8 titoli che si adattano alla strategia del padre di Momentum Investing

Driehaus: un pioniere degli investimenti Momentum

Immagina una palla di neve che rotola giù da una collina: mentre rotola, raccoglie più neve, il che la fa muovere più velocemente, il che fa sì che raccolga ancora più neve e si muova ancora più velocemente.

Questa è la strategia di base alla base dell'investimento slanciato: acquistare azioni il cui prezzo aumenta rapidamente nella convinzione che l'aumento del prezzo attirerà altri investitori, che aumenteranno ulteriormente il prezzo.

Richard Driehaus è stato uno dei campioni del momentum investing, favorendo le società che mostrano una forte crescita degli utili e del prezzo delle azioni. Non è un nome familiare, ma l'azienda da lui fondata, Driehaus Capital Management a Chicago, è considerata uno dei principali gestori di denaro a piccola e media capitalizzazione. Il suo successo gli è valso un posto nel team All-Century di Barron nel 2000, un gruppo di 25 gestori di fondi che include luminari degli investimenti come Peter Lynch e John Templeton.

Questo articolo si concentra sulla strategia del momentum di Driehaus, che è discussa nel libro “Investment Gurus” di Peter J. Tanous (New York Institute of Finance, 1997), e funge da base per questo articolo.

L'approccio Momentum

Driehaus ha sottolineato un approccio disciplinato che si concentra sulle società a piccola e media capitalizzazione con una crescita degli utili forte e sostenuta che hanno avuto sorprese di utili "significative". Se i guadagni di un'azienda stanno scivolando, viene eliminata. Idealmente, vorresti vedere un miglioramento dei tassi di crescita degli utili.

Driehaus ha utilizzato le sorprese positive sugli utili come "catalizzatore". Una sorpresa sugli utili si verifica quando un'azienda annuncia guadagni diversi da quelli stimati dagli analisti per quel periodo. Quando gli utili effettivi sono al di sopra delle stime di consenso, si tratta di una sorpresa positiva sugli utili; una sorpresa sugli utili negativa si verifica quando gli utili annunciati sono al di sotto delle stime di consenso. Un altro fattore è la gamma di stime degli utili: una sorpresa per un'azienda con una gamma di stime più ristretta tende ad avere un impatto maggiore rispetto a una sorpresa per un'azienda le cui stime hanno una maggiore dispersione. In generale, le sorprese positive sugli utili tendono ad avere un impatto positivo sui prezzi delle azioni.

Un'altra chiave per investire nello slancio è riconoscere quando lo slancio inizia a svanire, quando i venditori iniziano a superare gli acquirenti. Pertanto, gli investitori devono monitorare da vicino l'azienda stessa, così come il mercato, ed è quindi una strategia che ha senso solo per coloro che sono disposti a tenere le dita costantemente al polso del titolo.

Driehaus ha avvertito gli investitori di prestare attenzione a eventi come l'annuncio degli utili o gli avvisi e le revisioni delle stime degli utili, qualsiasi cosa che possa segnalare il rallentamento della tendenza al rialzo o spingere il prezzo ancora più in alto. Inoltre, gli investitori dovrebbero valutare la direzione sia del settore in cui opera la società sia del più ampio contesto di mercato, entrambi fattori che potrebbero influenzare le singole partecipazioni.

Schermate di crescita degli utili

Il cuore del metodo Driehaus è identificare quelle società con tassi di crescita degli utili in miglioramento. Per trovare quei titoli che mostrano tassi di crescita sostenuti o crescenti degli utili per azione, la schermata filtra prima i titoli il cui tasso di crescita degli utili da un anno all'altro è in aumento. La schermata esamina i tassi di crescita degli utili da operazioni continue dall'anno 4 all'anno 3, dall'anno 3 all'anno 2, dall'anno 2 all'anno 1 e dall'anno 1 ai 12 mesi finali e richiede anche un aumento del tasso di crescita degli utili ogni periodo nel corso del tasso che lo ha preceduto.

Esiste un atto di bilanciamento quando si confronta la crescita degli utili anno su anno. Si desidera utilizzare un numero sufficiente di periodi per provare a catturare una tendenza, ma non si desidera utilizzarne troppi in cui il resto del mercato ha realizzato la tendenza e ha fatto aumentare il prezzo delle azioni.

Un altro filtro stabilisce che, come minimo, un'azienda ha registrato utili positivi negli ultimi 12 mesi. Molte delle aziende che superano la schermata del tasso di crescita degli utili non sono ancora redditizie, non hanno necessariamente utili positivi.

Un ultimo punto da tenere a mente sulla crescita degli utili riguarda il livello base degli utili utilizzato per calcolare la crescita degli utili. Ad esempio, due società con una crescita del 100% degli utili dall'anno 2 all'anno 1 sarebbero considerate a prima vista sullo stesso piano. Tuttavia, a un esame più attento si scopre che i guadagni della società A sono passati da $ 0.01 a $ 0.02, mentre i guadagni della società B sono aumentati da $ 0.50 a $ 1.00, raccontando una storia molto diversa. Pertanto, quando vedi un tasso di crescita estremamente elevato per un'azienda, potresti voler controllare da dove è iniziata l'azienda. I tassi di crescita sono molto utili per identificare titoli interessanti, ma dovresti guardare le cifre sottostanti per valutare il vero significato di questi cambiamenti.

