Una grande rotazione si sta preparando in Asia mentre gli investitori si dirigono verso nord

(Bloomberg) – Il nascente rilancio delle azioni dell'Asia settentrionale viene pubblicizzato come l'inizio di una potenziale corsa al rialzo mentre si intensificano le scommesse per la graduale riapertura della Cina e il raggiungimento del minimo dell'industria dei chip.

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Gli strateghi di Goldman Sachs Group Inc. prevedono che la leadership azionaria asiatica si sposterà dal sud-est asiatico e dall'India a mercati come Cina e Corea il prossimo anno, mentre Societe Generale SA afferma che anche il mercato ad alto contenuto tecnologico di Taiwan è a un punto di svolta. Jefferies Financial Group Inc. ha fatto eco a opinioni simili.

I titoli quotati a Hong Kong, Corea e Taiwan hanno languito per la maggior parte dell'anno a causa della loro forte dipendenza dall'economia cinese, che è stata frenata dai severi controlli Covid e da una crisi immobiliare. Nel frattempo, i mercati meridionali dell'Indonesia e dell'India, guidati dalla domanda interna, hanno mostrato resilienza. La situazione è cambiata questo mese dopo una serie di mosse politiche positive da parte di Pechino.

"Per noi è preoccupante che il sud-est asiatico stia iniziando a sottoperformare nelle ultime settimane, mentre gli investitori tornano nell'Asia settentrionale", ha affermato Alexander Redman, chief equity strategist presso CLSA. "L'Indonesia, in quanto esportatore di materie prime difensivo e orientato al mercato interno, era un rifugio logico per superare la tempesta azionaria", ha affermato, aggiungendo che il mercato sarà "meno favorito man mano che gli investitori riacquisteranno una profonda esposizione ciclica di valore nell'Asia settentrionale".

I principali indicatori azionari di Hong Kong sono aumentati di circa il 20% a novembre, superando facilmente il resto dell'Asia e i principali omologhi globali, poiché la Cina ha sollecitato restrizioni Covid più mirate e ha rafforzato il sostegno politico al settore immobiliare.

Gli stranieri hanno accumulato 5.8 miliardi di dollari nelle azioni di Taiwan questo mese, sulla buona strada per i primi afflussi in sei mesi e il più grande in 15 anni. Gli acquisti netti di azioni coreane dovrebbero superare i 2 miliardi di dollari per il secondo mese consecutivo.

La storia continua

Al contrario, il mercato indonesiano, un tempo preferito dagli investitori come copertura contro l'inflazione, è piatto a novembre e pronto a vedere i flussi mensili diventare negativi per la prima volta da luglio. Gli investitori sono anche più cauti riguardo alle valutazioni in India, dove i benchmark hanno recentemente raggiunto livelli record, con Goldman Sachs che si aspetta che il mercato registri una performance relativamente inferiore nel 2023.

"Qualsiasi catalizzatore positivo come una potenziale riapertura della Cina e il sostegno politico, l'abbassamento delle tensioni geopolitiche o il minimo del ciclo tecnologico probabilmente determineranno un forte rivalutazione" dei mercati dell'Asia settentrionale, hanno scritto in una nota gli strateghi di Jefferies guidati da Desh Peramunetilleke. L'intermediazione sovrappesa Hong Kong, Cina, Corea e Taiwan, è neutrale sull'Indonesia e sottopesa l'India.

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Patatine, Cina

Il caso rialzista per la Corea del Sud e Taiwan si basa anche sul loro dominio dei chip, poiché i mercati ospitano pesi massimi del settore come Samsung Electronics Co. e Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Hanno anche la Cina come principale partner commerciale.

SocGen e Lombard Odier Private Bank questo mese si sono uniti a Morgan Stanley nel dire che gli investitori dovrebbero tornare in punta di piedi nelle azioni asiatiche dei semiconduttori.

"I prezzi delle azioni in genere toccano il minimo di due o tre trimestri prima del minimo del ciclo dei semiconduttori", hanno scritto in una nota la scorsa settimana gli strateghi di SocGen guidati da Alain Bokobza. "Potremmo essere a questo punto."

Le azioni cinesi di Hong Kong sono pronte per la loro migliore performance mensile dal 2006, poiché i gestori patrimoniali di M&G Investments e Eastspring Investments fino a Franklin Templeton Investments hanno aderito al rally.

Sulla terraferma, i fondi esteri hanno raccolto azioni per un valore di circa 49 miliardi di yuan (6.8 miliardi di dollari) tramite collegamenti commerciali con Hong Kong.

I rischi rimangono

Questo non vuol dire che la strada in salita per l'Asia settentrionale sarà agevole.

Con la loro forte dipendenza dalle esportazioni, i mercati sono vulnerabili al rischio di una recessione globale e sono spesso al centro di tensioni geopolitiche che coinvolgono Stati Uniti e Cina. Inoltre, anche il balzo dei casi di virus in Cina a un record sta attenuando lo slancio positivo del mercato.

"Ci sono preoccupazioni in corso dal lato geopolitico della considerazione", ha affermato Vivian Lin Thurston, gestore di portafoglio presso William Blair Investment Management. E anche se il ciclo del settore sta cambiando, "se l'economia globale sta entrando in un rallentamento, penso che dobbiamo rivalutare il ciclo e la tesi", ha aggiunto.

Tuttavia, con le previsioni sugli utili che sono già fortemente diminuite nelle economie settentrionali, i mercati potrebbero avere un maggiore potenziale di rialzo. I benchmark azionari in Cina, Corea e Taiwan sono ancora in calo di oltre il 15% da inizio anno, mentre quelli in Indonesia e India sono in rialzo di circa il 7% ciascuno.

Per gli osservatori della Cina, una riunione del Politburo all'inizio di dicembre, seguita subito dopo dall'annuale Central Economic Work Conference, potrebbe offrire segnali utili.

"Se usiamo la metafora di un treno che lascia la stazione, la locomotiva principale è la Corea ed è già ben fuori dalla stazione", ha dichiarato Jonathan Garner, chief Asia and EM equity strategist presso Morgan Stanley, in un'intervista all'inizio di questo mese. “Ora anche il motore di Taiwan sta lasciando la stazione. E poi arriviamo più al centro del treno, che è la Cina.

–Con l'assistenza di John Cheng.

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