(Bloomberg) - La pipeline del debito societario dei mercati emergenti si sta esaurendo mentre le principali banche centrali continuano ad aumentare i costi di indebitamento e gli investitori diventano sempre più cauti dopo una serie di fallimenti societari di alto profilo.
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Le imprese delle economie in via di sviluppo hanno venduto solo 60 miliardi di dollari di obbligazioni globali finora quest'anno, un calo di circa il 18%, o 13 miliardi di dollari, rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, secondo i dati compilati da Bloomberg. Questa è la somma più piccola iniziata in qualsiasi anno dal 2016, subito dopo che la Federal Reserve ha intrapreso il suo ultimo ciclo di rialzo dei tassi.
Questa volta, l'autorità monetaria più influente del mondo suona ancora più aggressiva mentre cerca di domare l'inflazione galoppante. Questo, e la convinzione calante di Wall Street nei mercati emergenti a seguito dei crolli societari dell'India Adani Group e della brasiliana Americanas SA, fanno sì che gli analisti segnalino il rischio di un secondo anno consecutivo di accesso limitato ai mercati dei capitali e i problemi che potrebbero causare alle aziende altamente indebitate. .
"Il mercato non è aperto alla maggior parte dei nostri emittenti", ha affermato Siby Thomas, gestore di portafoglio specializzato in debito societario dei mercati emergenti presso T. Rowe Price. "Stai assistendo a questa biforcazione nel mercato in cui le aziende che vogliono emettere non possono perché è troppo costoso, e quelle con rating più alto che possono emettere non vogliono perché possono permettersi di aspettare".
Le emissioni sia di società dei mercati emergenti che di società ad alto rendimento statunitensi sono aumentate vertiginosamente nei primi anni della pandemia, quando i politici hanno abbassato i costi di indebitamento per sostenere le loro economie. Ma questa tendenza è terminata quando lo scorso anno la Fed e altre importanti banche centrali hanno intrapreso una lotta contro le persistenti pressioni sui prezzi.
"Le aziende tendono a gestire in modo proattivo le scadenze imminenti con un paio di anni di anticipo e hanno approfittato dei bassi rendimenti durante il 2020 e il 2021", ha affermato Sara Grut, analista di Goldman Sachs Group Inc. "In un certo senso, l'attuale l'ambiente è solo il rovescio della medaglia di quella questione.
Mentre le società statunitensi con rating spazzatura sono state in grado di mantenere un certo accesso al mercato obbligazionario, con emissioni totali in aumento di circa il 5% quest'anno rispetto allo stesso periodo del 2022, le società con rating simile dei paesi in via di sviluppo non sono state così fortunate.
Ciò ha lasciato alcune aziende in una situazione difficile. Mentre i mutuatari investment grade possono spesso andare avanti senza l'aiuto di obbligazionisti stranieri, ci sono meno opzioni per le società con rating spazzatura con rapporti di leva finanziaria più elevati e prospettive generalmente più rischiose.
Le aziende che necessitano di liquidità potrebbero dover rivolgersi a mercati del debito nazionali, collocamenti privati o fonti di finanziamento multilaterali, secondo Lisandro Miguens, responsabile dei mercati dei capitali di debito per l'America Latina presso JPMorgan Chase & Co.
"I mercati finanziari sono molto volatili a causa dell'incertezza sui tassi della Fed e le società dei mercati emergenti non fanno eccezione", ha affermato. Le imprese "devono adattare la loro strategia di finanziamento a questa realtà ed essere pronte ad agire di conseguenza".
Wall Street ha già iniziato ad adottare un approccio più cauto nei confronti degli asset dei mercati in via di sviluppo mentre svanisce un rally di inizio anno e appare un atterraggio morbido per l'economia globale. Il sentiment si è inasprito anche nei mercati sviluppati, dopo che la Silicon Valley Bank è diventata il più grande prestatore statunitense a fallire in più di un decennio.
Le obbligazioni in dollari dei mercati emergenti sono crollate del 2.2% a febbraio, riducendo i loro rendimenti da inizio anno a solo lo 0.6%, secondo i dati compilati da Bloomberg. In confronto, quest'anno l'indicatore del debito ad alto rendimento degli Stati Uniti è aumentato del 2.2%.
Con rendimenti succosi disponibili nei mercati più maturi, l'incentivo è minore per gli investitori ad assumersi rischi aggiuntivi, secondo Akbar Causer, gestore di portafoglio presso Eaton Vance Management focalizzato sul debito dei mercati emergenti.
"L'asticella per tutto il resto è alta" quando i Treasuries statunitensi offrono rendimenti interessanti, ha affermato.
E mentre il tracollo delle attività legate al vasto impero commerciale di Adani dopo un rapporto di vendita allo scoperto e uno scandalo contabile presso il rivenditore brasiliano Americanas non sono indicativi della classe di attività in generale, hanno sicuramente sollevato le sopracciglia tra alcuni gestori di denaro nel debito societario dei mercati emergenti .
Un enorme 77% delle nuove operazioni di obbligazioni societarie dai paesi in via di sviluppo quest'anno proviene da emittenti investment grade, secondo i dati compilati da Bloomberg. Le società cinesi sono state le più attive nei mercati del debito globale, seguite da quelle dell'Arabia Saudita e della Corea del Sud, mostrano i dati.
Da qui, la domanda è quando riaprirà il rubinetto per il debito societario dei mercati emergenti. Un'eventuale fine degli sforzi di inasprimento della Fed renderà più facile il prestito, ha affermato Omotunde Lawal, gestore di portafoglio presso Barings Ltd. I tempi, ovviamente, sono ancora incerti.
Nel frattempo, solo gli emittenti emergenti più preparati saranno in grado di vendere il debito nei brevi periodi di tregua del mercato, ha affermato Andres Copete, direttore per l'America Latina nel settore dei mercati dei capitali di debito presso Deutsche Bank AG.
"Non siamo molto ottimisti sui volumi complessivi per l'anno", ha affermato. "Sarà molto corposo, molto irregolare e molto concentrato in finestre specifiche per il resto dell'anno".
Cosa guardare
Si prevede che l'inflazione indiana si mantenga al di sopra dell'obiettivo, rafforzando l'ipotesi di un ulteriore inasprimento da parte della banca centrale ad aprile.
Bloomberg Intelligence prevede che la People's Bank of China manterrà costante il suo tasso di interesse a un anno a marzo, anche se probabilmente opterà per un ulteriore allentamento nel corso del 2023.
In Argentina, l'inflazione di febbraio potrebbe finalmente superare il 100%, secondo Bloomberg Intelligence.
Una lettura del prodotto interno lordo dello Sri Lanka potrebbe mostrare una contrazione annuale più profonda nell'ultimo tratto del 2022.
Bank Indonesia probabilmente manterrà i suoi tassi chiave in sospeso, secondo gli economisti intervistati da Bloomberg.
Si prevede che i politici in Russia mantengano il tasso ufficiale al 7.5%, sebbene Bloomberg Intelligence affermi che potrebbero segnalare l'intenzione di aumentare ad aprile.
Il Brasile riporterà i dati sull'occupazione per gennaio, che offriranno una delle prime importanti letture di dati dal terzo insediamento del presidente Luiz Inacio Lula da Silva.
–Con l'assistenza di Esteban Duarte.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/13-billion-plunge-bond-sales-120001423.html