Il 2022 è stato l'anno peggiore in assoluto per le obbligazioni statunitensi. Come posizionarsi per il 2023

Il mercato obbligazionario ha subito un crollo significativo nel 2022.

Le obbligazioni sono generalmente considerate la parte noiosa e relativamente sicura di un portafoglio di investimenti. Storicamente sono stati a ammortizzatore, aiutando a sostenere i portafogli quando le azioni crollano. Ma quella relazione rotto l'anno scorso, e le obbligazioni erano tutt'altro che noiose.    

notizie relative agli investimenti

In effetti, è stato l'anno peggiore mai registrato per gli investitori obbligazionari statunitensi, secondo un'analisi di Edward McQuarrie, professore emerito alla Santa Clara University che studia i rendimenti storici degli investimenti.

L'implosione è in gran parte una funzione della Federal Reserve statunitense alzando aggressivamente i tassi di interesse per combattere l'inflazione, che ha raggiunto il suo picco a giugno tasso più alto dall'inizio degli anni '1980 ed è nato da un amalgama di shock dell'era della pandemia.

L'inflazione è, in breve, "kryptonite" per le obbligazioni, ha detto McQuarrie.

Altro dalla finanza personale:
Dove tenere i tuoi soldi tra l'alta inflazione e l'aumento dei tassi di interesse
I lavoratori continuano a smettere a ritmi elevati e ottengono un forte aumento di stipendio
Ecco il modo migliore per pagare il debito ad alto interesse

"Anche se torni indietro di 250 anni, non puoi trovare un anno peggiore del 2022", ha detto del mercato obbligazionario statunitense.

Tale analisi è incentrata su obbligazioni "sicure" come i Treasury statunitensi e le obbligazioni societarie investment grade, ha affermato, e vale sia per i rendimenti "nominali" che per quelli "reali", ovvero i rendimenti prima e dopo la contabilizzazione dell'inflazione.

Diamo un'occhiata al Total Bond Index come esempio. L'indice replica le obbligazioni investment grade statunitensi, che si riferiscono al debito societario e governativo che le agenzie di rating del credito ritengono avere un basso rischio di insolvenza.

L'indice ha perso oltre il 13% nel 2022. Prima di allora, l'indice aveva subito il suo peggior rendimento su 12 mesi nel marzo 1980, quando ha perso il 9.2% in termini nominali, ha affermato McQuarrie.

Quell'indice risale al 1972. Possiamo guardare più indietro usando diversi barometri obbligazionari. A causa delle dinamiche obbligazionarie, i rendimenti si deteriorano maggiormente per quelli con l'orizzonte temporale o la scadenza più lunghi.

Ad esempio, i buoni del Tesoro a medio termine hanno perso il 10.6% nel 2022, il più grande calo mai registrato per i Treasury risalenti almeno al 1926, prima del quale i dati mensili del Tesoro sono un po' imprevedibili, ha affermato McQuarrie.

I titoli di stato statunitensi più lunghi hanno una scadenza di 30 anni. Tali banconote statunitensi a lunga scadenza hanno perso il 39.2% nel 2022, come misurato da an Index monitoraggio a lungo termine obbligazioni zero coupon.

Questo è un minimo storico risalente al 1754, ha detto McQuarrie. Dovresti risalire all'era della guerra napoleonica per il secondo peggior risultato, quando le obbligazioni lunghe persero il 19% nel 1803. McQuarrie ha affermato che l'analisi utilizza le obbligazioni emesse dalla Gran Bretagna come barometro prima del 1918, quando erano probabilmente più sicuro di quelli emessi dagli Stati Uniti

"Quello che è successo l'anno scorso nel mercato obbligazionario è stato sismico", ha affermato Charlie Fitzgerald III, un pianificatore finanziario certificato con sede a Orlando, in Florida. "Sapevamo che questo genere di cose poteva accadere."

"Ma vederlo effettivamente giocare è stato davvero difficile."