Guadagni sorprese

Dopo aver identificato le società con una crescita degli utili annuale e trimestrale in accelerazione, il passo successivo nella strategia di momentum riveduta di AAII Driehaus è cercare le società che hanno maggiori probabilità di continuare questa tendenza alla crescita degli utili. Un evento che Driehaus ha suggerito di cercare è una sorpresa positiva "significativa", in cui gli utili riportati dalla società superano la stima di consenso.

Le stime degli utili si basano sulle aspettative della performance futura di un'azienda; sorprese segnalano che il mercato potrebbe aver sottovalutato le prospettive future dell'azienda nelle sue previsioni.

Driehaus non ha quantificato quella che considerava una sorpresa "significativa" per gli utili. Tuttavia, gli studi dimostrano che gli analisti tendono ad essere pessimisti quando si tratta delle loro stime sugli utili trimestrali. Pertanto, è più probabile che un'azienda riporti una sorpresa positiva sugli utili rispetto alle stime di consenso.

La strategia AAII Driehaus Revised richiede che gli ultimi guadagni riportati per un'azienda devono aver superato la stima di consenso di almeno il 5%.

Momento di prezzo

Come la maggior parte degli investitori, Driehaus rimane investito in un'azione finché non vede un cambiamento nel mercato generale, nel settore o nella singola azienda. Se crede che la tendenza continuerà, non ha scrupoli ad acquistare un'azione che ha già visto un rapido aumento del prezzo.

Oltre alla crescita degli utili forte e sostenuta e alle sorprese positive sugli utili, ci sono molte altre caratteristiche che Driehaus cerca per identificare i titoli che continueranno la loro tendenza al rialzo. Queste caratteristiche riguardano principalmente la quantità di moto.

La prima schermata del momentum cerca quelle società il cui prezzo delle azioni ha registrato un aumento positivo nelle ultime quattro settimane; maggiore è l'aumento di prezzo richiesto, più rigoroso è lo schermo del momentum.

La seconda schermata dello slancio si concentra sulla forza relativa. La forza relativa comunica la performance di un titolo rispetto a un benchmark, solitamente un indice di mercato o di settore, in un determinato periodo. Una forza relativa positiva significa che l'azione o il settore ha sovraperformato l'S&P 500 per il periodo, mentre una forza relativa negativa significa che ha sottoperformato l'S&P 500 per il periodo.

Le schermate della forza relativa qui forniscono due misure: l'azienda rispetto all'S&P 500 e il settore dell'azienda rispetto all'S&P 500.

La prima schermata della forza relativa cerca le società che nelle ultime 26 settimane hanno avuto una performance azionaria migliore di quella dell'S&P 500. Il periodo di 26 settimane consente lo sviluppo di modelli sia per il settore che per l'azienda. Periodi di tempo più brevi tendono a produrre falsi segnali, mentre periodi di tempo più lunghi possono segnalare una tendenza che è già terminata. Il periodo di 26 settimane fornisce una solida via di mezzo.

Universo a piccola e media capitalizzazione

Una difficoltà che può sorgere quando si tenta di investire in azioni a bassa capitalizzazione è che potrebbero non avere liquidità, il che significa che hanno un volume di scambi giornaliero relativamente basso. Questa potrebbe non essere una preoccupazione prevalente per un investitore buy-and-hold, ma gli investitori con slancio veloce hanno bisogno di volume e fluttuazione sufficienti (numero di azioni liberamente negoziabili) per acquistare e, cosa più importante, per vendere azioni con facilità.

Ancora una volta, le regole sono soggettive. Un fattore chiave è quante azioni verranno acquistate e vendute durante ogni operazione; più azioni comprerai e venderai, maggiore sarà il volume giornaliero che dovrebbe essere richiesto. L'acquisto di 1,000 azioni di una società che in genere negozia con un volume di 10,000 azioni al giorno sarà molto probabilmente più difficile dell'acquisto di 100 azioni della stessa società.

Il nostro schermo utilizza la funzione di classificazione percentuale in AAII Investitore azionario Pro, che suddivide l'intero database in percentili per un determinato campo di dati. Abbiamo richiesto alle aziende di avere un volume di scambi giornalieri che rientri nel 50% più ricco del database.

I risultati di qualsiasi tipo di slancio rispecchieranno l'attuale sentimento del mercato: le aziende nei settori "caldi" saranno favorite rispetto ai settori meno popolari.

Riassumendo

L'approccio momentum alla selezione dei titoli utilizzato da Richard Driehaus identifica le società che hanno una forte crescita sostenuta degli utili, accompagnata da annunci di utili che superano le stime degli analisti e prezzi in rialzo. L'approccio cerca il "fuoricampo" che fornirà rendimenti superiori al normale. La chiave è avere un sistema in atto che ti faccia uscire da uno scambio con solo una perdita minima, consentendo al contempo ai vincitori di correre fino a quando lo slancio si esaurisce.

Implementando una strategia basata sulla disciplina e su un attento esame di un'azienda, del suo settore e del mercato, lo slancio potrebbe essere dalla tua parte. Tuttavia, ricorda che lo screening è solo un primo passo. Ci sono elementi qualitativi da esaminare che non possono essere catturati da un elenco generato dal computer. Un'ulteriore analisi fondamentale è necessaria per investire con successo.

Lo schermo AAII Driehaus Revised ha avuto successo, restituendo il 18.7% annuo dall'inizio nel 1997, mentre l'indice S&P 500 ha restituito il 6.3% annuo nello stesso periodo.

Azioni che superano la schermata rivista Driehaus (classificate per variazione di prezzo di 4 settimane)

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Le azioni che soddisfano i criteri dell'approccio non rappresentano un elenco "consigliato" o "acquista". È importante eseguire la due diligence.

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