6 titoli per un 2022 di tassi di interesse più elevati e crescita degli utili più lenta

La stagione dei report del quarto trimestre è finita di circa l'80% e i risultati sono abbastanza solidi. La maggior parte delle aziende ha superato le aspettative e l'utile per azione è sulla buona strada per aumentare del 26% dai livelli depressi di un anno fa. Questo segna la fine di facili confronti, tuttavia.

Nel trimestre in corso, gli utili dovrebbero crescere solo del 5%. La stima per l'intero anno è un po' più brillante all'8%, ma non ci contare. Storicamente, il consenso di febbraio per gli utili per l'intero anno ha sopravvalutato il numero effettivo di una media di cinque punti percentuali, secondo BofA Securities. Se assumiamo solo una crescita degli utili del 3% nel 2022, il

S&P 500
ha un prezzo di 21 volte i guadagni a termine.

Tassi di interesse prossimi allo zero hanno reso le azioni costose un buon affare negli ultimi dieci anni, ma ora i tassi sono aumentati. L'inflazione è la più calda dal 1982 e la stampa finanziaria sta esaurendo i riferimenti alla cultura pop per chiarire il punto. Personalmente ho bruciatoET. e il Commodore 64. La Federal Reserve deve agire prima che io arrivi a Q*bert.

Goldman Sachs ha appena aumentato la sua stima per l'aumento dei tassi a sette quest'anno da cinque. Si calcola che la Fed si sposterà di un quarto di punto alla volta, ma sono possibili anche mezzi punti.

Aspetta: i bassi rendimenti obbligazionari non ci dicono che l'inflazione scenderà rapidamente? Sì, ma ci sono tre problemi con le operazioni bancarie su questo. In primo luogo, i rendimenti sono aumentati in punta di piedi. Quello sul buono del Tesoro a 10 anni è salito dall'1.8% a oltre il 2% questo mese. In secondo luogo, la scorsa settimana la Fed stava ancora acquistando titoli del Tesoro per sopprimere i loro rendimenti. Conta di fermarsi, ovviamente, ma solo dopo qualche altra settimana, in modo da non danneggiare l'economia mostrando troppo allarme per i danni che sta causando all'economia.

Il terzo problema nell'ascoltare i Treasury è che sembrano non sapere nulla. Jim Reid, il principale stratega del credito di Deutsche Bank, ha recentemente tracciato i rendimenti storici dei Treasury a 10 anni rispetto a quello che si è rivelato essere il tasso di inflazione nei cinque anni successivi. Il motivo sembrava un po' un milkshake fatto con il coperchio del frullatore aperto. C'era solo un accenno di potere predittivo a rendimenti inferiori al 6% ed era negativo. In altre parole, i rendimenti dei Treasury ora probabilmente non stanno dicendo nulla, anche se potrebbero sussurrare gentilmente che i rendimenti degli investitori da qui potrebbero puzzare.

Non sto alleggerendo le azioni. Le valutazioni iniziali sono un cattivo predittore dei rendimenti a un anno, la storia mostra. Inoltre, ogni volta che scrivo una tesi da non perdere sul perché il mercato è diretto al ribasso, voi burloni fate salire i prezzi per farmi sembrare sciocco.

È divertente, ma ti sto addosso. Mi attengo al mio portafoglio diversificato regolare di azioni e posizioni sicure come obbligazioni e contanti in modo da poter perdere denaro quest'anno in modi non correlati, come in un improvviso selloff, o a causa degli effetti corrosivi dell'inflazione.

E chi lo sa? Forse i mercati troveranno un modo per scrollarsi di dosso il lento inizio dell'anno, ignorare l'imminente raffica di rialzi dei tassi ed estendere la loro magnifica corsa rialzista.

Per gli investitori che desiderano modificare le proprie partecipazioni per adeguarsi meglio alle condizioni attuali, i titoli value rimangono interessanti. Hanno sovraperformato di otto punti percentuali quest'anno, vale a dire il

Russell 1000 Valore
l'indice è sceso solo dell'1%, al

Russell 1000 crescita
indice del 9%.

Ciò arriva dopo 15 anni di dominio dei titoli di crescita. Lo sconto per le azioni value rimane insolitamente elevato. Inoltre, nei risultati del quarto trimestre, il valore è apparso più in crescita della crescita, con un aumento degli utili del 30% rispetto al 25%, secondo Credit Suisse. Si aspetta che i titoli value continuino a guidare la crescita degli utili quest'anno.

Inoltre, ultimamente c'è stato un numero scomodo di espansioni del giorno degli utili per i titoli in crescita.

Netflix

(titolo: NFLX),

Teradina

(TER),

Holdings PayPal

(PYPL) e

Meta Piattaforme

(FB) ciascuno ha subito cali delle azioni di oltre il 20% il giorno successivo ai loro rapporti, rendendo la percentuale più alta di questo tipo per i titoli in crescita dalla bolla delle dot-com della fine degli anni '1990, secondo BofA.

Per una facile esposizione del valore, c'è sempre

Invesco S&P 500 Pure Value
(RPV), un fondo quotato in borsa. La chiave per scegliere i singoli titoli di valore, afferma la banca d'investimento Jefferies, è separare i titoli a buon mercato con fattori di rialzo dalle trappole. A tal fine, l'azienda ha selezionato il suo universo di copertura per i nomi con rating Buy con bassi rapporti prezzo/utili e alti rendimenti free cash flow, quindi ha intervistato i suoi analisti per le loro scelte con la convinzione più alta. Eccone sei classificati in base al mio entusiasmo, iniziando con tiepido e passando per tiepido.

Inno

(ANTM), un assicuratore sanitario, con 16 volte gli utili, ha aumentato gli utili per azione in media del 13% negli ultimi dieci anni e avrebbe potuto essere prudente con la sua guida per il 2022.

Brunswick

(BC), un costruttore di barche, con guadagni 10 volte superiori, sta beneficiando di un'impennata di acquirenti più giovani che scendono in acqua.

Freeport-McMoRan

(FCX), 12 volte i guadagni, sta per incassare le scorte di rame ristrette.

Tecnologia microchip

(MCHP), 16 volte gli utili, sembra in grado di ripagare il debito e aumentare il dividendo. Rendimento recente: 1.4%.

Owens Corning

(OC), 10 volte i guadagni, produce materiali isolanti e per coperture e l'elevata domanda potrebbe durare più a lungo di quanto suggerisca il prezzo delle azioni. e

stellanti

(STLA), solo quattro volte i guadagni, è da 12 a 18 mesi dietro le case automobilistiche rivali nel passaggio all'elettrico, ma i suoi camioncini Ram 1500 hanno appena superato la Chevy per diventare il secondo venditore statunitense dietro

Ford Motor

(F).

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