È impossibile sapere cosa c'è in serbo per il 2023, ma molti consulenti finanziari ed esperti di investimenti ritengono improbabile che le obbligazioni vadano altrettanto male.

Sebbene i rendimenti non diventino necessariamente positivi, le obbligazioni probabilmente recupereranno il loro posto come stabilizzatore di portafoglio e diversificatore rispetto alle azioni, hanno affermato i consulenti.

"È più probabile che le obbligazioni si comportino come obbligazioni e le azioni si comportino come azioni: se le azioni scendono, potrebbero muoversi molto, molto poco", ha affermato Philip Chao, chief investment officer di Experiential Wealth, con sede a Cabin John, Maryland.

I tassi di interesse hanno iniziato il 2022 ai minimi storici, dove erano stati per la maggior parte del tempo dalla Grande Recessione.

All'inizio della pandemia, la Federal Reserve americana ha ridotto di nuovo i costi di indebitamento quasi a zero per contribuire a sostenere l'economia.

Ma la banca centrale corso invertito a partire da marzo. La Fed ha aumentato il suo tasso di interesse di riferimento sette volte l'anno scorso, portandolo dal 4.25% al ​​4.5% in quello che era il suo mosse politiche più aggressive dall'inizio degli anni '1980.

Questo è stato enormemente consequenziale per le obbligazioni.

I prezzi delle obbligazioni si muovono in modo opposto ai tassi di interesse: quando i tassi di interesse aumentano, i prezzi delle obbligazioni diminuiscono. In termini di base, questo perché il valore di un'obbligazione che detieni ora diminuirà man mano che nuove obbligazioni vengono emesse a tassi di interesse più elevati. Queste nuove obbligazioni offrono pagamenti di interessi più elevati grazie al loro rendimento più elevato, rendendo le obbligazioni esistenti meno preziose, riducendo così il prezzo richiesto dall'obbligazione attuale e attenuando i rendimenti degli investimenti.

Inoltre, i rendimenti obbligazionari nella seconda metà del 2022 sono stati tra i più bassi in almeno 150 anni, il che significa che le obbligazioni erano al massimo in termini storici, ha affermato John Rekenthaler, vicepresidente della ricerca presso Morningstar.

I gestori di fondi obbligazionari che avevano acquistato obbligazioni costose alla fine hanno venduto a basso prezzo quando l'inflazione ha cominciato a emergere, ha affermato.

"Difficilmente si può immaginare una combinazione più pericolosa per i prezzi delle obbligazioni", Rekenthaler ha scritto.

Le obbligazioni con date di scadenza più lunghe sono state particolarmente colpite. Pensa alla data di scadenza come alla scadenza o al periodo di detenzione di un'obbligazione.

I fondi obbligazionari che detengono note a più lunga scadenza hanno generalmente una "durata" più lunga. La durata è una misura della sensibilità di un'obbligazione ai tassi di interesse ed è influenzata dalla scadenza, tra gli altri fattori.

Ecco una semplice formula per dimostrare come funziona. Diciamo che un fondo obbligazionario a medio termine ha una durata di cinque anni. In questo caso, ci aspetteremmo che i prezzi delle obbligazioni scendano di 5 punti percentuali per ogni aumento di 1 punto dei tassi di interesse. Il calo previsto sarebbe di 10 punti per un fondo con durata 10 anni, 15 punti per un fondo con durata 15 anni e così via.

Possiamo capire perché le obbligazioni a lunga scadenza hanno subito perdite particolarmente elevate nel 2022, dato che i tassi di interesse sono aumentati di circa 4 punti percentuali.

La dinamica sembra essere diversa quest'anno, però.

La Federal Reserve è pronta a continuare ad aumentare i tassi di interesse, ma è improbabile che l'aumento sia così drammatico o rapido, nel qual caso l'impatto sulle obbligazioni sarebbe più contenuto, hanno detto i consulenti.

