La tempistica del mercato è stata una domanda fastidiosa per gli investitori da quando il mercato azionario ha iniziato il suo calo di circa il 25% nel gennaio di quest'anno. La risposta giusta probabilmente dipende dal fatto che la Federal Reserve segua o meno i piani per aumentare il tasso di interesse di riferimento al 4.5% o più l'anno prossimo.
I mercati globali sono sull'orlo della possibilità di una crisi dei mercati emergenti dovuta a tassi di interesse più elevati e un dollaro USA al massimo da 20 anni, o un crollo del mercato immobiliare dovuto all'aumento dei tassi ipotecari o al crollo di un istituto finanziario a causa al peggior mercato obbligazionario in una generazione. Quindi le domande sulla capacità della Fed di portare a termine i suoi pianificati aumenti dei tassi di interesse per domare l'inflazione senza costringere l'economia alla recessione hanno colpito i mercati quasi quotidianamente.
Tuttavia, supponendo che la Fed abbia successo ed effettui un perno politico quando si verifica una crisi di stabilità finanziaria o picchi di inflazione o, secondo due analisti di mercato, l'argomento per l'acquisto di azioni rimane solido, nel prossimo anno.
Il problema è che la continua volatilità del mercato rende difficile accertare quando i mercati potrebbero offrire opportunità di acquisto, ha affermato Bill Sterling, lo stratega globale di GW&K Investment Management.
Il picco dei tassi di interesse conta per le azioni
I dati storici di mercato possono fornire agli investitori una buona ragione per essere scettici sulla credibilità delle previsioni della Fed, mentre le aspettative basate sul mercato catturate dai mercati dei future sui fondi Fed e dai rendimenti obbligazionari potrebbero non essere più affidabili.
Risalente all'agosto 1984, l'indice S&P 500
SPX,
è aumentato in media di oltre il 17% nei 12 mesi (vedi grafico) che hanno seguito un picco nella fascia dei tassi dei Fed fund, secondo Sterlina presso GW&K e dati della Fed.
RISERVA FEDERALE, FACTSET
Il grafico mostra anche il Nasdaq Composite COMP e Dow Jones Industrial Average DJIA è aumentato nettamente nell'anno dopo che la Fed ha riportato i tassi di interesse ai livelli massimi nei precedenti cicli di inasprimento della politica monetaria negli ultimi 40 anni circa.
Lo stesso vale per le obbligazioni, che storicamente hanno sovraperformato dopo che il ciclo di rialzo dei tassi di interesse della Fed ha raggiunto il suo apice. La sterlina ha affermato che i rendimenti sono storicamente arretrati, in media, di un quinto del loro valore, nei 12 mesi successivi al picco dei tassi di riferimento della Fed.
Ancora un fattore che differenzia i tempi moderni dalla persistente inflazione degli anni '1980 è l'elevato livello di incertezza geopolitica e macroeconomica. Come ha affermato Tavi Costa, portfolio manager di Crescat Capital, l'indebolimento dell'economia statunitense, oltre ai timori di una crisi che scoppi da qualche parte nei mercati globali, stanno complicando le prospettive per la politica monetaria.
Ma mentre gli investitori osservano i mercati e i dati economici, Sterling ha affermato che le misure "previsionali" come l'indice dei prezzi al consumo negli Stati Uniti e l'indice delle spese per consumi personali non sono utili quanto le misure "previsionali", come gli spread di pareggio generati di titoli del Tesoro protetti dall'inflazione o dati di sondaggi come l'indicatore delle aspettative di inflazione dell'Università del Michigan.
"Il mercato è intrappolato tra questi segnali incoraggianti e lungimiranti che l'inflazione potrebbe diminuire nel prossimo anno, come si è visto nei rendimenti dei {titoli del Tesoro con protezione dall'inflazione]", ha affermato Sterling.
Finora questa settimana, Il presidente della Fed di Minneapolis Neel Kashkari ed Il governatore della Fed Christopher Waller hanno affermato che la Fed non ha intenzione di abbandonare il suo piano di rialzo dei tassi di interesse, in quello che era solo l'ultimo round di commenti aggressivi fatti da alti funzionari della Federal Reserve.
Tuttavia, alcuni a Wall Street stanno prestando meno attenzione alla Fed e maggiore attenzione agli indicatori basati sul mercato come gli spread del Tesoro, i movimenti relativi dei rendimenti delle obbligazioni sovrane e gli spread di insolvenza del credito, compresi quelli di Credit Suisse Inc.
