3 BDC economici che pagano oltre il 9% di dividendi

Prepara le tue liste di acquisto, perché lo è quasi tempo di balzare.

Proprio di recente, ho spiegato agli investitori che, da contrarian, vogliamo immergerci completamente nel mercato solo quando abbiamo un vantaggio netto—il tipo di vantaggio che ottieni quando Wall Street ha capitolato completamente:

“Vogliamo investire completamente solo quando l'investitore regolare avrà gettato la spugna. E ci sono molti indicatori che possono dirci esattamente quando è giunto il nostro momento. Si consideri, ad esempio, l'indice CNN Fear/Greed, seguito da vicino, che si trova a 26 mentre scrivo".

È successo solo una settimana fa. Ora, mentre il mercato è precipitato nel territorio del mercato ribassista, l'indice Fear/Greed sta davvero iniziando a mischiare nella nostra direzione. Non ci siamo ancora: ancora, solo poche settimane fa, l'indice era arrivato fino in fondo sei!— ma ora siamo al punto in cui dovremmo essere pronti a saltare in un attimo.

Allora, cosa compriamo?

Tre delle migliori lettere di reddito

È una classe di attività rara che può anche fornire occasionalmente rendimenti del 7% o dell'8%, ma un paio di investimenti di nicchia regolarmente offrono rendimenti elevati a una cifra e pari a due cifre.

E una di queste classi di attività è l'umile società di sviluppo aziendale, o BDC.

BDC: ben oltre l'8% di rendimento annuo, in media!

I BDC non ottengono molto amore dai tipici media finanziari e per una buona ragione: sono complicati e non creano storie facili ed eccitanti.

Se non hai familiarità, le società di sviluppo aziendale sono nate negli anni '1980 come atto del Congresso, che ha dato vita a questa nuova classe di attività per incoraggiare gli investimenti nelle piccole e medie imprese, proprio come hanno creato fondi comuni di investimento immobiliare (REIT) negli anni '1960 a fare la stessa cosa con il settore immobiliare.

I BDC hanno riempito un grande buco nel mondo degli affari. Per anni, le banche più grandi hanno evitato le imprese più piccole a causa del loro rischio smisurato. E se si degnassero effettivamente di fornire finanziamenti a un nuovo arrivato, gli farebbero pagare un braccio e una gamba per questo.

Le società di sviluppo aziendale hanno contribuito a soddisfare questa esigenza insoddisfatta.

I BDC forniscono ogni tipo di debito, capitale proprio e altri finanziamenti alle aziende in innumerevoli settori. Il che significa che le società di sviluppo commerciale vantano effettivamente portafogli diversificati di partecipazioni in aziende private in cui tu e io non potremmo mai investire da soli.

Se suona come private equity... beh, lo è, e questa è la vera attrazione del BDC.

Di conseguenza, i BDC vantano portafogli diversificati di attività private in cui nessuno di noi potrebbe investire da solo. Ma a differenza del PE, che in genere richiede agli investitori di puntare un milione circa per giocare, io e te possiamo entrare in un BDC al prezzo di una singola azione, in genere tra $ 10 e $ 100.

E mentre investono in piccole imprese in cui la crescita è spesso la caratteristica principale, i BDC sono in realtà mostri ad alto rendimento. Questo perché, come i REIT, i BDC non devono pagare le tasse federali... purché restituiscano almeno il 90% del loro reddito imponibile agli azionisti sotto forma di dividendi.

E un'ultima cosa prima di mostrarti alcuni di questi giochi ad alto rendimento: le società di sviluppo aziendale sono un gioco particolarmente stellare per questo particolare momento nel tempo. Questo perché molti dei loro portafogli sono pesantemente, se non interamente, investiti in prestiti a tasso variabile, il che significa che i loro tassi (e quindi i margini di profitto) aumentano all'aumentare dei tassi di interesse.

Con tutto ciò fuori mano, diamo un'occhiata a tre BDC che producono in media un incredibile 10.7%.

Investimento Apollo (AINV)

Rendimento del dividendo: 10.0%

Cominciamo con Investimento Apollo (AINV), che fornisce principalmente debiti, ma anche alcuni investimenti in azioni, a società private del mercato medio (Apollo definisce queste come società con ricavi compresi tra $ 50 milioni e $ 2 miliardi). Al momento, la società scambia solo il 70% del suo valore patrimoniale netto (NAV), almeno segnalando il potenziale per un acquisto di valore urlante.

A proposito, se stai pensando: "Aspetta, che Apollo?", sì, c'è una connessione: Apollo Investment Management, LP, una consociata di Apollo Global Management
APO
(APO), funge da consulente esterno di AINV.

Attualmente, AINV vanta un portafoglio di investimenti di 2.52 miliardi di dollari che comprende 139 società in 26 settori. I prestiti corporativi principali costituiscono circa l'83% di quel portafoglio, principalmente (94%) tramite prestiti di primo grado a società del settore sanitario e farmaceutico, tecnologico, dei servizi alle imprese e di altri settori. È importante sottolineare che un enorme 99% di quei prestiti sono di natura a tasso variabile, quindi da questo punto di vista, AINV è posizionato in modo interessante.

