(Bloomberg) — Con agosto che si preannuncia come il mese più calmo di quest'anno per le azioni statunitensi, i trader stanno osservando da vicino la scadenza di $ 2 trilioni di opzioni di venerdì per avere indizi se la tranquillità durerà.
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In discussione c'è la convinzione che i mercati dei derivati abbiano in qualche modo svolto un ruolo chiave nel sopprimere la volatilità, costringendo così i quant trader basati su regole ad acquistare azioni e, a loro volta, attirando un gruppo più ampio di investitori nel mercato per inseguire guadagni.
Dopo aver probabilmente stimolato un rimbalzo delle azioni durante la pausa estiva, alcuni strateghi avvertono che questa attività benevola nel mercato delle opzioni - tipicamente alimentata dai dealer di Wall Street - potrebbe scomparire in un momento critico.
Dal ritiro annuale dei banchieri centrali a Jackson Hole, nel Wyoming, ai dati in sospeso su inflazione e occupazione e all'annuncio della politica della Federal Reserve, le prossime settimane sono piene di potenziali catalizzatori per il caos del mercato.
"Ci sono alcune ragioni tecniche per cui, mentre entriamo in scadenza questo venerdì, la volatilità potrebbe rimanere attenuata e potresti continuare a vedere il mercato relativamente supportato", ha detto su Bloomberg TV Amy Wu Silverman, una stratega di derivati azionari presso RBC Capital Markets. "Mentre le persone tornano dalle vacanze con gli occhi puntati sulla palla, puoi vedere cosa ti dicono i volumi reali sull'aumento della volatilità".
Circa $ 2 trilioni di opzioni stanno per scadere, obbligando i possessori a rinnovare le posizioni esistenti o ad aprirne di nuove. L'evento mensile include $ 975 miliardi di contratti legati all'S&P 500 e $ 430 miliardi di derivati su singoli titoli in scadenza, secondo le stime dello stratega di Goldman Sachs Group Inc. Rocky Fishman.
Le azioni hanno ripristinato circa 7 trilioni di dollari di valori da metà giugno, poiché quella che era iniziata come una breve stretta si è trasformata in una follia di acquisti da parte di coloro che hanno abbandonato le azioni durante la carneficina del primo semestre, tra i timori che l'aggressiva campagna di lotta all'inflazione della Fed potesse ribaltare l'economia in una recessione. Da allora le azioni si sono riprese poiché i dati hanno mostrato un mercato del lavoro robusto e un'inflazione più fresca del previsto.
Lungo la strada, i trader si sono accalcati per chiamare le opzioni per recuperare il ritardo con il sorprendente rimbalzo. Nel bilanciare i loro libri contabili, i commercianti di opzioni sono rimasti bloccati in posizioni di "gamma lunga" che li hanno lasciati nella necessità di andare contro la tendenza azionaria prevalente per mantenere un'esposizione neutra al mercato. Grazie anche al processo, nel mercato è tornata la pace. Il Cboe Volatility Index, o VIX, ha raggiunto una media di 21 ad agosto, in rotta verso il livello più basso da novembre.
In generale, i contratti rialzisti sono passati di mano più velocemente di quelli ribassisti. La media su 10 giorni del rapporto put-call di azioni Cboe si è attestata vicino al minimo di quattro mesi, un segno del crescente interesse per le scommesse al rialzo.
Secondo Brent Kochuba, fondatore del servizio di analisi SpotGamma, i trader cercheranno di spingere l'S&P 500 verso 4,300 per ottenere i loro contratti di opzione. Qualsiasi mancato raggiungimento di questa soglia suggerirebbe che l'ultimo rally sta perdendo slancio, invitando potenzialmente i venditori. L'indice ha aggiunto lo 0.2% per chiudere a 4,283.74 giovedì.
"Tutti sono dal 'lato di chiamata' della barca", ha detto Kochuba.
Charlie McElligott, uno stratega cross-asset di Nomura Securities International, prevede che l'OpEx di venerdì aprirà le porte a maggiori oscillazioni dei prezzi dopo la riduzione del buffer derivante dalla copertura del dealer. Vede il potenziale per il mercato di muoversi in entrambe le direzioni.
Se l'inflazione dovesse diventare più calda del previsto e i responsabili politici della Fed intensificassero la loro retorica da falco, ciò provocherebbe turbolenze tra gli asset, dice. D'altra parte, salvo eventuali shock macroeconomici negativi, i gestori di fondi sono sotto pressione per continuare a inseguire il rally, dato il loro posizionamento azionario relativamente basso.
"Le mie comunicazioni quotidiane con i clienti continuano a 'odiare' questo raduno che rimane dalla parte sbagliata e una fonte di 'acquirenti più alti'", ha scritto in una nota mercoledì.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/2-tillion-stock-options-deadline-201310248.html