"Non c'è modo nella terra verde di Dio che la Fed avrà tanti aumenti dei tassi così veloci e alti come nel 2022", ha detto Lee Baker, CFP con sede ad Atlanta e presidente di Apex Financial Services. "Quando passi dallo 0% al 4%, è schiacciante."

"Non andremo all'8%", ha aggiunto. "Non c'è proprio modo."

A dicembre, i funzionari della Fed previsto che aumenterebbero i tassi fino al 5.1% nel 2023. Quella previsione potrebbe cambiare. Ma sembra che la maggior parte delle perdite nel reddito fisso siano alle nostre spalle, ha detto Chao.  

Inoltre, le obbligazioni e altri tipi di "reddito fisso" stanno entrando nell'anno offrendo rendimenti molto più elevati per gli investitori rispetto al 2021.

"Quest'anno è uno scenario completamente nuovo", ha detto CFP Cathy Curtis, fondatore di Curtis Financial Planning, con sede a Oakland, in California.

Nel quadro generale per il 2023, non abbandonare le obbligazioni data la loro performance lo scorso anno, ha detto Fitzgerald. Hanno ancora un ruolo importante in un portafoglio diversificato, ha aggiunto.

La dinamica tradizionale di a Portafoglio 60/40 - un barometro del portafoglio per gli investitori, ponderato per il 60% sulle azioni e per il 40% sulle obbligazioni - probabilmente tornerà, hanno detto i consulenti. In altre parole, le obbligazioni probabilmente serviranno di nuovo da zavorra quando le azioni scenderanno, hanno detto.

Negli ultimi dieci anni circa, i bassi rendimenti obbligazionari hanno portato molti investitori ad aumentare le loro allocazioni azionarie per raggiungere i rendimenti del loro portafoglio target, forse a un'allocazione complessiva azioni-obbligazioni di 70/30 contro 60/40, ha affermato Baker.

Nel 2023, potrebbe avere senso ridurre nuovamente l'esposizione azionaria nell'intervallo 60/40, che, dati i rendimenti obbligazionari più elevati, potrebbe raggiungere gli stessi rendimenti target ma con un rischio di investimento ridotto, ha aggiunto Baker.

Dato che la portata dei futuri movimenti dei tassi di interesse rimane poco chiara, alcuni consulenti raccomandano di detenere più obbligazioni a breve e medio termine, che presentano un rischio di tasso di interesse inferiore rispetto a quelle a lungo termine. La misura in cui gli investitori lo fanno dipende dalla loro tempistica per i loro fondi.

Ad esempio, un investitore che risparmia per acquistare una casa l'anno successivo potrebbe depositare del denaro in un certificato di deposito o in un buono del Tesoro statunitense con una scadenza di sei, nove o 12 mesi. Anche i conti di risparmio online ad alto rendimento o i conti del mercato monetario sono buone opzioni, hanno affermato i consulenti.

Alternative in contanti in genere pagano dal 3% al 5% in questo momento, ha detto Curtis.

"Posso far funzionare l'allocazione in contanti dei clienti per ottenere rendimenti decenti in sicurezza", ha affermato.

Andando avanti, tuttavia, non è così prudente sovrappesare le obbligazioni a breve termine, ha affermato Curtis. È un buon momento per avviare posizioni di investimento in portafogli obbligazionari più tipici con una durata a medio termine, diciamo da sei a otto anni anziché da uno a cinque anni, dato che l'inflazione e gli aumenti dei tassi sembrano attenuarsi.

L'investitore medio può prendere in considerazione un fondo total bond come il fondo iShares Core US Aggregate Bond (AGG), per esempio, ha detto Curtis. Il fondo aveva una durata di 6.35 anni a partire dal 4 gennaio. Gli investitori in fasce fiscali elevate dovrebbero acquistare un fondo obbligazionario totale in un conto pensionistico anziché in un conto tassabile, ha aggiunto Curtis.