SC,
Costa di Crescat Capital ha affermato di vedere una crescente "disconnessione" tra lo stato dei mercati e la retorica aggressiva della Fed, con le probabilità di un crollo che crescono di giorno in giorno e, per questo motivo, sta aspettando che "l'altra scarpa cada".
Prevede che un'esplosione costringerà finalmente la Fed e le altre banche centrali globali a ritirarsi dal loro programma di inasprimento delle politiche, come ha fatto la Banca d'Inghilterra il mese scorso quando ha deciso di iniettare miliardi di dollari di liquidità nel mercato dei gilt.
Tavi prevede che il trading nel reddito fisso diventi disordinato come lo è stato durante la primavera del 2020, quando la Fed è stata costretta a intervenire per evitare un crollo del mercato obbligazionario all'inizio della pandemia di coronavirus.
“Basta guardare il differenziale tra i rendimenti dei Treasury rispetto ai rendimenti delle obbligazioni spazzatura. Dobbiamo ancora vedere quel picco guidato dal rischio di insolvenza, che è un segno di un mercato totalmente disfunzionale", ha affermato Tavi.
Un semplice sguardo allo specchietto retrovisore mostra che i piani della Fed per l'aumento dei tassi di interesse raramente vanno a buon fine come si aspetta la banca centrale. Prendi ad esempio l'ultimo anno.
La proiezione mediana per il livello del tasso sui fondi Fed a settembre 2021 era di soli 30 punti base un anno fa, secondo l'indagine sulle proiezioni della Fed. Era fuori di quasi tre punti percentuali interi.
"Non credete alla Federal Reserve in parola quando cercate di anticipare la direzione della politica della Fed nel prossimo anno", ha detto Sterling.
Guardando avanti alla prossima settimana
Guardando alla prossima settimana, gli investitori riceveranno maggiori informazioni sullo stato dell'economia statunitense e, per estensione, sul pensiero della Fed.
I dati sull'inflazione negli Stati Uniti saranno in primo piano per i mercati la prossima settimana, con l'indice dei prezzi al consumo di settembre in scadenza giovedì. Venerdì gli investitori riceveranno un aggiornamento dal sondaggio sul sentimento dei consumatori dell'Università del Michigan e sul suo sondaggio sulle aspettative di inflazione.
Inoltre, per la prima volta da mesi, gli investitori sono alle prese con segnali che il mercato del lavoro potrebbe effettivamente iniziare a indebolirsi, secondo Krishna Guha e Peter Williams, due economisti statunitensi di Evercore ISI.
Il rapporto sui lavori di settembre di venerdì ha mostrato il L'economia statunitense ha guadagnato 263,000 posti di lavoro il mese scorso, con il tasso di disoccupazione che è sceso dal 3.55 al 3.7%, ma la crescita dell'occupazione è rallentata da 537,000 a luglio e 315 ad agosto.
Ma l'inflazione mostrerà segni di picco o di rallentamento della sua crescita? Molti temono che il tagli alle quote di produzione di greggio imposti dall'OPEC+ all'inizio di questa settimana potrebbe spingere i prezzi più in alto nel corso dell'anno.
Nel frattempo, il mercato dei futures sui fondi Fed, che consente agli investitori di scommettere sul ritmo degli aumenti dei tassi di interesse della Fed, prevede un altro aumento del tasso di 75 punti base il 3 novembre.
Oltre a ciò, i trader si aspettano che il tasso sui fondi Fed raggiungerà il massimo a febbraio o marzo al 4.75%, secondo la Fed Strumento FedWatch.
Ma se arriva un "perno" della politica della Fed, gli investitori dovrebbero aspettarsi che le azioni saliranno alle stelle nel quarto trimestre. In definitiva, cercare di anticipare quando arriverà effettivamente il picco dei tassi di interesse potrebbe essere un modo per arricchire gli investitori dubitando del consenso.
Il Nasdaq è sceso del 3.8% venerdì, portando il suo guadagno da inizio settimana ad appena lo 0.7%, chiudendo la sessione a 10,652.40. Nel frattempo, il Dow Jones Industrial Average
DJIA,
è sceso del 2.1% venerdì, portando il suo guadagno settimanale ad appena il 2%, chiudendo la sessione di venerdì a 29,296.79.
Fonte: https://www.marketwatch.com/story/a-fed-pivot-still-is-the-best-shot-for-stocks-to-rebound-11665196742?siteid=yhoof2&yptr=yahoo