L'aumento dei guadagni economici del 1Q22 non è sostenibile

I guadagni economici sono aumentati anno su anno (YoY) per tutti i settori tranne due durante i dodici mesi finali (TTM) terminati nel 1Q22 per l'NC 2000, l'indice All Cap della mia azienda. L'NC 2000 è costituito dalle 2000 società statunitensi più grandi per capitalizzazione di mercato sotto la copertura della mia azienda. I componenti vengono aggiornati su base trimestrale (31 marzo, 30 giugno, 30 settembre e 31 dicembre). Escludo le società che dichiarano in base agli IFRS e le società ADR non statunitensi.

Questo rapporto è una versione ridotta di All Cap Index & Sectors: 1Q22's In aumento gli utili economici non sono sostenibili, uno dei miei rapporti trimestrali sui mercati fondamentali e sulle tendenze del settore. Questo rapporto si basa sugli ultimi dati finanziari controllati disponibili, che nella maggior parte dei casi sono il 1Q22 10-Q. Dati sui prezzi al 5/16/22.

I guadagni economici forniscono un quadro più accurato dei veri flussi di cassa sottostanti di un'azienda rispetto ai guadagni GAAP.

I guadagni economici sono quasi raddoppiati nel 1Q22

I guadagni economici per l'NC 2000 sono aumentati da $ 563.4 miliardi nel 1Q21 a $ 1.0 trilioni nel 1Q22, mentre i guadagni GAAP sono aumentati da $ 1.3 trilioni a $ 2.1 trilioni nello stesso periodo. I guadagni economici e GAAP sono solo leggermente inferiori ai livelli del calendario 2021, il più alto dal 1998, che è la prima analisi disponibile.

Tuttavia, è probabile che i crescenti guadagni economici dell'NC 2000 invertano presto la tendenza.

In effetti, uno dei principali ostacoli agli utili economici è un WACC in aumento, che nel TTM terminato nel 1Q22 ha aggiunto $ 104.1 miliardi al costo del capitale. L'inizio di una rapida inflazione aumenta artificialmente i guadagni GAAP poiché i profitti sulle vendite correnti vengono calcolati utilizzando i costi di inventario storici. Una volta che l'inflazione si raffredda, il processo viene invertito e i guadagni GAAP vengono depressi artificialmente. Tuttavia, gli investitori possono proteggersi da tali falsi segnali utilizzando i guadagni economici, che rappresentano l'inflazione attesa come si riflette nel WACC dell'azienda.

Dettagli chiave sui settori selezionati di NC 2000

Mentre tutti i settori hanno visto un aumento su base annua degli utili GAAP, gli utili economici per i settori immobiliare e dei materiali di base sono diminuiti nel 1trim22.

Il settore dell'energia ha registrato il più grande miglioramento su base annua, 158.0 miliardi di dollari, degli utili economici, che sono passati da -112.1 miliardi di dollari nel 1trim21 a 45.8 miliardi di dollari nel 1trim22.

Il settore tecnologico genera i guadagni più economici di qualsiasi altro settore e ha aumentato i guadagni economici del 30% su base annua nel 1Q22. D'altra parte, il settore immobiliare ha i guadagni economici più bassi e ha visto un calo degli utili economici di $ 1.3 miliardi su base annua nel 1Q22.

Di seguito, evidenzierò il settore industriale che ha visto gli utili economici migliorare di $ 54.9 miliardi su base annua nel 1Q22.

Esempio di analisi di settore: Industriali

La figura 1 mostra che gli utili economici per il settore industriale sono aumentati da -5.5 miliardi di dollari nel 1trim21 a 49.4 miliardi di dollari nel 1trim22, mentre gli utili GAAP sono aumentati da 67.7 miliardi di dollari a 162.8 miliardi di dollari nello stesso periodo.

Figura 1: guadagni economici degli industriali vs. GAAP: 1998 – 1Q22

L'analisi degli utili economici si basa sui dati TTM aggregati per i componenti del settore in ciascun periodo di misurazione.

Il periodo del 16 maggio 2022 incorpora i dati finanziari del calendario 1Q22 10-Q, poiché questa è la prima data per la quale erano disponibili tutti i calendari 1Q22 10-Q per i costituenti NC 2000.

Divulgazione: David Trainer, Kyle Guske II e Matt Shuler non ricevono alcun compenso per scrivere su titoli, stili o temi specifici.

Appendice: Metodologia di calcolo

Derivo i guadagni economici e le metriche dei guadagni GAAP sopra sommando i valori costitutivi NC 2000 finali di dodici mesi finali per i guadagni economici e i guadagni GAAP in ciascun settore per ciascun periodo di misurazione. Io chiamo questo approccio la metodologia "Aggregate".

La metodologia Aggregate fornisce uno sguardo diretto all'intero settore, indipendentemente dalla capitalizzazione di mercato o dalla ponderazione dell'indice e corrisponde al modo in cui S&P Global (SPGI) calcola le metriche per l'S & P 500.