4 mosse da fare nel tuo portafoglio mentre i tassi di interesse salgono

I tassi di interesse sono in aumento. Mercoledì la Federal Reserve ha approvato il suo primo aumento dei tassi di interesse dalla fine del 2018, e quest'anno sono previsti probabilmente sei rialzi.

Mentre è saggezza convenzionale che rendimento obbligazioni muoversi di fronte tassi di interesse, una nuova ricerca di Morningstar mostra perché le tradizionali tecniche di diversificazione del portafoglio non funzionano altrettanto bene quando i tassi di interesse salgono.

Questo perché il correlazione tra azioni e obbligazioni aumenta anche quando i tassi aumentano, esattamente l'opposto di quanto è necessario per la diversificazione. Morningstar offre alcune mosse tattiche che gli investitori possono utilizzare per ottimizzare i loro portafogli per i prossimi aumenti dei tassi, ma gli investitori pazienti con orizzonti temporali a lungo termine potrebbero essere ancora più adatti a restare con la tradizionale diversificazione di azioni e obbligazioni.

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Perché gli aumenti dei tassi di interesse rendono più difficile la diversificazione

Per capire perché diversificazione del portafoglio diventa più impegnativo quando i tassi di interesse aumentano, un investitore deve prima avere una comprensione generale di come i titoli si muovono l'uno rispetto all'altro. Questo è noto come correlazione.

I titoli possono essere correlati sia positivamente, nel senso che generalmente si muovono nella stessa direzione, sia negativamente, nel senso che si muovono in direzioni opposte. Ad esempio, le azioni che in genere salgono e scendono di valore allo stesso tempo hanno una correlazione positiva. Al contrario, quelli che si muovono in direzioni opposte sono correlati negativamente.

Se un portafoglio ben diversificato fa affidamento sulle obbligazioni per fungere da contrappeso alle azioni più rischiose, tale equilibrio diventa più difficile da raggiungere quando l'aumento dei tassi di interesse pone maggiore stress sulle obbligazioni, in particolare quelle con durate più lunghe.

"In genere, le correlazioni tra azioni e obbligazioni aumentano quando il mercato si aspetta che i costi dei prestiti salgano", ha scritto Morningstar nel suo Rapporto 2022 sul panorama della diversificazione. “Questo perché il calcolo del rendimento di un'obbligazione, che è direttamente influenzato dai tassi di interesse, comprende gran parte del valore percepito del titolo. Le obbligazioni a più lunga scadenza che comportano una durata significativa (una misura del rischio di tasso di interesse) sono svantaggiate.

La storia continua

Come osserva Morningstar, 10 anni Titoli del Tesoro USA sono una "proxy pratica" per i movimenti dei tassi di interesse. Tra il 1950 e il 2021, i decenni con i rendimenti mensili più alti dei titoli del Tesoro a 10 anni sono stati anche i decenni (anni '1970, '80 e '90) in cui azioni e obbligazioni erano maggiormente correlate positivamente.

Come diversificare durante gli aumenti dei tassi di interesse

Quindi cosa deve fare un investitore quando i tassi di interesse sono in aumento? Il rapporto Morningstar offre diversi spunti. In primo luogo, suggerisce il rapporto, gli investitori che cercano di mantenere un portafoglio diversificato potrebbero prendere in considerazione la transizione da obbligazioni/fondi a lunga durata a obbligazioni a durata intermedia o breve.

Tasso variabile fondi, che investono in obbligazioni i cui tassi di interesse variano sulla base di parametri di riferimento esterni, possono anche essere un'opzione quando si prevede che i tassi salgano. Tuttavia, Morningstar osserva che i fondi a tasso variabile comportano un rischio di credito maggiore rispetto a un titolo di Stato.

Poi c'è quello che Morningstar chiama "esposizioni di nicchia", come l'oro e fondi di mercato azionario neutrale. Questi asset possono essere buone opzioni per gli investitori che cercano basse correlazioni con le azioni e una maggiore diversificazione rispetto a quanto offerto dalle obbligazioni. Ma come i fondi a tasso variabile, hanno i propri rischi, aggiunge il rapporto.

"I prezzi dell'oro sono fortemente influenzati dal sentimento, ed è durante le crisi di mercato che l'oro acquista un fascino", afferma il rapporto. “Le strategie neutrali del mercato azionario sono difficili da ottenere e molte offerte hanno profili di performance incoerenti. In definitiva, le esposizioni di nicchia in questo senso sono per gli investitori che comprendono i rischi”.

La quarta, e forse la più adatta alternativa, potrebbe risiedere gestito attivamente fondi obbligazionari. I fondi gestiti attivamente hanno più flessibilità di fondi indicizzati e può evitare le insidie ​​dell'aumento dei tassi di interesse, osserva Morningstar.

Tuttavia, potrebbe non esserci alcun sostituto per obbligazioni di alta qualità e a Portafoglio 60/40, anche quando i tassi di interesse sono in aumento. Nei tre decenni in cui la correlazione tra azioni e obbligazioni è stata massima, il rapporto non ha mai superato lo 0.5 (la correlazione massima è 1.0).

"Ancora più importante, durante orizzonti temporali più lunghi, inclusi periodi di tassi stabili o in calo, i vantaggi della diversificazione tra azioni e obbligazioni migliorano significativamente i rendimenti aggiustati per il rischio di un portafoglio", conclude il rapporto. “Dal 1950 fino alla fine del 2021, il rendimenti aggiustati per il rischio (come misurato da a Indice di Sharpe) di un portafoglio 60/40 è risultato superiore alle singole componenti azionarie e obbligazionarie.

Se il tuo orizzonte temporale è lungo, probabilmente c'è meno bisogno di stressarti esattamente per il tuo asset allocation resisterà all'ambiente di tassi in aumento. "Quindi, piuttosto che ossessionarsi per un periodo di rialzi dei tassi, gli investitori pazienti dovrebbero fidarsi della diversificazione a lungo termine", afferma il rapporto.

Conclusione

Mercoledì la Federal Reserve ha aumentato i tassi di interesse per la prima volta dal 2018, quando il tasso di interesse federale obiettivo è passato dallo 0-0.25% allo 0.25-0.50%. L'aumento dei tassi è il primo di sette aumenti previsti nel 2022.

Morningstar ha scoperto che quando i tassi di interesse aumentano, aumenta anche la correlazione tra azioni e obbligazioni. Ciò rende più impegnativa la diversificazione all'interno dei portafogli. Tuttavia, gli investitori possono prendere in considerazione mosse tattiche come passare da obbligazioni a lunga durata a obbligazioni a durata più breve, investire in fondi a tasso variabile e strategie obbligazionarie gestite attivamente.

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