3 modi per aggiungere nuove strategie di reddito al tuo portafoglio

Dopo un decennio di tassi di interesse pari a zero e una scarsità di opportunità di reddito disponibili, gli investitori hanno finalmente la possibilità di diversificare lontano dalle azioni e generare reddito da altre fonti. Con la Federal Reserve che dovrebbe aumentare i tassi al 2% entro la fine dell'anno, i mercati obbligazionari e altri titoli sensibili ai tassi di interesse a lungo termine hanno ripreso il prezzo a livelli che giustificano una potenziale allocazione. È impossibile sapere quando i tassi di interesse raggiungeranno il picco, ma per gli investitori disposti a tornare sul mercato, tre aree attualmente si distinguono per fornire valore relativo.

Fondi obbligazionari municipali chiusi

I rendimenti delle obbligazioni municipali sono aumentati vertiginosamente insieme ai rendimenti delle obbligazioni sovrane e societarie. Il rendimento del Barclays Municipal Bond Index è attualmente dell'1.94%, lo stesso livello del Bloomberg US Treasury Index. Le obbligazioni municipali a 10 anni con rating AAA ora rendono l'1.70%, rispetto all'1.04% di inizio anno.

Uno dei modi migliori e più semplici per trarre vantaggio dall'abbassamento è attraverso i fondi obbligazionari chiusi ("CEF"), che ora vengono scambiati a forti sconti sul NAV. Date le proiezioni di rialzi dei tassi da parte della Fed quest'anno, gli investitori dovrebbero attenersi a fondi che non utilizzano la leva finanziaria. I fondi con leva potrebbero dover tagliare il dividendo se i tassi di interesse a breve termine aumentano. Il CEF senza leva finanziaria più liquido è il Nuveen Municipal Value Fund, NUV.

Al 15 febbraio, NUV negoziava con uno sconto del 5.29% sul NAV, aveva un tasso di distribuzione del 3.48%, un rapporto di spesa dello 0.48% e deteneva obbligazioni municipali investment grade con una durata effettiva di 6.8 anni. Il premio/sconto medio a 5 anni sul NAV è -1.19%, quindi il fondo ha uno sconto superiore al solito. NUV è l'ideale per gli investitori tassabili con un periodo di detenzione a medio termine di 1-2 anni che cercano un reddito esentasse. Il rischio principale è che l'attuale livello di alta inflazione persista e la Fed sia costretta a essere più aggressiva di quanto il mercato si aspetti.

Azioni privilegiate nei finanziari

Le azioni privilegiate, sebbene considerate azioni, si comportano più come obbligazioni societarie che azioni. In caso di insolvenza aziendale, le azioni privilegiate sono di rango inferiore rispetto agli obbligazionisti ma senior rispetto agli azionisti in termini di crediti sulle attività. La maggior parte delle emissioni privilegiate paga una cedola a tasso fisso e ha scadenze molto lunghe, il che le rende sensibili alle fluttuazioni dei tassi di interesse. Il recente spostamento dei tassi ha fatto precipitare i prezzi di alcuni titoli privilegiati di quasi il 15%.

Le azioni privilegiate emesse da società finanziarie, come le banche, sembrano particolarmente interessanti. Le grandi banche hanno molti capitali e i loro bilanci sono in ottima forma, quindi la componente di credito delle loro emissioni preferite è fondamentalmente forte. Inoltre, la maggior parte delle cedole bancarie privilegiate sono classificate come Qualified Dividend Income, o QDI, e ricevono un trattamento fiscale sul reddito a tassi di plusvalenze a lungo termine anziché a tassi di reddito ordinari. Un modo per trarre vantaggio dall'abbassamento del mercato privilegiato è l'Invesco Financial Preferred ETF, PGF.

PGF investe in titoli privilegiati in dollari USA a tasso fisso emessi da società finanziarie e ha un rapporto di spesa dello 0.61%. Al 15 febbraio aveva un tasso di distribuzione del 5.07%, non lontano dal rendimento medio di distribuzione a 5 anni del 5.16%. Il PGF è sceso del 12.3% dal suo recente massimo nel settembre dello scorso anno, rendendo il forte selloff del 2022 un'eccellente opportunità per ottenere una certa esposizione a titoli decenti, fiscalmente efficienti e produttori di reddito con un rischio di credito relativamente basso. Il rischio principale è un approfondimento del selloff nella fascia lunga del mercato delle obbligazioni societarie.

Strategie di call coperte da indici azionari

Le strategie Covered Call sono strategie di reddito basate su opzioni che cercano di raccogliere reddito dalla vendita di opzioni contro posizioni lunghe. Gli investitori hanno ancora un'esposizione ai titoli sottostanti, ma i premi generati dalla vendita di opzioni call a breve termine forniscono una protezione contro il calo dei prezzi delle azioni. Questa strategia tende a dare il meglio in un mercato azionario stabile o in rialzo e quando la volatilità implicita è elevata.

Scrivere call coperte su indici ampi come l'S&P 500 o il Nasdaq 100 è generalmente più sicuro delle azioni single name. Gli investitori di solito possono guadagnare un premio più alto quando vendono volatilità su un singolo titolo, ma tale vantaggio è compensato da un rischio idiosincratico molto più elevato per un'azienda o un settore.

Esistono diversi ETF e fondi chiusi che perseguono strategie di Covered Call. Uno è il Global X Nasdaq 100 Covered Call ETF, QYLD. QYLD ha un rapporto di spesa dello 0.60%, un rendimento di distribuzione a 12 mesi del 14% e un rendimento medio annuo del 12.5% negli ultimi cinque anni. Prodotti simili sono disponibili su altri indici come l'S&P 500, ma la maggiore volatilità implicita del Nasdaq 100 fornisce premi per le opzioni più elevati e distribuzioni mensili maggiori.

La tassazione delle strategie di Covered Call può essere complicata. Tendono a funzionare meglio in conti esenti da tasse come gli IRA dato che la maggior parte della distribuzione dal fondo è considerata ordinaria ai fini fiscali. Il rischio principale per la strategia è la continua pressione al ribasso sul Nasdaq.

È ora di tornare in acqua?

A dire il vero, l'aumento di quasi 100 punti base dei rendimenti obbligazionari a 10 anni negli ultimi sei mesi potrebbe non essere terminato. Dopotutto, l'inflazione complessiva è superiore al 7% ei tassi di interesse reali sono ancora negativi. La buona notizia è che le obbligazioni inflazionistiche prezzano un tasso di inflazione medio inferiore al 2.5% per i prossimi dieci anni, quindi le aspettative attuali sono che il forte aumento dei prezzi al consumo dovrebbe essere un fenomeno di breve durata.

Poiché è impossibile prevedere l'aumento dei tassi, gli investitori che hanno sottopesato le attività che producono reddito nel loro portafoglio non sarebbero sciocchi a trarre vantaggio dal recente calo e iniziare a ripristinare una certa esposizione ai tassi di interesse. Cercare di cronometrare il mercato obbligazionario è difficile quanto provare a cronometrare le azioni. È meglio fissare alcuni obiettivi, immergere la punta del piede nell'acqua e fare una media in una posizione.

(Divulgazione: l'autore può possedere alcuni o tutti i titoli citati in questo articolo)