebbero eventualmente forzare la mano alla SEC e, ancora una volta, come con Bitcoin, la SEC potrebbe essere accusata di ipocrisia per aver consentito gli ETF sui futures di Ethereum.
Hanno anche aggiunto:
Alcuni sostengono che, poiché lo staking di Ethereum genera un rendimento o perché gli staker propongono blocchi, ciò rende Ethereum una "sicurezza" e quindi ciò fornisce una motivazione alla SEC per rifiutare gli ETF su Ethereum.
Immagine in primo piano da Unsplash, Grafico da TradingView
Fonte: https://bitcoinist.com/ethereum-etfs-jeopardy-staking-yields-bitmex/