Un "cocktail" di inflazione vischiosa e un mercato del lavoro teso stimolano le scommesse sull'aumento dei tassi della Banca d'Inghilterra

LONDRA — Un mercato del lavoro teso e un ritorno a terra relativamente lento dell'inflazione significano che la Banca d'Inghilterra probabilmente proseguirà con un ulteriore aumento dei tassi di interesse a marzo, suggeriscono gli economisti.

La probabilità del mercato di un ulteriore aumento di 25 punti base alla prossima riunione del Comitato di politica monetaria è salita oltre il 73% mercoledì prima di tornare a circa il 66% giovedì mattina, secondo i dati Refinitiv.

I Il tasso di inflazione annuo nel Regno Unito è diminuito per il terzo mese consecutivo al 10.1% a gennaio, scendendo al di sotto delle previsioni di consenso, anche se i prezzi elevati di cibo ed energia continuano a schiacciare le famiglie britanniche.

Sebbene l'inflazione stia scendendo, il tasso di aumento dei prezzi è diminuito solo dell'1% tra ottobre e gennaio, segnando un calo relativamente piccolo rispetto a quelli osservati in altre grandi economie.

"Con il FTSE 100 recentemente raggiungendo livelli record, gli investitori saranno in qualche modo confortati dalla direzione dei prezzi", ha affermato Richard Carter, responsabile della ricerca sul tasso fisso presso Quilter Cheviot.

“Tuttavia, i prezzi dei prodotti alimentari rimangono un fattore trainante dell'inflazione nel Regno Unito, continuando la loro marcia al rialzo a gennaio con un aumento del 16.8%. I capi dell'industria alimentare hanno avvertito che i prezzi impiegheranno molto tempo a scendere".

Anche i dati sull'occupazione di dicembre di martedì hanno offerto poche indicazioni che il mercato del lavoro stia iniziando a rallentare, con la disoccupazione che rimane al 3.7%. La crescita della retribuzione settimanale media, esclusi i bonus, è aumentata fino al 18% massimo su 6.7 mesi negli ultimi tre mesi del 2022.

Insieme al deficit dal lato dell'offerta, il Regno Unito sta navigando diffusa azione sindacale tra i lavoratori del settore pubblico, poiché gli aumenti salariali continuano a rimanere indietro rispetto all'inflazione.

Governatore della Banca d'Inghilterra Andrew Bailey la scorsa settimana ha esortato lavoratori e datori di lavoro considerare la traiettoria al ribasso dell'inflazione attesa durante la negoziazione degli accordi salariali.

"Il cocktail di un mercato del lavoro teso e l'inflazione che non riesce a raffreddarsi rapidamente rimarrà motivo di preoccupazione per i politici della Banca d'Inghilterra, il che potrebbe significare che la strategia aggressiva della Banca rimane in vigore", ha aggiunto Carter.

Il Regno Unito ha evitato per un soffio la recessione nel quarto trimestre poiché la crescita ha ristagnato, ma l'MPC prevede una recessione superficiale a partire dal primo trimestre del 2023 e che durerà per cinque trimestri.

"Nonostante un'economia in rallentamento, i salari stanno ancora aumentando rapidamente in un contesto di offerta di lavoro stagnante, che rischia di mantenere elevata l'inflazione dei servizi", ha affermato Hussain Mehdi, macro e stratega degli investimenti presso HSBC Asset Management.

"Ciò significa che è probabile che il Comitato di politica monetaria della Banca effettui un altro rialzo dei tassi il mese prossimo, con qualche possibilità di un ulteriore inasprimento nelle riunioni successive se le misure di crescita salariale rimangono incoerenti con l'obiettivo del 2% della Banca".

La cifra dell'inflazione del 10.1% di gennaio era esattamente in linea con le proiezioni della Banca, con quattro delle dodici divisioni dell'indice dei prezzi al consumo (CPI) che hanno contribuito al ribasso al tasso di inflazione principale. Il più grande è arrivato sotto forma di un calo annuo del 7.2% dei prezzi delle auto usate, mentre anche l'inflazione dei prezzi di benzina e diesel ha continuato a diminuire.

"La Banca d'Inghilterra sarà lieta di vedere che l'inflazione dei servizi sta iniziando a diminuire, poiché tende a essere più persistente dell'inflazione dei beni", ha affermato l'economista di PwC Jake Finney.

“Saranno anche rassicurati dagli ultimi dati che indicano che la crescita salariale del settore privato sta rallentando. Tuttavia, la nostra opinione è che la Banca d'Inghilterra non abbia visto abbastanza per cambiare il quadrante, quindi ci aspettiamo che effettuino un ultimo aumento dei tassi di 25 punti base a marzo".

Reazione del mercato

Nonostante l'aumento dei prezzi di mercato per un ulteriore rialzo di 25 punti base a marzo, mercoledì mattina i rendimenti dei titoli di stato del Regno Unito sono scesi bruscamente lungo la curva dei rendimenti prima di recuperare leggermente. IL Gilt di 2 anni il rendimento è stato leggermente modificato al 3.75% all'inizio di giovedì, mentre il 10 anni il rendimento si è attestato intorno al 3.47%.

James Athey, direttore degli investimenti presso Abrdn, mercoledì ha dichiarato alla CNBC che l'interpretazione apparentemente accomodante del mercato obbligazionario ha rappresentato un leggero sollievo. Ma ha sottolineato il modello simile di dati negli Stati Uniti negli ultimi mesi, osservando che "sono bastati un paio di punti dati perché il mercato iniziasse a rivalutare considerevolmente le prospettive della politica".

Athey ha suggerito che il posizionamento dei gilt ha influenzato in modo significativo il movimento dei rendimenti, con il posizionamento in eccesso all'estremità breve della curva che è venuto meno nelle ultime settimane e ha causato una sottoperformance del front-end.

“Quindi penso che saremmo arrivati ​​a una fase in cui il posizionamento era o più pulito o in realtà un po' corto sui tassi del Regno Unito, e quindi stamattina i progressi marginali sull'inflazione hanno visto un rally piuttosto forte.