Un'altra parte del suo portafoglio è stata molto più problematica. Il portafoglio di leasing di aeromobili Merx, che costituisce circa il 12% delle sue attività, ha sofferto molto nel 2022 a causa della sua esposizione alla Russia. Ora, la BDC ha in programma di snellire questo braccio: "AINV intende ridurre i suoi investimenti in Merx vendendo aeromobili e sminuendo la sua attività di assistenza".

Il fatto è che Merx fornisce un rendimento sostanziale a due cifre. Questa è una preoccupazione data la storia di Apollo.

AINV eroga sia dividendi regolari che “ricarica” dividendi speciali quando i profitti lo consentono, che in genere è un segno di un programma di dividendi più sicuro e più prudente. Non così con Apollo Investment, che dal 2011 ha effettuato tre tagli ai dividendi che hanno visto collettivamente il suo pagamento trimestrale diminuire del 57%.

In altre parole, AINV è economico, ma data la sua mancanza di affidabilità dei dividendi, difficilmente sembra un valore.

Baring BDC (BBDC)

Rendimento del dividendo: 9.3%

Baring BDC (BBDC) sguardi un po più promettente.

Con uno sconto del 20% sul NAV, non lo è as economico come Apollo, ma è comunque un affare enorme se i fondamenti di Barings vengono verificati.

Barings, tra l'altro, non si chiamava sempre Barings. Fino ad agosto 2018, la società era Triangle Capital, una BDC che serviva le aziende del mercato medio-basso. E aveva la tendenza a spararsi frequentemente nel piede. Triangle ha ripetutamente cancellato i cattivi investimenti e ha tagliato via il suo dividendo. A novembre 2017 ho detto che il CEO Ashton Poole stava "valutando tutte le opzioni" e lo ha fatto: la società avrebbe finito per cambiare nome e ticker circa un anno dopo.

Ma non è stata solo una revisione delle pubbliche relazioni. Il cambio di nome riflette il nuovo consulente esterno, la società globale di servizi finanziari Barings, e la società si è messa al lavoro per rivedere il portafoglio di BBDC. Attualmente, Barings investe principalmente in investimenti di debito privato garantito senior in società di mercato medio "affermate" in numerosi settori. I suoi prestiti durano in genere tra cinque e sette anni e producono interessi a tassi che vanno da LIBOR+450 a LIBOR+650.

Ciò che distingue Barings è la sua diversificazione: le sue attività sono suddivise in società del mercato medio statunitense e del mercato medio europeo/asiatico del Pacifico, ma ha anche i portafogli di due acquisizioni di BDC - MVC Capital e Sierra Investment Corporation (SIC) - incrociate -investimenti in piattaforma e alcuni investimenti in contanti ea breve termine.

Questa diversificazione e le partecipazioni di alta qualità non hanno ancora avuto successo per gli investitori, almeno dal punto di vista dei prezzi. BBDC ha restituito un po' meno di un fondo BDC di riferimento da quando è stato cambiato il marchio, ma da allora il dividendo è aumentato vertiginosamente, con Barings che ha alzato la posta quasi ogni singolo trimestre.

Capitale KKR (FSK)

Rendimento del dividendo: 12.7%

Capitale KKR (FSK) è, insieme ad AINV, tra i BDC più economici in questo momento con uno sconto del 30% sul NAV.

Ma data la sua debole performance nel tempo, si potrebbe obiettare che FSK dovrebbero scambi almeno livelli un po' depressi.

FS KKR Capital fornisce finanziamenti a società private del mercato medio, principalmente investendo in titoli di debito garantiti senior (69%), sebbene si occuperà anche di debiti subordinati e altri finanziamenti. Comprende 193 società in portafoglio distribuite in diversi settori, tra cui software e servizi, beni capitali, immobiliare, vendita al dettaglio e altro ancora.

FSK ha anche esposizione a Credit Opportunities Partners JV, una joint venture con South Carolina Retirement Systems Group Trust che investe capitale in una serie di investimenti.

E l'87% degli investimenti di debito di FS KKR Capital sono di natura a tasso variabile, quindi gli investitori stanno ottenendo una protezione integrata dalla Fed qui. In effetti, FSK ha affermato che un aumento di 100 punti base del tasso di riferimento della Fed aumenterebbe il suo reddito netto da investimenti (NII) trimestrale da 4 a 5 centesimi per azione.

Questo è interessante, così come la crescente qualità creditizia del portafoglio FS KKR Capital. Meno lo è il suo dividendo, che negli ultimi tempi è andato nella giusta direzione, ma è tutt'altro che affidabile.

A merito di FSK, il suo NII trimestrale più recente è stato sufficiente per coprire il suo pagamento in aumento, ora a 68 centesimi per il trimestre più recente. Ma chiaramente, questo BDC è a suo agio nel gestire il suo programma di dividendi al limite.

Brett Owens è capo stratega degli investimenti per Outlook contrarian. Per altre fantastiche idee sul reddito, ottieni la tua copia gratuita il suo ultimo rapporto speciale: Il tuo portafoglio di pensionamento anticipato: dividendi enormi, ogni mese, per sempre.

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