6 segnali chiave di crescente stress finanziario nel sistema bancario statunitense

Il sistema finanziario statunitense è posizionato in modo precario dopo i fallimenti di Silvergate (NYSE: SI), Silicon Valley Bank (NASDAQ: SIVB) e Signature Bank (NASDAQ: SBNY).

Le autorità di regolamentazione sono intervenute con misure di emergenza per contenere le ricadute del finanziamento dei depositi non assicurati e le perdite non realizzate nei portafogli di attività, compreso il lancio del Bank Term Funding Program (BTFP).

Anche se ieri l'S&P 500 è salito un po', è stato probabilmente dovuto alle aspettative che la Fed potrebbe passare a una politica monetaria più accomodante, contro i suggerimenti della scorsa settimana che un aumento dei tassi di 50 punti base era nelle carte.

1. I depositi escono dalle banche locali e regionali

Insieme, la chiusura di SVB e Signature ha comportato il congelamento da parte delle autorità di regolamentazione di quasi 265 miliardi di dollari di denaro dei depositanti.

Anche PacWest (NASDAQ: PACW) ha registrato un deflusso di 700 milioni di dollari alla fine della scorsa settimana.

Guidato dalle forti perdite della First Republic Bank (NYSE: FRC) lunedì 13 marzo, l'indice KBW Nasdaq Bank è sceso al minimo storico di 79.58.

I depositanti, gli investitori e il sistema finanziario in generale non sembrano convinti dell'insistenza della Fed sulla sua disponibilità ad affrontare qualsiasi questione di liquidità per proteggere i portafogli e le banche dalla possibilità di una diffusa corsa al sistema.

Permane l'ansia per il potenziale inizio del contagio nelle banche regionali e la diffusa instabilità finanziaria, anche se l'indice è migliorato martedì 14^th di marzo, chiudendo a 82.67.

Liz Hoffman, redattore di affari e finanza di Semafor, ritiene che le autorità di regolamentazione stiano pianificando di "incendiare" i depositanti con denaro e ha osservato:  

…(le autorità di regolamentazione lo stanno indicando) non lo fermeremo ma lo finanzieremo.

2. I depositi stanno affluendo nelle major

A seguito delle turbolenze nel settore bancario, le famiglie e le imprese stanno spostando almeno una parte dei propri asset nella relativa sicurezza di banche di rilevanza sistemica globale (G – SIB), come JP Morgan (NYSE: JPM), Bank of America (NYSE: BAC) e Citi (NYSE: C).

Bloomberg ha riferito che Bank of America ha registrato massicci afflussi di oltre $ 15 miliardi in nuovi depositi in un periodo molto ridotto, mentre gli addetti ai lavori riferiscono che anche altre major stanno assistendo a un aumento degli afflussi di depositi che sono ben al di sopra delle medie settimanali.

Questo cambiamento è guidato dalla reputazione troppo grande per fallire di queste istituzioni unita alla limitata adozione della struttura della Fed che consente alle banche di prendere prestiti di un anno contro perdite non realizzate.

3. Le perdite non realizzate nel settore bancario superano i 600 miliardi di dollari

Diverse banche, tra cui SVB, avevano parcheggiato la maggior parte dei depositi in eccesso acquisiti durante la pandemia nella relativa sicurezza dei buoni del Tesoro decennali.

Tuttavia, con il rallentamento del settore tecnologico, il fallimento delle startup e il forte aumento dei rendimenti obbligazionari da meno dell'1% nel 2020 al 3.67% di oggi, molte di queste istituzioni hanno accumulato profonde perdite nei loro portafogli di attività.

Secondo i dati della Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), le perdite collettive non realizzate sui titoli di investimento per il settore bancario ammontano a un allarmante 620 miliardi di dollari.

Ciò implica che in caso di crisi di liquidità, le banche non saranno in grado di monetizzare le proprie partecipazioni per far fronte ai propri obblighi.

Temendo il ripetersi dei fallimenti bancari della scorsa settimana, i depositanti stanno ritirando in massa le loro partecipazioni da istituzioni che potrebbero essere ad alto rischio di contagio, esacerbando ulteriormente le condizioni finanziarie.

4. Problemi di prestito interbancario

Lo spread FRA-OIS è un indicatore della salute del mercato dei prestiti interbancari.

In sostanza, confronta il divario tra i tassi forward a tre mesi dei prestiti bancari rispetto al tasso overnight o corrente.

Idealmente, lo spread dovrebbe essere piuttosto piccolo, il che indicherebbe fiducia nell'entità bancaria.

Mercoledì 8^th marzo, lo spread FRA-OIS si è attestato a un contenuto 3.10, prima di salire a 8.20 venerdì, il 10^th di marzo.

Lunedì è salito alle stelle fino a un incredibile 59.80, salendo ai livelli più alti dalla caduta di Lehman Brothers (esclusa l'era covid) e suonando campanelli d'allarme di liquidità in prosciugamento mentre le banche temevano di prestarsi a vicenda.

Ciò implicava che le banche stesse non erano soddisfatte dell'intervento delle autorità di regolamentazione per proteggere il valore dei depositanti e sospettavano problemi più profondi all'interno dei prestiti interbancari.

Fortunatamente, proprio come le azioni, lo spread ha visto un certo sollievo martedì 14^th Marzo in moderazione a 33.90 alla chiusura, paragonabile ai livelli di ottobre 2022.

Ottimisticamente, questo è ben al di sotto dei livelli GFC che si stavano avvicinando a 200.

Tuttavia, Steven van Metre, CFP, che è un broker assicurativo e rappresentante per la consulenza sugli investimenti di Atlas Financial Advisors, Inc, ha avvertito:

.…stiamo assistendo a un'ondata di denaro che continua a fluire dalle banche regionali…e quello che voglio suggerirvi è che questo continuerà. Questo non è solo un problema di uno o due giorni.

5. Downgrade in arrivo?

Moody's ha fatto eco a questo punto di vista e ha messo sotto esame diverse banche famose per potenziali declassamenti, tra cui Comerica Inc., Intrust Financial Corp. e Western Alliance.

In un rapporto, l'agenzia di rating ha osservato,

Prevediamo che le pressioni persisteranno e saranno esacerbate dall'inasprimento della politica monetaria in corso...

6. Banche locali e regionali pronte ad aumentare l'indebitamento

Come discusso in precedenza, le banche assicurate dalla FDIC sono, o potrebbero presto trovarsi in gravi difficoltà a causa dell'enorme volume di perdite non realizzate.

Ciò impedisce alla leadership della banca di raccogliere fondi in modo efficiente quando ne ha più bisogno, minacciando la fiducia dei clienti.

A forte indicazione che lo stato delle banche regionali sta per deteriorarsi ulteriormente, Van Meter osserva che il sistema delle banche federali per i prestiti immobiliari (FHLB) ha raccolto un enorme debito di 88.7 miliardi di dollari a breve termine per coprire la domanda di finanziamenti aggiuntivi, poiché più depositanti e startup gli investitori cercano di ritirare il loro capitale.

Per quanto riguarda l'imminente decisione sui tassi della Fed, Padhraic Garvey, CFA; Benjamin Schroeder e Antoine Bouvet di ING hanno notato,

…Non c'è bisogno di un aumento in questo momento se il sistema debole mostra vulnerabilità.

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